海南机场获信达证券增持评级,机场全面恢复,凤凰机场免税店扩容,扣非归母大幅扭亏转盈
4月19日,海南机场(600515)获信达证券(601059)增持评级,近一个月海南机场获得2份研报关注。
研报预计公司作为海南自贸港建设的重要参与者,将享受政策和发展红利,看好机场和免税业务中长期成长性。我们看好公司短中长期发展,预计24-26年归母净利润分别为11.7/13.4/15.6亿元。我们选取上海机场(600009)、白云机场(600004)、深圳机场(000089)作为可比公司,2024年可比公司PE平均值为26倍,调整投资评级为“增持”评级。研报认为,随着机场业务快速恢复、债务厘清,盈利能力回归正轨。23年公司实现毛利率48.9%/+14pct,其中机场业务毛利率42.54%/+40.55pct;费用率大幅下降,销售费率3.01%/-0.37pct,管理费率11.58%/-3.58pct,财务费率7.35%/-5.33pct,财务费用绝对额同比-16.6%;归母净利率14.09%/-25.3pct,主因22年实现计提土地出让金及相关费用冲回收益20亿元,扣非归母净利率6.91%/+17.47pct,取得显著改善。
风险提示:客流不及预期,产能扩张不及预期,免税店销售不及预期,政策风险等。
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