晨光生物获15家机构调研:公司棉籽业务主要采用边采边销的对锁经营方式,在订单不能完全覆盖存货敞口时,会使用期货合约对冲价格波动风险(附调研问答)
晨光生物(300138)4月18日发布投资者关系活动记录表,公司于2024年4月18日接受15家机构调研,机构类型为其他、基金公司、海外机构、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍:
问:辣椒红未来的增长潜力
答:公司辣椒红去年销售超过1万吨,连续多年保持快速增长。目前辣椒红色素行业仍然保持着健康的自然增长,主要驱动因素有:第一,随着发展中国家人均收入增长,天然食用色素的消费人群逐渐扩大,南亚、东南亚、非洲国家市场仍然有较大的增长潜力;第二,下游应用场景持续丰富,如复合调味品、预制菜、化妆品等行业的发展带动辣椒红消费渗透率提升。目前公司在辣椒红行业市占率已经比较高,预计未来市占率提升对辣椒红销量增长的拉动作用会逐渐减弱。 除销量增长外,未来还可以通过优化原材料结构,开发定制化/应用型产品,提高辣椒红附加值。
问:叶黄素2023年价格处于底部,公司具有成本优势,为什么不与同行开展价格竞争,加速产能出清
答:叶黄素主要应用于饲料添加剂、保健食品等领域,需求比较稳定。因2022年万寿菊花种植面积扩大,从2022年下半年开始叶黄素价格逐渐下行,去年回落至较低位置,行业总体维持微利水平,2023年行业种植面积同比已有所减少。从长期趋势看,国内万寿菊花种植成本随着土地、劳动力价格上涨逐渐上升,国内万寿菊花长期存在种植面积减少的风险。因此公司在价格较低时增加了叶黄素储备。
问:公司的经营现金流净额下降的原因
答:主要因为2023年采购原材料支出的现金增加。第一,2022年底因外部环境影响,公司采购进展放缓,导致2022年末公司账面存货低于正常水平,部分采购订单延后至2023年支付。第二,棉籽业务由于巴州晨光新建35万吨项目投产,相应原料棉籽的采购量增加。第三,公司主动调节叶黄素销售策略,调整辣椒精原料结构导致采购季节发 生变化,也对采购、销售节奏带来影响。
问:公司棉籽类业务采用了套期保值的策略,但仍然出现亏损的原因
答:公司棉籽业务主要采用边采边销的对锁经营方式,在订单不能完全覆盖存货敞口时,会使用期货合约对冲价格波动风险。新的榨季由于行业竞争加剧及行情变化,导致棉籽原材料与产品之间的价差缩减,是棉籽业务业绩大幅波动的主要原因。
问:公司饲料级叶黄素库存什么时候能恢复到正常水平?叶黄素行情什么时候能够恢复
答:公司去年增加了叶黄素产品的储备,与公司历史销量相比,叶黄素存货数量仍在合理范围内,此外今年公司已经调整了饲料级叶黄素的销售策略以增加销量。当前叶黄素行业总供给量仍然过剩,如果未来种植面积下降或外力导致单产下降,行业供需关系可能会出现变化。
问:2024年赞比亚原料基地的经营计划
答:2023年赞比亚农场辣椒、万寿菊获得丰收。2024年计划继续扩大万寿菊花种植面积,并持续积累种植经验,争取提高单位面积种植效益。同时会积极寻找新农场,为公司原料供应提供可靠保障。
问:近年来原材料价格波动情况
答:近年来原材料价格波动有宏观环境变化的干扰,但主要还是受原材料种植面积和单产影响。公司植提业务采用成本加成的定价策略,可以保障实现合理的毛利率及较为稳定的盈利水平。
问:公司产品主要出口到哪些区域
答:公司产品主要出口到亚洲、欧洲、南美洲等区域。
问:棉籽类业务的营收增长比植提业务快的原因
答:第一,棉籽加工行业空间大,公司通过新建产能,近年来棉籽加工量持续快速增长。第二,受宏观环境影响,棉籽类产品销售价格在2020-2022年整体呈上涨趋势。加 工量增加及售价提高共同驱动棉籽类业务收入快速增长。
问:公司棉籽加工业务与同行相比有优势吗?发展前景如何
答:棉籽加工部分环节的原理与植物提取相通,公司在植物提取行业的积累帮助新疆晨光在技术、工艺、管理、设备等方面建立了优势,使得公司产品成本低、得率高。 中国每年从海外进口约9000万吨大豆,棉籽中蛋白和油脂含量较高,对棉籽进行精深加工能够降低国内对海外大豆的依赖,具备良好的发展前景。
问:辣椒精产地的迁移会导致行业竞争格局的变化吗
答:在使用印度原材料时,公司在国内市场优势更大,印度同行在海外市占率更高。使用云南魔鬼椒加工辣椒精,虽然存在国内同行竞争加剧的风险,但对印度同行的成本优势得到提升,有利于公司开拓海外市场,是公司扩大市占率的良好契机;
调研参与机构详情如下:
参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
---|---|---|
浙商基金 | 基金公司 | 贾腾 |
东吴证券 | 证券公司 | 罗頔影 |
东方证券 | 证券公司 | 彭博 |
中泰证券 | 证券公司 | 熊欣慰 |
中邮证券 | 证券公司 | 王琦 |
信达证券 | 证券公司 | 赵雷 |
华泰证券 | 证券公司 | 倪欣雨 |
华鑫证券 | 证券公司 | 孙山山 |
天风证券 | 证券公司 | 吴立、林逸丹 |
开源证券 | 证券公司 | 方勇 |
德邦证券 | 证券公司 | 韦香怡 |
长城证券 | 证券公司 | 卢潇航 |
UBS | 海外机构 | 刘思莹 |
润晖投资 | 其他 | 李勇 |
深圳达晨财智 | 其他 | 张黎明 |
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