安琪酵母获华安证券买入评级,国内需求环比改善
2024年4月20日,安琪酵母(600298)获华安证券(600909)买入评级,近一个月安琪酵母获得7份研报关注。
研报预计2024-2026年营业收入为157/178/201亿元,同比增长15.5%/13.6%/12.6%,归母净利润为14/16/20亿元,同比增长7.8%/19.9%/19.6%。研报认为,国内:24Q1收入21亿元,同比-5%,环比降幅收窄(23Q4同比-9%),国内需求环比复苏,预计YE产品及流通渠道恢复较好。国外:24Q1收入14亿元,同比+17%,环比降速(23Q4同比+27%),但北美、东南亚等地区持续扩张,海外渗透率提升。24Q1毛利率为24.7%,同比变动-0.7pct,成本端糖蜜新榨季进行锁价,实现正向贡献,但结构因素预计拉低毛利率(海外地区增长快于国内,同时海外B端产品多,因此毛利率较低)。
风险提示:新品及渠道拓展不及预期,行业竞争加剧,原材料价格大幅波动,宏观经济不及预期等,海外业务拓展不及预期,食品安全事件。
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