【银河热点】进入调油旺季芳烃系走势分化

2024-04-22 10:14:33 来源：银河期货

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　　调油的逻辑主要基于美国二三季度汽油消费的旺季需求，这带来了东西方市场调油料价差的套利空间，也是调油组分价格上涨逻辑的重要支撑，从今年调油料东西方价差的走势来看，在3月份到达高点后4月出现了回落，不过截止目前依然高于去年的同期水平。

　　进入到4月调油市场开始走入传统意义上的旺季而从近期国内外芳烃市场走势来看，呈现出内强外弱的特点。以调油需求占比较高的甲苯为例，一季度中国甲苯出口增长同比翻倍，同时内盘还受到歧化利润在纯苯价格上涨后对歧化进料需求的提升，国内清明节和五一的出行高峰也拉动了国内调油需求的增长。外盘从EIA数据上显示美国原油库存连续四周增长增量超出了市场预期，汽油消费下滑外盘原油和芳烃价格在前期出现走弱。

　　从盘面来看芳烃系的品种PX与苯乙烯期货在本周前半周纷纷走强，后半周走势却呈现了分化。PX的价格走势变动即受基本面的影响，也与调油有关。前半周浙石化另一套200万吨年产能的PX装置意外停车、中金160万吨年产能的PX装置的提前检修以及其他个别炼厂PX装置降负的市场传闻，使PX国内供应出现超预期的下滑，这将带来二季度PX平衡表去库幅度的扩大。而从调油的角度看，二甲苯受调油驱动的价格偏强与PX前期受交割压力的价格走势偏弱持续压缩两者之间的价差，这也对PX的供应形成了间接的扰动。周三EIA公布的原油库存来看，连续四周的累库数量超出市场预期，显示出了汽油消费的不足，使得调油的逻辑有所削弱，油价连带着PX价格出现大幅走弱。与PX先扬后抑的价格走势不同，苯乙烯价格继续维持着强势格局。从本周三卓创公布的苯乙烯港口库存来看，继续呈现回落，纯苯港口库存出现拐头向下，上周纯苯以及苯乙烯产业链下游利润整体走强，成本端纯苯的强势、硬胶需求的整体稳定以及苯乙烯出口商谈增量给苯乙烯价格带来向上支撑。

　　从成本端原油来看，近期以色列在应对伊朗袭击问题上表现出相对克制，原油因地缘政治带来的风险溢价有所回落，然而这一情况在北京时间4月19日上午9时左右有所逆转有消息称以色列对伊朗核设施发动袭击，中东地缘风险再度升温布油一度冲破90美金/桶。而后伊朗官员称，伊斯法罕或该国其他地区没有发生空袭同时一名美国官员称袭击是在伊朗进行的，但没有针对核设施，油价冲高后回落地缘风险带来的不确定性大幅上升给油价带来了剧烈波动。

　　后市来看在经历了连续两年对夏季旺季出行的调油需求交易预期今年调油带来的价格上行高度在汽油消费没有超预期表现下可能继续收窄PX需要关注在后期检修装置回归、调油需求一旦走弱后的下行风险苯乙烯从上下游供需结构依然良好在需求不出现超预期走弱的情况下上涨的趋势仍然难破。

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