【研报掘金】机构:猪价或拐点已现 关注产业链机会
机构指出,当前猪价拐点已现,均重高位延续背景下,预计4、5月份猪价将以低斜率震荡上行。而进入2024年下半年,预计随着生产者行为影响消化、产能缺口兑现,周期上行趋势将更为明朗,未来周期将会有可观的高度和景气持续时间。
核心逻辑
1.能繁去化至低位,猪价阶段性承压更有利于2024年下半年周期反转。据农业农村部,截至2024年3月末,我国能繁存栏3992万头,自2022年12月高点以来去化幅度已达9.1%(上轮去化幅度8.5%),能繁存栏已创2021年以来新低。2024年2月末以来猪价淡季不淡,行业整体母猪淘汰率下降,伴随母猪胎次抬升及非瘟对母猪生产节奏扰动,预计2024年我国母猪生产性能趋于下降。
2.重视大周期,正视已有累计去化幅度和当前亏损现状。本轮产能去化时间已超一年,农业部/涌益咨询累计最大去化幅度分别为11%/12%(截至2024年3月),农业部能繁存栏量创2021年以来新低,鉴于上一轮周期(2021—2022年)农业部/涌益咨询累计最大去化幅度分别为9%/15%(对应2022年周期猪价高点28元/kg+),且三元母猪淘汰优化极大弥补了2021年实际产能去化,此轮去化效率未出现大幅提升,因此预计本轮已有产能去化幅度或足以支撑大周期反转。
3.从猪肉产量和生猪出栏量相对变动情况来看,猪肉产量降幅明显低于出栏头数降幅,反映了行业当前出栏均重仍在上升。结合2021—2024年一季度出栏生猪量以及猪肉产量可以发现,2024年一季度生猪宰后均重已远超往年均值。且进入4月以来,压栏生猪逐步释放,出栏均重仍在持续上升,可能压制短期猪价表现。从当前库存情况来看,2024一季度全国生猪存栏40850万头,同比减少2244万头,下降5.2%;环比减少2572万头,下降5.9%,已达到2020年四季度以来的存栏最低位。从中大猪存栏量看,3月末全国规模场的中大猪存栏量同比下降3%,对应着2个月内的生猪出栏量将继续下降。结合存量和均重推测,4、5月均重可能仍将维持在较高水平,但猪肉供给收缩趋势不变,猪价短期回调空间不大。
利好个股
华泰证券认为,淡季将尽,关注周期反转高度兑现。同时,现金流压力背景下能繁母猪产能去化有望持续,有望驱动周期反转高度和持续性超预期。建议积极布局养殖板块。重点推荐成本及资金壁垒深厚的牧原股份(002714)、神农集团(605296)、巨星农牧(603477)、温氏股份(300498)等。
光大证券指出,重点推荐经营稳健、规模优势明显的牧原股份、温氏股份,具备出栏弹性和成本优势的神农集团。同时建议关注华统股份(002840)、巨星农牧、新五丰(600975)。后周期板块,猪价反转将提振饲料、动保需求,估值修复板块将开启上行。白羽肉鸡板块,鸡价经历旺季上涨后高位维持,当前估值低位,依然推荐配置,建议关注益生股份(002458)、圣农发展(002299)。
本文内容精选自以下研报:
天风证券(601162)《农林牧渔行业2024年第15周周报:布局大周期,重视生猪板块投资机会!》
光大证券《农林牧渔行业周报:2024年一季度生猪产能数据解读》
华泰证券《农林牧渔专题研究:淡季将尽,猪股投资该关注什么?》
开源证券《农林牧渔行业周报:能繁去化至低位,猪鸡共振向上积极布局》
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