4月初，一头白发的美国财政部部长耶伦到访广州，落地后的第一餐便是陶陶居。

　　陶陶居是粤菜老字号，背后母公司则是广州国资委旗下的A股上市公司广州酒家（603043）（603043.SH）。4月23日，在耶伦到访约半个月后，广州酒家2023年股东大会在广州信息港召开。会上，广州酒家增收不增利的业绩与持续下滑的毛利率，受到投资者广泛关注。

　　具体而言，2023年，广州酒家实现营业收入49.01亿元，同比增加19.17%，实现归母净利润5.50亿元，同比增加5.21%。同时，2019年及以前年度，公司整体毛利率均在50%以上，2020年至2023年间，毛利率已从39.33%下降至35.62%。

　　从广州酒家董事及高管在股东大会的回应来看，公司毛利率下降，缘于在“餐饮强品牌，食品创规模”的发展战略下，对食品、餐饮两大主营业务加大投入所致。其中，餐饮板块通过“开新店”扩大影响力，带着品牌走出去，食品板块则在消费市场整体很“卷”的情况下，通过加大促销力度，抢占市场份额。

　　一年新增14家餐厅，大部分不在广东

　　食品和餐饮，是广州酒家的两大主业，2023年分别实现营收35.34亿元、12.63亿元，各自占总营收72.10%、25.77%。餐饮业务中，公司拥有“广州酒家”“陶陶居”两大品牌，进行着“传承粤菜文化”与“新派粤菜”的差异化发展。

　　截至目前，广州酒家拥有餐饮直营门店40余家，其中“广州酒家”直营门店26家，“星樾城”直营门店2家，“陶陶居”直营门店20家，公司授权第三方经营“陶陶居”特许经营门店18家。

　　2019年及以前，广州酒家餐饮板块毛利率维持在60%以上，而2020年至2023年间则分别为5.44%、9.41%、1.92%、19.94%。

　　针对投资者对公司餐饮板块毛利率大幅下降的疑问，广州酒家财务总监卢加解释道，2019年以前还未执行企业会计新收入准则，餐饮成本里只反映了原材料成本，故当时毛利率较高；2020年执行新收入准则后，人工成本、租金等与收入直接相关的成本全部需放在营业成本里核算，导致了餐饮板块毛利率大幅下降，现在和2019年及以前的毛利率不能直接相比。

　　“疫情之后，2023年餐饮板块的毛利率其实已经逐步恢复正常了。”卢加进一步解释道，如果对齐标准，2023年餐饮毛利率较2019年应该是略微下降，主要原因系人工、租金等成本上升；另一方面，公司需要不断开新店以提高收入水平，必然会导致成本增加，“因为餐饮店即使是在满座情况下，也仍存在营收封顶的情况”。

　　广州酒家总经理赵利平补充道，公司的发展战略是“餐饮强品牌，食品创规模”，即通过餐饮业务扩量来树立品牌形象，带动食品业务扩大规模。加大投资的过程中，必然产生固定资产摊销，增加成本从而影响利润水平，但若不扩量就没有发展的势能，公司就难以实现从广东走向全国的发展规划。

　　据其财报显示，2023年内，广州酒家共新增14家餐饮门店，其中包括4家广州酒家餐饮门店，上海和广州各两家；新增10家陶陶居餐饮门店，其中，新开设广州五羊邨店、广州中华广场店，北京朝阳大悦城（000031）店、上海龙之梦店、成都太古里店；收购5家授权餐饮门店，包括北京太古里店、厦门SM广场店、深圳宝安壹方城店、深圳龙华壹方城店、上海ONE ITC店。

　　“新开门店达到正常预期利润，在成熟市场起码需要半年，新市场则需更久，有的需要一年，但新门店带着品牌走出去，维护一方市场的效应是确定的，不仅拉动餐饮业务，也提升食品业务。”赵利平表示。

　　食品业务“卷”促销

　　广州酒家增收不增利的业绩，在食品板块体现更为明显。该板块拥有“广州酒家”“陶陶居”“利口福”等品牌，产品包括广式月饼、点心类冷链食品及预制菜肴等。作为营收占比超70%的板块，2023年内，食品业务实现营业收入及毛利分别为35.34亿元、14.53亿元，各自同比增加8.63%、3.14%，毛利率则从2019年的49.78%逐年下降至2023年的41.12%。

　　其中，光月饼一项，2023年，广州酒家就卖了16.69亿元，毛利率为52.49%，较上年减少1.69个百分点。

　　在股东大会甫一开始的审议议案环节，即有投资者对《广州酒家2024年财务预算报告》提出疑问。该议案显示的广州酒家提出的2024年度财务预算目标为营业收入53.7亿元，利润总额7.3亿元，分别较2023年增加9.57%、1.81%。投资者提出，这份利润增速进一步放缓且显著低于营收增速的预算报告，意味着公司整体毛利率将进一步下降，是否说明公司经营过于保守且盈利能力不足？

　　对此，广州酒家董秘陈扬表示，这个预算相对稳健，是公司结合经济大环境及市场形势制定出的，“大家也能感受到，从去年到今年，市场环境仍比较疲软，消费市场各个行业都在‘卷’，在这样的大环境下，公司通过增加促销，优先在营收方面积极进取，以维持整体市场份额。”

　　“如果有利润，我们也不会藏起来。”广州酒家董事长徐伟兵笑言道，公司业绩对比同行业表现还算不错，也想实现快速增长，但大家作为消费者也能明显感觉到，去年下半年开始，食品行业大都在进行大力度促销，广州酒家也不例外，市场费用拖累了公司利润。

　　当被问到公司在提升毛利率的措施，陈扬表示，在当下的市场环境下，维持毛利率无非开源和节流。节流即加强精细化管理。开源方面，因为传统商超市场下滑很严重，公司为了抢占及维持市场份额，渠道也转向从传统商超市场转向会员制商超等。新渠道刚开始进入的时候成本都会很高，这也是拖累公司毛利率的原因之一，“等到进入新渠道产品品项逐渐丰富，毛利率才会慢慢提升”。

　　“开源，还体现在新产品的设计投放与传统产品的迭代升级。”陈扬表示，传统的存量产品需要针对目前消费形式进行一些迭代升级，同时还要进行新产品的设计与投放，公司在这两方面坚持做下去，稳住整体毛利率。

　　面对投资者提出的公司能否不“卷”价格、保有利润的疑问，陈扬谈道，如果目前的经济大环境下基本面没有较大改善，市场竞争仍很大程度体现在价格上的“卷”。同时，如果没有新赛道或“爆品”能异军突起的话，增收不增利的情况仍可能持续。加大促销力度使营收增长，更多是为了奠定品牌在市场上的影响力，虽然带来的利润空间不大，“但是，当下我们更应该守住目前的市场地位，越是艰难的时候，越是看谁能熬下去”。

　　股东大会结束后，在位于广州市天河区某利口福门店，也赶上了广州酒家的一次促销活动——指定商品满135元减35元。店员告诉，去年以来，公司推出优惠活动的力度、频率都在增加，效果也比较好，有些顾客会为了凑满减多拿货。

　　广州酒家旗下“利口福”品牌门店

　　指定商品满135元减35元

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