4月24日晚间，中来股份（300393）公告称，公司决定终止投资总金额预计为140亿元（人民币，下同）的硅基项目。记者注意到，中来股份的该投资项目两年前曾引起交易所的重点关注，交易所提出，公司货币资金余额不足20亿元却投资约140亿元的硅料项目，要求说明公司首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性、是否存在炒作股价或配合股东减持的情形。从业绩看，近两年中来股份业绩增长显著放缓，今年一季度业绩亏损达1.72亿元。

　　140亿元投资项目终止

　　记者注意到，中来股份140亿元的硅基投资项目始于两年多前。

　　2022年3月15日，中来股份公告称，当日公司与太原市人民政府（简称“太原政府”）、古交市人民政府（简称“古交政府”）签署了《战略合作与投资协议》（以下简称“本协议”），约定公司拟在山西省古交市投资年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目，项目拟按照“整体规划、分期实施”的方式建设，第一期拟投建年产20万吨工业硅及年产1万吨高纯多晶硅项目，第二期拟投建年产9万吨多晶硅项目，投资总金额预计为人民币140亿元，其中一期项目中年产20万吨工业硅预计投资额约32亿元、年产1万吨高纯多晶硅预计投资额约11亿元，合计一期投资金额约为43亿元，一期项目将在本协议生效后开工建设，争取2024年竣工投产；二期项目将根据市场情况推进。该项目由公司或公司指定的控股子公司、太原市人民政府投资设立的产业基金合资组建项目公司具体实施，其中，公司或公司指定的控股子公司将持有项目公司51%股权、太原市人民政府投资设立的产业基金将持有项目公司49%股权。项目公司由中来股份主导管理。

　　公开资料显示，中来股份主营光伏背膜、电池组件及光伏应用系统业务，硅料项目为该公司首次布局上游工业硅及多晶硅领域。中来股份称，本次投资将直接拓宽公司在光伏产业链中的布局，公司将充分运用山西省当地的优质资源并与当地政府共同组建项目公司投资工业硅和多晶硅，并根据项目周期、资金筹措情况分期进行项目建设，项目整体投建完成后，有助于发挥规模优势。同时随着公司高效电池产能的逐步投产，未来硅片的需求将进一步增加，鉴于硅料市场供应较为紧张，且价格涨幅较大，公司有意布局上游原材料端，助于进一步保障硅片端的供应，提升高效电池组件经营的抗风险能力。

　　然而，今年4月24日晚间，中来股份公告称，公司于当日召开第五届董事会第十三次会议和第五届监事会第十次会议，审议通过了《关于终止硅基项目的议案》，决定终止投资总金额预计为140亿元的硅基项目。关于项目终止的原因，中来股份称，公司与古交市人民政府、太原市人民政府在签署投资协议后，积极推进硅料项目投资前期准备工作，但项目落地化工园区尚无切实可行方案，投资协议未能满足生效条件，同时光伏行业市场环境已经发生重大变化，硅基项目可行性发生了重大变更。基于此，继续推进该项目预计无法达到预定的投资效果。结合公司整体发展规划及市场情况，为优化公司资源配置，降低投资风险，切实维护公司及全体股东的利益，经公司审慎研究，决定终止投资硅基项目。

　　谈及终止项目对公司的影响，中来股份表示，本次终止硅基项目是公司结合行业、市场等多种因素以及公司目前经营实际情况做出的审慎决定，可降低投资风险。截至公告披露日，本次项目投资尚处于前期手续报批阶段，报批存在不确定性，未开始实质性投资建设，公司终止本次项目投资不会对公司财务状况和经营状况产生重大不利影响，不存在损害公司及股东利益的情形。

　　投资项目曾遭交易所关注

　　记者注意到，在两年前中来股份披露140亿元的投资项目之后，曾火速引来交易所关注。

　　2022年3月17日，中来股份披露收到深交所关注函。深交所指出，项目总投资金额约140亿元，约占中来股份2020年度经审计公司总资产的144%。而根据公司2021年半年报及半年报问询函回复情况，公司货币资金余额为17.89亿元，其中受限货币资金8.87亿元，募投项目专用资金7.34亿元，实际可自由支配资金为1.68亿元；短期借款11.16亿元，一年内到期的非流动负债7.96亿元，长期借款为3.44亿元，资产负债率为57.63%。

　　对此，深交所要求中来股份详细说明硅料项目建设投产计划安排，具体说明各阶段所需资金的金额及来源，涉及融资计划的应当分析说明其可行性，并充分提示资金筹措不达预期导致的项目实施风险。同时，结合公司目前生产经营规模、除硅料项目之外的经营计划和资金需求、资产负债率及未来两年偿债压力等，分析说明公司硅料项目投资是否稳健可行，会否对现有其他业务发展产生重大影响，并充分评估并提示硅料投资项目对公司现有业务和现金流的影响、流动性风险以及项目投资建设的不确定性。

　　此外，深交所指出，硅料项目为中来股份首次布局上游工业硅及多晶硅领域，要求其分析说明公司首次进入硅料生产领域即进行大额投资的商业合理性，并结合硅料生产提纯业务市场竞争及产业链供需情况，充分分析相关风险，并针对相关风险逐项说明公司的应对措施，充分提示业务开展相关风险和不确定性。

　　中来股份随后回复关注函称，对于该投资项目，公司计划采取分期建设方式，但由于本次项目投资金额较大，公司仍可能面临资金筹措的风险，截止2021年9月30日，公司账面货币资金为261822.69万元，其中：库存现金9.34万元、银行存款108711.71万元、其他货币资金153101.65万元；公司受限货币资金160579.69万元，募集资金专户及暂时补充流动资金59972.46万元，实际可支配货币资金41270.54万元。该公司指出，其面临的风险包括公司自有资金无法筹集的风险、基金组建及资金募集存在不确定的风险、项目贷款未通过银行审批的风险、经营所得能否如期实现的风险，假若公司出现上述风险情形导致资金筹措不能按照公司计划进行的，则可能面临硅料项目投资进度放缓、投资周期延长的风险。

　　公司近年业绩增长放缓

　　从业绩来看，公司财报显示，自该硅基投资项目披露以来的两年多时间，中来股份业绩增长逐步放缓，今年一季度甚至出现亏损。具体来看，2022年度，中来股份实现总体营业收入95.77亿元，同比增长64.56%；归属于上市公司股东的净利润为4.01亿元，同比增长228.09%。2023年，公司实现总体营业收入122.59亿元，同比增长28.01%；归属于上市公司股东的净利润为5.27亿元，同比增长31.18%。公司业绩增速显著放缓。

　　公司业绩的变化与光伏行业的竞争加剧不无关系。中来股份2023年年报显示，新周期下，光伏行业竞争进一步加剧。随着光伏技术的迭代升级和成本的快速下降，光伏发电全面进入了“平价上网”的时代，行业发展也从政策补贴驱动向市场供需驱动转变，由于光伏产业链各环节在过去两年间的高速扩张，虽然需求端持续增量，但预计仍无法消化短期大幅扩充的产能，基于此，光伏行业现正处于跌宕起伏的一个新周期中，供需发生阶段性结构失衡，市场竞争愈演愈烈，导致光伏产业链价格走低。

　　根据中来股份4月24日晚间发布的2024年一季报，今年一季度，公司实现营业收入12.88亿元，同比下降52.43%，归属于上市公司股东的净利润为-1.72亿元，同比下降268.11%。中来股份表示，营业收入同比下降，主要系报告期公司销售规模减小所致，利润总额同比减少，致使归属于母公司所有者的净利润同比下降。

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