2022年，中顺洁柔（002511）就曾坦言：“面对原材料价格上涨、市场竞争日益加剧的局面，公司面临巨大经营压力。”一年过去了，中顺洁柔依然挣扎在成本困境中。4月24日晚，中顺洁柔发布2023年财报，净利润下滑4.92%，而原材料木浆、能源价格波动依然成为中顺洁柔利润下滑的主要影响因素。当整个纸类企业都面临着原材料价格上涨带来的压力，其他品牌已经对冲成本压力实现业绩增长，中顺洁柔不能任由自己一直困在成本里。

　　增收不增利

　　根据财报数据，2023年中顺洁柔实现营业收入98.01亿元，同比上涨14.37%；净利润3.33亿元，同比下滑4.92%。这不是中顺洁柔首次业绩下滑，根据历年财报数据，中顺洁柔2021年净利润下降35.8%，为过去七年里的首次下滑；2022年营收、净利润分别下降6.34%、39.77%。

　　关于2023年净利润下滑，中顺洁柔在财报中给出的解释为受成本影响。“受原材料木浆、能源价格波动等因素影响，净利润下滑。”中顺洁柔在财报中表示。根据财报信息，2023年中顺洁柔主营业务生活用纸成本同比增加12.48%，毛利率下降1%。

　　值得注意的是，“原材料价格上涨，包材价格上涨，公司生产成本上升影响业绩”在中顺洁柔过往多期财报中均可以看到。

　　盘古智库高级研究员江瀚表示，整个纸类企业都面临着原材料价格大幅度上涨的压力，而这种压力会直接影响到企业利润。如何进一步降低自身成本压力，提升盈利能力，对于当下的中顺洁柔来说尤为重要。

　　中顺洁柔是一家集研发、生产、销售为一体的生活用纸头部企业，业务从生活用纸出发，延展至棉类系列产品，涉及卫生巾、婴儿纸尿裤等跨品类家庭生活用品。目前其拥有洁柔、太阳、朵蕾蜜三大品牌；产品聚焦在卷纸、抽纸、纸手帕、湿巾、个人护理产品、婴儿纸尿裤、棉花柔巾等。

　　从财报具体营收数据来看，毛利率并不高的生活用纸业务占据中顺洁柔的营收大头。2023年，中顺洁柔生活用纸营收为96.62亿元，营收占比达98.58%，毛利率为32.97%，远低于个人护理业务，行业内以卫生巾为主的个人护理业务毛利率基本在50%以上。这样的业务结构被业内认为是中顺洁柔无法对冲高成本压力的原因之一。

　　就业绩相关问题，记者对中顺洁柔进行采访，但截至发稿未收到回复。

　　布局高毛利业务

　　从整个行业以及中顺洁柔竞争对手来看，布局高毛利业务的企业似乎活得更好一点。

　　2023年恒安国际营收为237.7亿元，同比增长5.09%，净利润为28.01亿元，同比增长45.46%。业绩增长的背后，恒安国际生活用纸业务营收占比为57.8%，卫生巾业务营收占比约为26%，纸尿裤业务营收占比约为5.3%。其中卫生巾业务毛利率达到63.8%。恒安国际也曾多次表示高毛利业务进一步对冲了成本增长带来的压力。

　　维达国际虽未单独披露卫生巾的毛利率，但其在2023年中报中透露，在原材料价格上涨影响纸巾业务之际，毛利率更高的个人护理业务(包含卫生巾)受成本影响较小。同时，维达国际在财报中称：“个人护理用品中的卫生巾类产品具有高毛利、消费者价格敏感度低的特点。”

　　此外，根据百亚股份（003006）发布的财报，2023年其自由点卫生巾产品实现营业收入18.87亿元，同比增长40.9%，中高端系列产品收入占比快速增加，带动整体毛利率水平持续提升。2023年，百亚股份综合毛利率和自由点产品毛利率分别为50.3%和54.8%。

　　高毛利业务更能抵抗成本增长带来的风险已经逐渐成为行业共识，而中顺洁柔似乎也已经意识到布局高毛利业务的重要性。

　　在2019年，中顺洁柔推出卫生巾品牌朵蕾蜜布局卫生巾业务，并表示将其作为未来新的销售增长点。2023年底中顺洁柔对外称：朵蕾蜜是公司发展和未来持续投入的战略性品牌，公司坚定地推动和培育朵蕾蜜护理用品品类的发展，致力持续打造，使其成为公司发展增长的第二护城河，在发展的过程中会合理选择有效的广告形式投放，助力品牌成长。

　　除布局卫生巾业务，2023年中顺洁柔推出成人失禁护理用品以及推出“中顺洁柔”牌洗衣凝珠、洗衣液产品，布局家居清洁业务。

　　此外，中顺洁柔还在财报中提到：“公司将持续优化产品结构，进一步强化传统纸巾、护理用品、健康精品的统筹管理，将高端、高毛利的非传统干巾定义为未来重点发展的战略品类。同时加大对高端、高毛利系列产品的推广，驱动高端、高毛利产品销售份额持续增长，稳步提升公司产品毛利率与盈利能力。”

　　快消行业新零售专家鲍跃忠分析称，从目前的市场发展方向来看，高端产品市场在不断扩大，而低端产品市场则在不断缩小，推动高端化的发展比较顺应当前消费市场的结构变化，是企业产品调整的一个重要方向。

　　不过，从当前财报数据来看，2023年中顺洁柔个人护理及其他业务营收占比为1.42%，相较于恒安国际、百亚股份、宝洁等企业的早早布局，中顺洁柔在个人护理业务领域还有很长的路要走。

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