环旭电子（601231）4月24日发布投资者关系活动记录表，公司于2024年4月24日接受54家机构调研，机构类型为QFII、保险公司、其他、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍：

　　问：看到公司一季度通讯类产品的收入有1.5%的增长，如果是看第三方的统计口径，应该海外大客户手机一季度销量同比有10%的下滑，主要想请教一下，我们收入好于终端销量的原因

　　答：其实在去年底在存货端，大客户整体供应链降库存是降到了比较低的水平。所以一季度在供应链补库存应该有一些增量影响，所以就我们的营收表现来看，其实我们相关业务的出货量还不错。

　　问：公司一季度这毛利率和营业利润率同比都有接近0.5个百分点的提升，这背后的原因是什么？我想到的一个是产品结构的原因，我看到汽车电子和云端及存储这两个利润偏高的占比是上来了。分业务的利润率是不是也有所提升

　　答：一季度我们产品的业务结构有些优化，我们整个毛利的变化和营收的变化是一样的，毛利率提高主要的贡献来自于云端存储的部分，工业类因为下滑也会带来一些负面影响。在SiP相关的产品，它的材料成本比较高，所以它的毛利率部分大概在5%-10%之间，其他的像工业、云端和汽车甚至医疗的部分，都是优于10%-15%的。所以因为营收结构的变化，同比会造成我们毛利的变化。有增有减的情况下，基本上整个趋势结果就会跟整个产品结构的变化直接相关。

　　问：前面介绍的时候提到二季度的与其大概是收入整体环比持平，我们现在能看到的，比如说几块业务在二季度收入的环比变化，比如说通讯、消费、云端存储和汽车这几块二季度的收入大概是什么样的环比变化

　　答：目前来看，二季度在整个终端市场的压力还是挺大的。所以我们认为消费性和通讯类产品的部分，目前下滑的压力还是存在的。整个二季度或者今年全年的展望来看，云端、存储和汽车电子部分有希望有好的表现。 在毛利部分，因为考量整个终端下滑的压力，尤其是在很多产品领域，第二季度都是相对最弱的，营业利润率会有一点下滑的压力。

　　问：汽车电子一季度的同比增长应该有一部分是来自于收购并表的贡献，所以一方面想请问一下，一季度并表的贡献在汽车业务里占多少？我们全年对于整体的汽车业务是什么样的成长预期

　　答：以汽车整体来看，虽然说好像市场的成长稍微不如预期，但是如果说从几个趋势来看，电动化或者是智能化、网联化的角度来看，从中长期来讲还是很稳定的以两位数的速度在成长。第一季度赫思曼带来的并表增量大概在9%-10%之间，除了赫思曼的营业额并进来之后。在我们原来的业务中，像telematics还有其他的部分，也都有一个稳定的成长。全年我们认为在这个领域还是可以稳健成长。车电过去很多年，在我们公司的占比都是5%-6%，现在的占比已经达到近12%，所以这一块的比重在未来还将持续成长。

　　问：想请教一下我们云端存储在后面几个季度或者说以2024年全年的维度来看大概是什么样的成长预期，能不能帮助我们梳理一下，具体按照几块产品来拆分，我们怎么看待收入的结构。

　　答：云端存储和现在非常热门的AI其实是一体两面，在AI云端当中，大概是分为软件的服务，像大家很熟悉的ChatGPT，另外高性能PC、服务器以及GPU等等硬件方面。USI主要是在硬件方面的供应商。所以以整个趋势依然不错，未来有不错的成长机会。除了原来在硬件的部分之外，最近我们也对深圳的一家光模块通讯的创业公司进行了产业投资，为什么会去做这个投资呢？在高速运转之下，信号传递会用到光纤，光纤的传递需要光耦合模组，这也是一个关键零组件，这项投资有助于强化我们在这个AI算力硬件、数据交换硬件的领域的整体竞争力。

　　问：偏中期的维度下，云端存储这一块的成长性，大概看一两年的话，怎么去预期这一块业务

　　答：在云端和存储业务板块，公司业务包括服务器主机板、高速交换机、固态硬盘以及笔记本电脑的外接适配器。其实从去年四季度已经看到这样的趋势，这个业务板块的季度营收开始从底部反弹了，今年一季度是延续了去年四季度的走势。从更长期的角度来看，在这个领域当中，肯定AI、HPC这些，是带动整个这个业务板块领域增长的主要动力，环旭也在朝着这个方向积极在跟客户发展相关的产品，比如说我们今年在墨西哥的工厂，在服务器主机板方面的增量就不错。刚刚也提到，现在在这个领域当中，我们也做一些企业创投的生态布局，我们投资了一家做光通讯控制模块的芯片公司。通过这个我们也是想加强在这个领域当中，我们对新技术，包括一些新产品这方面的一个拓展，希望未来我们能够在云端和存储领域当中有更多的产品品类，或者说有更强的综合服务能力，能够为客户带来价值，从而可以拿到一些头部客户更多的业务，这是我们在策略上的一些考虑。

　　问：我们怎么看飞旭在今年、明年两年成长动能的情况。另外，飞旭和环旭在协同方面如何去做

　　答：关于成长方面，飞旭在未来两年还是可以保持两位数的健康成长，主要是来自于飞旭的所有区域，欧洲、美洲和亚洲部分，在明后两年中都有比较显著的增长。飞旭和环旭的协同合作会带来几方面的优势。在一些重要的客户当中，以前飞旭可能并没有能力去开拓这个市场，有的环旭这样强大的依靠在后面之后，我们的知名度也好，或者说我们在客户的信用度也好会有一个比较好的提升，有助于我们拓展这个业务。 从利润率的影响方面，主要是从以下几个方面：一是从设备的采购成本上，近两年我们加入环旭大家庭之后，其实我们已经享受到了很多从设备上，通过和USI的合作，降低我们设备采购成本。二是从公司角度来说，和USI的供应链合作，因为USI的体量更庞大，从供应商来说会找到更多原材料定价上的优势。通常我们很多在欧洲的客户都是一些Tier2、Tier3的中小型客户，我们可以充分发挥在价格上的优势，来提高我们的利润率。从这些方面来说，都是我们今后两年工作的重点之一。

　　问：今年大客户受到全球经济的影响，确实行业都会承压。有了AI赋能之后，各种终端的AI产品其实再一个中期角度来看，确实会有更多值得期待的部分。未来公司的SiP在AI赋能的边缘产品之下，不管是价值量或者是出货量或者是市场空间是不是更值得期待

　　答：其实今年以来，有多家品牌厂商推出了AIPC、AIPhone，我们可以看到AI的应用正在重新定义个人电脑和手机的功能，相信未来也会有越来越多的消费电子产品会延续这个趋势，功能会被重新定义。可以预见，将来消费电子产品在交互方式、智能物联、智能感知、数据处理和传输以及智能服务方面，都还会有比较多的突破，当前市场已经可见一些产品。 所以在居家、工作、出行、社交等生活场景当中，我们对于AI赋能的手机电脑、智能穿戴这些核心终端设备的依赖度也越来越强。消费电子全面智能化升级，肯定是离不开高带宽、低延时、易接入的新一代无线通讯技术，比如现在的Wi-Fi7、UWB、毫米波，此外在追求轻薄短小的消费电子产品上，SiP模组本身高集成度、高可靠性、低功耗的优点相信未来也会得到日益广泛的重视和应用。 环旭电子是SiP模组全球领先厂商，从2021年我们就设立了MCC专门服务客户开发模组化产品，这些年和MCC合作的一些项目是在增加的。但是，最近这几年由于疫情、海外美元的高息、高通胀等等原因，对消费电子方面的需求成长有些乏力，但是AI带动的消费电子智能化升级，一定会带来更多的业务机会。

　　问：您觉得这个机会是在2025年就能看到，还是2026年会看到更多

　　答：从行业趋势来看，今年HPC和AI相关的需求是很强的。从上游的芯片端来看，智能手机相关的芯片，需求是在逐步恢复，IOT和消费类芯片的需求恢复相对缓慢一些。但是2025年，整个市场的预期是不错的。AI相关的功能，现在更多是体现在大模型、数据处理层面上，后续和消费电子硬件升级的结合紧密度会更高。环旭是做制造服务的，从软件带动硬件的升级，再带动制造服务需求成长，未来应该是这样一个产业逻辑。 2025年整个产业环境不错，等AI赋能的消费电子产品升级换代的需求起来的时候，硬件升级和AI的结合度，会更强地刺激市场需求，就像杀手级的应用才能带动一些新型消费电子产品的推广。

　　问：公司云端和存储业务内部做了一些结构调整，能否展开介绍一下

　　答：这个结构调整主要是云端和存储业务板块不同类别产品的结构有了一些变化。去年笔记本外接适配器产品类别有比较大的衰退，从去年四季度到今年一季度，这个业务恢复了成长，服务器业务这一块，我们去年整体表现还可以，今年的增速是在加快的；高速交换机方面，受益于重要客户的需求成长，这一块在一季度表现出了更高的成长率；在SSD存储业务层面上，最近大家也看到了，存储产品在升温的，这个对我们SSD业务也是一个利好。

　　问：公司进行了多次的收并购，现在业务也比较多，有功率、座舱、车身通讯这一块，我想问一下，中长期来看，我们这边对于这几个细分业务的投入情况和以及未来的占比情况怎么考虑

　　答：传统的汽车电子有很多样的应用，如电动化、自动驾驶、网联化等，公司业务都有涉及，其中有一个就是PowerModule，PowerModule的应用除了电动车之外，还扩展到工业应用，像储能。 在Powertrain的部分，我们成立了一个专门部门，未来预期应该是不错的。公司并购HCC这家公司，它就是跨在微小化模组、通讯模组和车电之间，因为它是一个汽车的天线无线通讯。汽车既然在往智能化方向在走，无线通讯自然是越来越重要，而且是很多种频率的无线通讯同时在出现。在汽车电子领域，我们基于40多年的经验，从设计、制造到生产条件的控制，这是一个基础。我们对整个车电领域其实是比较看好的。 公司过去车身控制的业务占比比较大，从2022到2023年，车身控制相关业务的营收占比降到40%左右，相应的，我们Powertrain、PowerModule业务，包括智能座舱业务是在增加的。从今年开始，我们全年会合并赫思曼的汽车天线业务，这一块业务今年占车电营收的比重会超过10%。将来车电营收结构上，新产品所占有的比重会越来越大，这也是我们后续重点投资的方向。

　　问：想问一下公司对大客户之外其他客户的看法和规划，比如说国内的安卓客户，或者是海外的一些其他客户，我们大概有什么样的拓展节奏

　　答：在大客户之外的SiP模组的业务拓展上公司一直很关注。公司2021年就成立了一个内部部门MCC，也就是微小化能力中心，负责配合客户开发SiP模组，也包括一些其他模块。其实我们现在的模块使用领域也越来越宽，不仅会在智能手机、智能穿戴上，还拓展到CPU模块、基站模块、车用ADAS模块等。这些新业务代表的每一个业务方向，未来前景都是不错的。只是说这些新的东西，现在出货量还不大，现在大客户之外的占比比较大的还是智能手机的Wi-Fi模组以及延伸到穿戴产品上的模组。在营收的贡献上，因为这两年消费电子的市场需求对创新有所影响，大客户以外的这部分营收，2023年是有所下降的，2024年会有一些增长;

　　调研参与机构详情如下：

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