4月25日，上海上美化妆品股份有限公司(02145.HK，上美股份)发布2023年度报告。2023年，公司实现营业收入41.91亿元，同比增长56.6%；实现归母净利润4.61亿元，同比增长213.5%；毛利为30.19亿元，同比增长77.7%；毛利率为72.1%，同比增长8.6个百分点。

　　高速成长的业绩叠加持续向好的盈利能力，也为市场注入一记“强心针”。自早前发布业绩公告至今，申宏万源、华泰证券、国泰君安等券商机构先后予以上美股份“买入”评级，投资价值更受认可。

　　一超多强，齐头并进，多品牌战略打造多元增长极

　　在上美股份发布的2023年报中，旗下主力品牌韩束的表现可谓十分亮眼。报告显示，2023年，韩束全年实现收入30.9亿元，同比增长143.8%。

　　早前，上美股份创始人兼CEO吕义雄在公开演讲中表示，围绕“重兵抖音、聚焦韩束、聚焦韩束红、聚焦韩束红礼盒”等经营策略，推动韩束实现高速增长。事实也印证了这一战略聚焦的前瞻性：2023年，韩束连续多月蝉联抖音渠道GMV榜首，并以全年33.4亿元的GMV摘得2023年抖音电商美妆品牌年度总榜排名第一。

　　将时间的指针拨至当下，韩束向上的势能仍在持续释放。在早前公布的“2024年一季度线上平台美妆销量排行榜”中，韩束以23.45亿元的销售额登顶国货第一，全网主流渠道销量大幅提升，进一步夯实“超级品牌”地位。

　　值得一提的是，作为国内少有的同时拥有多个高国民度品牌的化妆品企业，上美股份已逐步形成“一超多强”品牌格局。

　　2023年，旗下一叶子、红色小象与韩束一起构成公司整体营收的“基本盘”，保障业绩稳定增长的“动态平衡”。另一方面，新品牌newpage一页表现不俗，实现收入1.52亿元，同比增长498.0%，在完善中高端母婴板块布局的同时，也为公司提供了又一个业绩增长极。

　　依托主力品牌韩束的杠杆效应，叠加多品牌的差异化定位，上美有望精准发掘细分品类市场，与消费者建立更密切的沟通，打造更多元的增长曲线。

　　高科研投入，科研创新推动品质升级

　　品牌是上美发展的外向表达，研发则是上美发展的内在沉淀。

　　早在2003年，上美股份就开始布局自主研发，并于2016年躬身入局投入基础研究，构建了”开放式创新自主科研体系“，并积累了环六肽-9、活肤因TIRACLEPRO、E-AGSE、青蒿油AN+四项基础研究成果。

　　作为国货品牌研发布局的先驱，上美股份在研发投入方面同样傲视同侪。年报显示，2023年公司投入研发费用1.26亿元，占收入比重为3.0%，这一研发占比不仅在一众国货品牌内处于顶尖地位，即便对比国际大牌1.5%-2.5%的研发投入同样也不逊色。

　　近年来，上美股份也在积极推动研发成果落地。以青蒿油AN+为核心成分的安敏优品牌在消费者中斩获不错的口碑；近日，搭载活肤因的“韩束活肤水”正式面世；此外，环六肽-9也将应用于韩束红蛮腰系列的升级版本中。

　　当前，美妆护肤已进入技术创新驱动的新阶段。一方面，科学高效的成分添加有助于赋能品牌价值提升；另一方面，也能打破国际巨头对原料垄断的局面，提升国货美妆护肤行业的核心竞争力。

　　线上线下全渠道布局，持续释放价值优势

　　2023年，上美股份在抖音渠道增幅尤为显著。以韩束品牌为例，2023年韩束GMV超33.4亿元，同比增长374.4%，大幅领先雅诗兰黛、兰蔻等国际大牌。抖音渠道的高增长也带动其他线上渠道的高速增长，2023年，上美股份线上渠道实现收入35.87亿元，同比增长78.92%。

　　而上美股份积累的优势也在进一步延续。以旗下品牌韩束为例，韩束抖音的优势正溢出到其它平台，如天猫、京东、唯品会、拼多多等。

　　全渠道均衡发展是成就品牌长久领先的关键，上美突出的研发背景以及自有工厂的产能保障，也为线下渠道的布局可拓展带来稳固的保障，据介绍，上美将于2024年进一步重兵线下，为2025年、2026年的增长做准备。

　　在维持增长过程中积累的经验、方法，后续也能有效赋能其他品牌的进阶和新品牌的孵化。国联证券（601456）表示：考虑到公司较高成长性，预计上美股份2024年至2026年营收、净利润将始终保持双位数增长。

　　2+2+2战略、六六战略，助力穿越发展周期

　　目前，“一招鲜吃遍天”的打法早已无法适应当前高速变化的美妆行业格局。如何持续维持增长势能，也成了悬在美妆品牌头上的“达摩克利斯之剑”。

　　在此次发布的2023年报中，上美股份也明确了支撑可持续发展的“六六战略”――通过组织驱动领先、科研领先、信息AI领先、营销领先、智能化生产领先、从个性化发展到共性化发展构筑六大大竞争面，并将在未来十年内聚焦中国区，从大众护肤、洗护个护、母婴用品、皮肤医疗美容、彩妆、高端护肤+仪器六大板块布局业务发展。

　　面向未来三年，上美股份将遵循“2+2+2战略”，由2大护肤百亿超级品牌、2大母婴强势品牌，以及2大洗护超级品牌，共同扩大上美在多品类、多赛道、多价格带、多受众人群的影响力，全面提升集团业绩及企业价值。

　　上美股份CEO兼创始人吕义雄曾表示：“上美真正的核心竞争力，不是人才，是人才辈出的机制；不是创新，是创新迭出的机制；不是执行力，是保障执行的机制。”

　　从公司负责人对于竞争力的理解和阐释中不难看出，未来推动上美股份发展的将是扩大机制优势，提升造血功能，以内生驱动的进一步强化赋能公司提升穿越周期的能力。

　　上美股份具有前瞻性的发展战略也受到了资本市场的认可。民生证券表示，上美股份作为多品牌国货化妆品龙头，其主品牌韩束在抖音建立起较强的品牌心智，模式复制有望带来品牌增长弹性，在公司持续提升的研发能力和不断深化的全渠道布局的赋能下，看好公司的长期成长。

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