3月以来，上市企业陆续发布2023年业绩报告，与行业整体表现相当，多数水泥企业出现营收和利润双降，部分区域性企业亏损。仅华新水泥（600801）营收和利润双双实现正增长，而非水泥板块的业绩增长揭示了水泥企业未来持续发展的答案。

　　2022-2023年水泥需求持续下降，反映出的是水泥市场供需关系的根本性转变，产能过剩的问题已经无法通过错峰生产进行控制。竞争压力增长，进一步突出了区域性市场内企业经营风险上升的问题。总体看，全国布局的水泥企业仍具有维持盈利的能力，但地域上布局较为集中的区域化企业多数难免陷于亏损境地。

　　水泥行业主业发展空间逐步萎缩

　　以国家统计局公布的水泥产量数据来看，中国水泥产量在2014年达到顶峰，此后开始进入了所谓“平台期”的发展阶段。在2016年房地产市场通过“去库存”刺激了房价上涨后，水泥行业在错峰生产常态化配合下，供需关系得到暂时性的好转，水泥价格实现了持续5年的高位运行。水泥行业全年利润也从2015年的低点330亿元一路攀升到2019-2020年的1800多亿元的顶点。

　　房地产行业是水泥需求的基石，2022-2023年连续两年房地产投资出现下降。2023年，全国房地产开发投资110913亿元，比上年下降9.6%，房屋新开工面积95376万平方米，下降20.4%。同期影响到水泥产量出现连续两年下降，2023年相比2021年下降接近15%、这令2022年再次成为水泥行业发展的拐点，行业利润也再次骤降至1000亿元以内，行业协会预计2023年水泥行业利润为320亿元左右，已经低于2015年低点。

　　2023年水泥企业经营状况总体恶化

　　随着4月底的临近，上市的水泥企业已经陆续公布了2023年度经营业绩，仅有华新水泥、塔牌集团（002233）和青松建化（600425）三家企业实现了净利润同比增长，而冀东水泥（000401）和山水集团则由盈转亏，其他企业盈利均出现了两位数的降幅。

　　通过对各水泥企业的财报以及其业务特点分析，对于影响其盈利能力的原因，可以归结出以下几点。

　　1.区域型企业盈利状况极端化，容易出现集团所有厂家一荣俱荣，一损俱损，负面案例就是由盈转亏的冀东水泥和山水水泥，正面案例则是青松建化。冀东水泥（金隅冀东）的核心市场在整个华北和东北，向西延伸到陕西，南方地区仅在湖北常德和重庆有零星分布。山水水泥则主要在山东、山西、辽宁和内蒙古局部，另外在吉林、陕西、河南和新疆南疆等地有零星分布。京津晋冀鲁豫蒙和东北三省水泥市场都面临同样的问题，需求不足，全年市场时间短，错峰时间长。晋冀鲁豫地区还提前完成了超低排放改造，运营成本进一步抬高。因此2023年水泥市场需求下降，价格走弱，冀东水泥和山水水泥较高的生产成本已经难以覆盖，进而导致亏损的形成。青松建化的情况则正好相反，成为正面案例。其市场范围仅在新疆地区，而新疆水泥市场整个2023年都完全摆脱了2022年的低价竞争局面。在大型基建项目的支撑下，包括乌鲁木齐在内的主要市场，全年水泥价格都保持远高于在400元/吨的高位，价格和销量的双增为企业的盈利增长打下良好基础。

　　2.降低成本和盈利修复性增长。塔牌集团2023年盈利增长主要得益于有效的成本控制和价格策略、非经常性损益的增加也是一个比较重要的因素。相对应的是其2022年利润率下降了85.50%，因此2023年盈利增长也有利润修复的因素存在，本身具有一定特殊性。

　　3.多元化发展摊薄水泥主业风险。在这一方面，国内多数龙头企业都在进行积极的多元化布局，但今年在这方面体现出积极价值的只有华新水泥。具体来看，体现在2个方面：一是海外销量增长：2023年上半年，华新水泥海外业务实现水泥及商品熟料销量2,995.14万吨，同比增长2.13%，其中海外水泥销量的增长对业绩有显著贡献。二是非水泥业务增长：骨料和混凝土销量分别同比增长了103.30%和82.31%，非水泥业务稳步提升，实现营业收入58.36亿元，同比增长49.19%，约占公司营收总额的37%，归母净利润占比为56%。此外华新水泥多年来持续推进环保业务发展，控耗降本，上半年接收各类废弃物194万吨，同比提升11%。

　　水泥企业开启第二增长引擎是关键

　　在市场规模预期缩减的大背景下，水泥行业的领军企业，特别是那些布局全国的大型企业，将因其规模和资源调配能力而展现出更强的市场适应性和抗风险能力。对这些企业而言，国际化进程将成为支撑其主营业务增长的关键，同时也是对冲国内市场萎缩的重要策略。此外，通过整合全产业链，以及向新能源等相关领域拓展，将为水泥企业开启第二增长引擎。

　　在这个转型期，企业能否快速响应市场变化，并有效投入资源以加速转型，将是决定其未来发展的关键。具体来说：

　　1.战略布局：大型水泥企业应深化国际化战略，开拓海外市场，以分散市场过度集中带来的风险。

　　2.产业链整合：通过整合上下游产业链，提升资源配置效率，增强成本控制力，构建更为稳固的运营体系。

　　3.多元化经营：积极探索与水泥产业相协同的新能源领域，如风光发电，替代性燃料技术的投资。

　　4.创新与技术：加大研发投入，利用数字化和智能化技术提升生产效率和产品质量，增强企业核心竞争力。

　　5.资本运作：合理规划资本支出，优化资产负债结构，保持良好的现金流，为企业的持续发展和转型提供资金保障。

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