中粮科技获17家机构调研:公司乙醇产能大约130万吨左右,各装置可以实现柔性生产燃料乙醇、无水乙醇、食用乙醇等(附调研问答)
中粮科技(000930)4月28日发布投资者关系活动记录表,公司于2024年4月25日接受17家机构调研,机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍:
问:2023年&2024Q1业绩解读
答:公司2023年度营业收入为203.79亿元,同比增长2.31%,归母净利润为-6.02亿元,同比下降156.84%%,公司经营现金流净额为19.58亿,同比增长了176.38%。从市场整体情况来看,2023年行业产能不断释放,下游需求增长比较弱,产品销价处于下降趋势,销价降低和原料价格上涨,使公司综合毛利率下降约4个百分点。2023年,公司产品总销量约500万吨,其中,燃料乙醇销量增长20%左右,淀粉糖、味精销量均有增长,柠檬酸产品销量下降。公司面对严峻的市场环境,采取了一系列降本增效的措施,开拓市场渠道,降低能源消耗,但仍未能扭转效益下滑,公司出现了近10年来首次亏。 新季玉米上市后,玉米价格高开低走,原料成本有了明显下降,到2024Q1,每吨玉米同比降低300元左右。尽管价格下降,但市场需求没有特别明显的好转,原料价格下降也传导到产品端销售价格的下降。公司采取了“慢采快销”的策略。一季度公司产品销量同比增10%以上,其中燃料乙醇、淀粉、淀粉糖的销量都有所增加,原料库存成本处于合理水平,部分产品的毛利率有所回升。一季度公司实现归母净利润2484万元,环比2023Q4大幅扭亏,为后续经营奠定了坚实的基础。
问:柠檬酸的行业情况,以及产品销量变化对公司利润的影响
答:2023年柠檬酸行业总体处于产能供大于求,价格底部震荡阶段。之前受供应链扰动影响,柠檬酸价格大幅上涨,行业利润回报大幅提高,也带来国内很多企业扩建,产能在2023年释放,加大了供应量。随着国际供应链恢复正常,使得行业进入产能过剩竞争,行业总体处于亏损状态。2023年公司国内柠檬酸生产线也进行了阶段性限产,国外柠檬酸生产线一直满负荷运转,保持较好的利润水平,但是国内外综合下来看,对公司的利润贡献与2022年比有较大幅度的下降。
问:公司乙醇及燃料乙醇情况
答:公司乙醇产能大约130万吨左右,各装置可以实现柔性生产燃料乙醇、无水乙醇、食用乙醇等。2023年燃料乙醇销量约100万吨,同比有较大幅度增长。2023年乙醇产品毛利率下降主要受销售价格及成本影响,燃料乙醇价格降幅较小,但食用酒精价格降幅较大,同时进口木薯加工乙醇的比价优势降低,原料成本同比增加,乙醇产品总体效益下降。
问:公司酒精产线改造升级的情况
答:目前公司在黑龙江、安徽、广西均建有酒精生产线,其中安徽2条生产线是近几年新建的,装置水平较高;广西和黑龙江的酒精生产线建设年份较久,去年对黑龙江的一条生产线进行了系统的升级改造,并于2024年一季度投料试车,升级改造后,加工成本明显降低。后续公司将系统研究生产线的局部改造和系统升级的科学性,推动生产技术水平提高,降低生产成本,提高产品质量。
问:公司淀粉业务的情况
答:淀粉业务方面,2023年淀粉行业整体亏损,直至Q4原料价格下滑,行业整体出现好转。2023年公司淀粉销量同比略有增长,根据产品效益情况测算,公司阶段性做了限产,开工率总体在80%左右。2023Q4后段时间和2024Q1,原料价格下降,淀粉产品效益有所好转。2024年,公司会根据效益测算情况,合理调整商品淀粉量,总体上仍将加大淀粉向下游的转化率。
问:公司淀粉糖业务的情况
答:随着下游市场的恢复和去年蔗糖价格高位运行,公司淀粉糖产品销量同比有所提升,2023年公司淀粉糖总销量约为120万吨,其中小特新特种糖销量继续提升。从利润贡献来看,小特新特种糖在利润贡献上所占的比重越来越大,淀粉糖产品的毛利率也有所增长,淀粉糖已经成为公司重要的产品品类之一。下一步,公司会继续加大研发力度,不断提高小特新糖产品销量,也会进一步研究完善在西南、华东、华南等市场的产能布局。
问:公司对玉米价格走势的判断
答:玉米价格受诸多因素影响,进口数量、小麦替代、国家收储政策、以及下游需求都会影响玉米价格。2023年玉米深加工行业进入行业整体亏损,建立原料库存的意愿不旺强,养殖行业对饲料需求也发生变化,这些都使玉米价格整体偏弱。去年玉米价格高位下跌,也使玉米加工企业不再建立高库存,当前玉米价格总体处于低位震荡阶段。 从中长期来看,还是要关注进口玉米的数量包括拍卖的节奏,包括中储粮调配储备收购数量,也包括贸易商、加工企业收购主体心态的变化,这些因素都会影响到中长期玉米的价格。现在国内玉米产需缺口是存在的,从中长期来看会是趋势性看涨,对远期价格还是有一定支撑。
问:2024年业绩展望
答:2024Q1经营情况有所好转,为全年业绩提升奠定了基础,但酒精类、淀粉类等主要产品都是行业产能过剩,市场竞争仍然非常激烈。2024年公司还是要把握好购销两端,一方面扩大原料采购渠道和方式,完善期货套保机制,降低原料成本;一方面是提高高附加值产品销量,通过技术改造,提高装置的技术水平,提高市场竞争力。公司将进一步完善产品布局,培育可降解材料、功能性食品原料,培育新的利润增长点;
调研参与机构详情如下:
参与单位名称 | 参与单位类别 | 参与人员姓名 |
---|---|---|
光大保德信基金管理有限公司 | 基金公司 | 张禹 |
农银汇理基金管理有限公司 | 基金公司 | 鞠英利 |
华夏基金管理有限公司 | 基金公司 | 陈一君 |
华宝基金管理有限公司 | 基金公司 | 闫旭 |
博时基金管理有限公司 | 基金公司 | 万丽、廖常青 |
中信建投有限责任公司自营 | 证券公司 | 刘岚 |
天风证券研究所 | 证券公司 | 戴飞 |
江海证券有限公司 | 证券公司 | 蔡晨浠 |
上海环懿私募基金管理有限公司 | 阳光私募机构 | 杨伟 |
宁波幻方量化投资管理合伙企业(有限合伙) | 阳光私募机构 | 徐程惠 |
明世伙伴基金管理(珠海)有限公司 | 阳光私募机构 | 郑晓秋 |
淡水泉(北京)投资管理有限公司 | 阳光私募机构 | 杨烨 |
深圳市君茂投资有限公司 | 阳光私募机构 | 李守强 |
光大永明资产管理股份有限公司 | 保险公司 | 王鹏 |
生命保险资产管理有限公司 | 保险公司 | 黄进 |
上海晓煜商务信息咨询有限公司 | 其他 | 程裕 |
杭州乾璐投资管理有限公司 | 其他 | 陈少楠 |
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