华谊兄弟（300027）董事长王忠军近日收到浙江证监局的警示函，同时还收到深交所的监管函，主要原因系董事长王忠军在《2023年半年度报告》披露前30日内，违规卖出公司股票328700股，成交金额999248元。

　　翻阅公司前十大股东发现，从2020年开始，作为实控人的王忠军、王忠磊，就开始持续减持公司股票。2020年，王忠军、王忠磊分别减持1220万股、2785万股；2021年，他俩分别减持4581万股和3460万股；2022年，又分别减持1.3亿股和2052万股；2023年，再度减持7079万股和1870万股。

　　总的看，从2020年~2023年，王忠军累计减持2.59亿股，王忠磊累计减持1.02亿股。除了减持外，王忠军、王忠磊还剩余未减持的3.19亿股和6626万股，已悉数被质押或冻结。

　　华谊兄弟是A股知名影视股，2015年，公司达到市值高峰，当年最高市值一度逼近800亿元，在影视传媒板块市值仅次于万达电影（002739）。现如今，华谊兄弟市值仅剩50多亿元，相比高点，累计蒸发市值超700亿元，下跌幅度近94%。

　　大股东减持跑路、市值大比例蒸发、投资者陷入巨亏无法自救，背后原因主要是华谊兄弟在2015年达到业绩高峰后，就开始陷入不断亏损境地。

　　2018年以来，华谊兄弟已连续6年亏损，合计亏损高达近80亿元。在影视行业中，华谊兄弟堪称“亏损王”，6年累计亏损金额在行业内排名第二。

　　持续的亏损，华谊兄弟的财务状况已不堪重负。以未分配利润为例，截至2023年末，公司的未分配利润已经达到-40.98亿元，未弥补亏损达到实收股本总额三分之一。

　　从公司资产负债表看，华谊兄弟总资产从2017年的200多亿元，跌至去年末的40亿元，公司现金及等价物更是从2016年的近50亿元，跌至去年末的1.65亿元。公司的资产负债率也一路飙升，从2015年的40%，飙涨至去年末的79%。

　　不良的财务状况令公司偿债能力承压。根据2023年年报，华谊兄弟流动资产12.65亿元，流动负债22.53亿元，流动比率为0.56倍，在A股影视行业中排名垫底，是行业内仅有的两家比率低于1的公司。速动比率更令人担忧，该比率仅为0.46倍，在影视行业内也是垫底。

　　经营状况迟迟得不到改善，财务状况恶化，公司再度启动非公开增发。2020年4月，华谊兄弟发布定增预案，拟发行8.23亿股，募资近23亿元。不过，公司的定增方案经过7次修改，募集资金额由20多亿元降至8.2亿元，但方案迟迟无法落地。

　　华谊兄弟8.2亿元的募资，有5.75亿元用于影视剧的制作，2.45亿元用于补充流动性。拟投入的影视剧项目共包含3部电影与1部电视剧。

　　值得注意是，拟投入影视剧项目《前任4：英年早婚》已于2023年国庆档期上映，取得总票房9.43亿元，根据华谊兄弟2023年年报，该项目给公司带来1.23亿元的收入，是公司去年营收最高的项目。不过，根据公司2024年2月发布的募资说明书，华谊兄弟对该项目拟投入募集资金中的1.63亿元。这不禁让投资这产生疑问，一个已经实施完成的项目，项目带来的收入低于拟投资额，又以该项目为名到资本市场募集资金，是否具有合理性？

　　来源：华谊兄弟2023年年报

　　来源：华谊兄弟定增募资说明书

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