西部证券:通信行业景气度有望持续贯穿全年 优质个股有望呈现业绩和估值双击
西部证券(002673)发布研报称,展望2024年,24Q1通信行业景气方向对全年发展有较好的启示作用,其中北美AI算力和国内智算建设的确定性较强,景气度有望持续贯穿全年。优质企业出海提份额是中长期演绎逻辑,凭借其全球市场竞争力有望开拓新成长空间。国内经济企稳回升在多个板块同步体现,且市场预期不高,可持续跟踪验证,相关企业估值位于历史低位,优质个股有望呈现业绩和估值双击。
西部证券主要观点如下:
通信行业2023年报:营收增速放缓,利润端承压
根据西部通信股票池,剔除三大运营商和工业富联(601138)后,2023年营业收入合计9587.7亿元,同比增长1.4%。归母净利润合计517亿元,同比下滑8.3%。2023年通信行业整体毛利率为25.9%(同比提升0.5pct),归母净利率为5.4%(同比下降0.6pct)。收入增速放缓下,通信行业费用率有所提升,重点加大研发端投入。分板块来看,毛利率和归母净利率同步同比提升1pct的板块主要有网络信息安全、IDC和光器件光模块。
通信行业24Q1业绩:营收和归母净利润同步增长,相较2023年全年提速
根据西部通信股票池中,剔除三大运营商和工业富联后,24Q1营业收入合计2180.2亿元,同比增长9%。归母净利润合计136.6亿元,同比增长8.1%。剔除处理后的通信行业24Q1整体毛利率和净利率均同比下滑,或与行业竞争加剧、价格战等因素有关,环比呈现改善趋势。行业费用率同比、环比均下降,费用管控效率提升。分板块来看,24Q1归母净利润同比增速居前的板块包括物联网、光器件光模块、温控设备、通信元器件和工业互联网,增幅均超过30%。
通信行业24Q1个股业绩总结:24Q1营收增速和归母净利润增速同时超过20%的公司主要分布在物联网、光器件光模块、连接器、专网通信板块。
综合24Q1绩优股的增长驱动来看,主要来自几方面
1、北美AI算力高景气度,主要利好光模块、AI服务器及高速交换机用PCB、AI服务器代工环节。
2、国内智算建设加速,利好转型算力业务的传统通信网络服务企业、智算IDC提供商、AI服务器、交换机设备、数据中心机房温控等相关企业。
3、优质企业出海,拓展海外产品品类和市场渠道,受益企业包括品牌出海和制造出海,品牌出海代表型企业包括华测导航(300627)、亿联网络(300628),制造出海代表型企业包括智能控制器、物联网模组环节。
4、国内经济企稳回升,部分行业项目交付节奏推进恢复正常,以及AIoT及消费电子市场需求有所回暖,受益环节包括物联网、连接器、专网通信等板块。
通信行业24Q1基金持仓分析
根据西部通信股票池,24Q1基金重仓通信行业的市值规模为1078.6亿元,占基金重仓A股持股总市值的6.7%。整体来看,通信行业基金重仓配置占比环比提升,高于标准行业配置比例。
24Q1公募基金前十大通信重仓股集中度提升,主要偏好AI主线相关或高股息或基本面反转的优质个股。其中,中际旭创(300308)、沪电股份(002463)、工业富联、中国移动(600941)、新易盛(300502)、天孚通信(300394)、中天科技(600522)、浪潮信息(000977)、深南电路(002916)和网宿科技(300017)的持仓规模增加明显。2024年初以来,陆股通配置通信行业的持股市值增量明显,主要涉及AI算力板块、运营商、光纤光缆和ICT设备商等。
投资建议
延续24Q1通信行业细分板块的良好开端,建议围绕绩优方向持续布局,重点关注:
1)北美AI算力受益股,包括光模块:中际旭创(300308.SZ)、天孚通信(300394.SZ)、新易盛(300502.SZ)、AI服务器、PCB等。
2)国内智算中心建设受益股,包括智算IDC:润泽科技(300442)(300442.SZ)、AI服务器:浪潮信息(000977.SZ)、紫光股份(000938)(000938.SZ)、交换机:锐捷网络(301165)(301165.SZ)、紫光股份(000938.SZ)、数据中心温控:英维克(002837)(002837.SZ)、申菱环境(301018)(301018.SZ)。
3)品牌出海和制造出海的优质受益股,包括华测导航(300627.SZ)、亿联网络(300628.SZ)、和而泰(002402)(002402.SZ)、拓邦股份(002139)(002139.SZ)、广和通(300638)(300638.SZ)、移远通信(603236)(603236.SH)。
风险提示:宏观经济复苏不及预期;AI算力资本开支投入不及预期;市场竞争加剧。
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