西南证券:政策推动叠加维修维保后市放量 24-25年轨交或迎来投资大年

2024-05-15 15:57:29 来源: 智通财经

  西南证券发布研报称,当前铁路相关设备正处于更替周期,按照相关规定10年左右使用周期,与中央财经委员会会议提出的推动大规模设备更新节奏一致,且铁路行业已经提出到27年基本淘汰老旧内燃机车,相关设备更新招标采购有望加速;我国动车组2007年前后开始招标,2013-2017年招标高峰期,根据动车组12年左右五级修,已进入上行关键阶段:国铁24年动车组高级修首次招标达361组,其中五级修207组,占比57%(23年高级修290组,其中五级修108组);后续随着设备更替加速、动车组维修维保放量、机车新车招标交付提升,轨交行业或迎新一轮成长机遇。

  西南证券主要观点如下:

  国铁开启24年复兴号首次招标,金额约300亿元,招标量超预期,装备投资不断升温。

  5月11日,国铁发布公告,开启24年机车车辆首次招标,分别招标时速350公里复兴号智能配置动车组(8辆编组);时速350公里复兴号智能配置高寒动车组(8辆编组)和时速350公里复兴号智能配置动车组(17辆编组)132组、13组和20组(10列),共计165标准组,以单列复兴号高速动车组价格约1.80亿元计算,本次招标总金额约300亿元左右,招标量超预期,为2017年以来年内高速动车组首次最大规模招标,且仅次于2018年10月182组招标,超2019-2023年历年350km/h动车组招标数量。

  23年以来铁路运力持续提升,24M3以来全国铁路固定资产投资急速跃升,24M4轨交投资同比+11.7%,轨交设备相关厂商受益。

  23年,铁路显著拉动内需作用凸显,全年完成铁路客运量36.8亿人(+129%),同比19年+2.8%,完成固定资产投资7645亿,同比+7.5%;24M1-M4全国铁路完成固定资产投资1849亿元,同比+10.5%,排除春节对1-2月影响,1-2月平均、单3月、单4月分别同比+9.5%、10.4%、+11.7%,单月投资逐步提升,发挥了铁路投资对全社会投资的有效带动作用。24Q1完成客运量10.14亿人次,同比+28.5%,完成货运量12.41亿吨,基本持平维持高位;后续随暑运、十一等出游高峰来临+“公转铁”、“路转铁”推进,铁路运力有望持续提升,刺激相关设备投资加速释放。

  24Q1多标的业绩超预期,国铁集团经营业绩持续平稳向好,印证轨交需求高景气、行业上行。

  24Q1,分析轨交37家上市公司,其中有21家公司归母净利润实现正增长,6家增速超50%,10家增速超30%;其中主要车辆或零部件供应商的中国中车601766)归母净利润同比+64%,辉煌科技002296)归母净利润同比+239%,神州高铁000008)归母净利润同比+42%;且24Q1国铁集团实现营收2833亿元,同比+4.2%,经营业绩持续平稳向好,行业景气度持续升温。

  24年国铁目标:完成旅客发送量38.6亿人(+5%),货物发送量39.3亿吨,投产新线1000公里以上,运输总收入1万亿元,同比增收359亿元、增长3.7%;目前国铁目标、投资端、行业一季报、行业招标等形成逻辑验证,行业高景气、运力持续提升、投资额持续向上等逻辑持续兑现。

  受益相关标的:重点推荐思维列控603508)(603508.SH)、中国中车(601766.SH)、中国通号(688009.SH)等。其他相关标的时代电气(688187.SH)、辉煌科技(002296.SZ)、祥和实业603500)(603500.SH)、康尼机电603111)(603111.SH)等核心零部件厂商。

  风险提示:轨交投资不及预期、铁路装备招标不及预期、行业政策变化风险。

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