民生证券发布研究报告称，4月国内新能车市场保持平稳运行。产销层面，4月新能源乘用车产销分别为87万辆和85万辆，同比分别增加35.9%和33.5%，环比分别增加0.8%和下降3.7%，市场占有率达到36%。整体上，新能车24年4月批发、零售渗透率环比与同比均高上升，新能车渗透率稳步上行。该行表示，政策退坡趋势已经确定，新能源汽车已完全由政策驱动转向产品驱动，2024年优质车型将持续投放，新能源产业格局将形成新窗口期。

　　民生证券观点如下：

　　4月国内新能车市场保持平稳运行。

　　产销层面，4月新能源乘用车产销分别为87万辆和85万辆，同比分别增加35.9%和33.5%，环比分别增加0.8%和下降3.7%，市场占有率达到36.0%。车企层面，比亚迪（002594）纯电动与插混双驱动夯实自主品牌新能源领先地位。同时，以赛力斯（601127）、理想、长安、零跑等为代表的增程式电动车表现尤为较强。产品投放层面，随着自主车企在新能源路线上的多线并举，市场基盘持续扩大。批发层面，4月新能源乘用车批发销量达到78.5万辆，同比增长30.0%，环比下降3.7%;4月批发渗透率达39.9%，同比增加6.0pcts。零售层面，4月新能源车市场零售67.4万辆，同比增长28.3%，环比下降5.7%;4月零售渗透率达43.7%，同比增加11.7pcts。

　　4月动力电池装车量同比增长40.9%，环比增长1.4%。

　　产量层面，4月我国动力电池产量78.2GWh，环比增加3.2%，同比增加60.0%。装车量层面，4月动力电池装车量35.4GWh，同比增长40.9%，环比增长1.4%。技术路线层面，4月磷酸铁锂电池装车量25.5GWh，同比增长48.7%，环比增长7.8%，占总装车量71.9%，市场地位稳固。4月三元电池装车量9.9GWh，同比增长24.1%，环比下降12.2%，占总装车量28.0%。企业层面，宁德时代（300750）4月装车量15.65GWh，占比达44.65%，比亚迪4月装车量达9.95GWh，市场占比为28.37%，中创新航位居TOP3，4月份单月装车量为2.54GWh,市场占比达7.24%。前TOP3累计市场占比共计79.4%。

　　充电基础设施建设稳中有进，配套布局持续完善。

　　充电基础设施层面，截至24年4月，联盟内成员单位总计上报公共充电桩297.7万台，较3月增加6.8万台;从23年5月至24年4月，月均新增公共充电桩约7.9万台;24年1-4月充电基础设施增量101.7万台，新能车国内销量252.0万辆，桩车增量比为1：2.5。充电量层面，24年4月全国充电总电量约39.4亿度，较3月增加1.6亿度，同比增长47.3%，环比增长4.2%。整体上看，充电基础设施继续高增长趋势。全国充电电量主要集中在广东、江苏、河北、四川、浙江、上海、山东、福建、河南、山西等省份。在TOP10地区中，广东省位居公共充电桩保有量、充电电量排行的榜首，浙江省位居换电站总量的榜首。主要换电运营商布局的换电站数量仍在持续提升。充电基础设施累计数量结构方面，截至24年4月，全国充电基础设施累计数量为961.3万台，同比增长57.8%。其中公共充电桩累计297.7万台，同比增长47.0%，随车配建私人充电桩累计为663.7万台，同比增长63.2%。

　　投资建议：

　　1)长期竞争格局向好，且短期有边际变化的环节。重点推荐：电池：宁德时代(300750.SZ);隔膜：恩捷股份（002812）(002812.SZ);热管理：三花智控（002050）(002050.SZ);高压直流：宏发股份（600885）(600885.SH);薄膜电容：法拉电子（600563）(600563.SH)，建议关注中熔电气（301031）(301031.SZ)等。

　　2)4680技术迭代，带动产业链升级。4680目前可以做到210Wh/kg，后续若体系上使用高镍91系和硅碳负极，系统能量密度有可能接近270Wh/kg，并可以极大程度解决高镍系热管理难题。重点关注：大圆柱外壳：科达利（002850）(002850.SZ)、斯莱克（300382）(300382.SZ)和其他结构件标的;高镍正极：容百科技(688005.SH)、当升科技（300073）(300073.SZ)、芳源股份(688148.SH)等;布局LIFSI：天赐材料（002709）(002709.SZ)、新宙邦（300037）(300037.SZ)和碳纳米管领域的相关标的。

　　3)看好2-3年维度仍供需偏紧的高景气产业链环节。重点关注：隔膜：恩捷股份(002812.SZ)、星源材质（300568）(300568.SZ)等;铜箔：诺德股份（600110）(600110.SH)、嘉元科技(688388.SH)等;负极：璞泰来（603659）(603659.SH)、中科电气（300035）(300035.SZ)等。

　　4)新技术带来明显边际弹性变化。建议关注：钠离子电池方面：传艺科技（002866）(002866.SZ)、维科技术（600152）(600152.SH)等;复合集流体方面：宝明科技（002992）(002992.SZ)、东威科技(688700.SH)、元琛科技(688659.SH)。

　　风险提示：1)上游原材料超预期上涨;2)终端需求不及预期。

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