【导语】5月己内酰胺与PA6市场价格震荡上涨，月均价环比走高。6月己内酰胺及PA6供应均有增加，且PA6存有新投产释放，对己内酰胺需求或有增加，但终端市场转入淡季，需求端减少预期或制约PA6行业开工水平。综合考量，预计6月锦纶产业链核心产品供需矛盾加剧，价格或呈现下滑趋势。

　　5月锦纶产业链价格共振上行

　　梳理2019年以来锦纶产业链历史分位数显示，多数上游原料产品价格处于近五年历史偏高水平，但双氧水、合成氨、BOPA价格处于近五年历史偏低水平。从5月均价来看，产品月均价较2024年的年均价高低均有，其中双氧水、硫酸高于较年均价。其余产品月均价较年均价上涨幅度小于5%或下跌幅度小于4%，总体而言多数产品5月均价较年均价波动幅度有限。

　　回归到当月价格变化来看，5月锦纶产业链产品均价上涨居多。5月己内酰胺与PA6价格呈现稳步上涨趋势，且月均价环比上涨。另外，除硫酸和BOPA月均价环比下跌外，其余产品月均价环比均上涨。截至5月底，纯苯现货(1.70%)、环己酮(2.82%)、合成氨(4.45%)、双氧水(2.86%)、硫酸(-6.49%)、己内酰胺(2.83%)、PA6(1.07%)、锦纶长丝(1.11%)、锦纶短纤(0.16%)、BOPA(-0.56%)。

　　回顾来看，进入5月份，下游PA6与锦纶丝行业开工均维持较高水平，自下而上需求跟进较好，尤其是PA6市场需求延续4月下旬订单超卖局面，工厂维持高开工水平持续交付订单，对己内酰胺保持高稳定需求；而由于己内酰胺个别工厂计划外检修，场内货源供应减少，造成阶段性供应紧张，支撑价格持续追高，进一步带动PA6成本面承压，PA6价格跟随上涨，并进一步带动下游锦纶长丝及短纤价格上涨。整体来看，核心产品供需格局阶段性转向供不应求，支撑产业链月均价环比走高。

　　5月锦纶行业利润向上游转移

　　从锦纶产业链利润变化来看，5月靠近终端产品锦纶长丝、锦纶短纤及BOPA亏损均加剧，PA6虽维持盈利，但利润空间亦有收窄。由此可见，5月锦纶产业链利润向己内酰胺及上游环节有所转移。当月己内酰胺利润得以改善的原因在于下游保持高开工对己内酰胺需求跟进较好，虽然纯苯价格上调，对己内酰胺成本支撑增加，但在供不应求叠加成本支撑下，己内酰胺价格稳步上涨，从而使得己内酰胺前期亏损面得以修复。从己内酰胺装置利润来看，己内酰胺收入呈现增长趋势，虽然成本亦有增长，但收入涨幅大于成本涨幅，因此装置利润保持较高水平。

　　6月预测：供强需弱，锦纶产业链或呈现下跌趋势

　　6月锦纶产业链市场预计震荡下行，其驱动逻辑主要为供需矛盾加剧，利空价格。锦纶产业链中己内酰胺与PA9供应均呈现增长趋势，但行业进入纺织行业传统淡季，或形成自下而上的需求减弱负反馈，行业供需矛盾加剧，阶段性供大于求，从而使得产业链价格存回落可能。

　　从产业链的供应来看，锦纶产业链整体供应量预期增加。己内酰胺前期检修装置逐步恢复，个别技改扩产装置产量逐渐释放，而计划检修装置尚未落地，行业开工水平预计提升至90%附近高位，供应量明显增加；同时PA6在6月存10万吨新产能投产，个别工厂开工或有减产降负计划，但整体供应量仍呈现增加趋势，或一定程度抵消己内酰胺自身供应增加带来的利空；而下游锦纶纤维领域整体开工变动或有限，PA6供应量的增加或使得该环节供需格局趋于宽松，从而利空价格，或向上下游传导。

　　从产业链的终端需求来看，6月锦纶产业链将进入传统需求淡季，对锦纶产业链支撑转弱。从主要下游织造企业坯布新订单(信息)指数来看，5月呈现先下滑后上升趋势，截至5月底新订单(信心)指数维持在50，虽靠近荣枯线，但难言乐观，对锦纶纤维市场行情利好支撑不足；另外就近期下游综合坯布库存天数来看，呈现增长趋势，这将影响下游企业对锦纶产业链的补货情绪和消化节奏。终端需求的转弱预期或将对锦纶产业链形成偏空的影响。

　　从产业链的成本端来看，主原料纯苯6月进口到货量预计维持在低位水平，而国内前期多套检修装置逐渐回归，纯苯供应或有所提升；下游苯乙烯前期检修装置逐渐恢复，加之己内酰胺供应增加，而己二酸由于行业经济效益不佳，开工积极性或不高。综合来看，6月纯苯需求缺口或放大，但前期价格攀升至高位，下游抵触情绪升温，或制约纯苯价格波动空间。成本端仍维持高位运行，或对锦纶产业链价格带来一定支撑，并对锦纶产业链的下跌起到一定抑制作用。

　　备注：本文锦纶产业链产品主要包含己内酰胺、PA6、锦纶(锦纶6)纤维、BOPA，其他为锦纶产业链原料或相关产品。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会