东方证券:端午白酒需求表现平稳 酒企低估值+高分红亮点凸显

2024-06-11 19:08:23 来源: 智通财经

  东方证券发布研报称,端午期间大多数白酒企业批价、需求表现仍保持相对稳定,同时近期众多上市白酒企业股东大会落幕,以洋河等为代表的酒企更加聚焦区域大本营以及高地市场的深入发展,同时更加注重通过分红率的提升来保障股东回报。场景方面,6月高考结束,7-8月谢师宴、升学宴等宴席场景增加,叠加去年中秋国庆宴席低基数,看好后续宴席场景需求高增。同时,近期房地产利好政策多箭齐发,有望提振下游房地产带来的商务需求。近期白酒板块受市场情绪影响,股价相对回落,部分酒企低估值+高分红的投资亮点进一步凸显。

  东方证券主要观点如下:

  宏观数据更新

  消费相关的宏观数据整体延续增长趋势。2024年4月当月,社零总额、社零餐饮收入、烟酒类零售额及饮料类零售额分别同比变动2.3%、4.4%、8.4%、6.4%,涨幅环比收窄。根据最近公布的4月份金融数据,国内M2月度同比增长7.2%,当月社融规模-0.07万亿元,同比减少1.3万亿,同时社融存量规模维持8%的增速。

  白酒批价数据

  截止6月7日,根据今日酒价数据,原箱飞天茅台及散瓶飞天茅台批价分别达到约2,720元和2,470元;普五和国窖1573的批价分别约为970元和880元,飞天茅台散瓶批价环比下降,普五环比持平,国窖环比增加。主要次高端产品批价保持稳定,截止6月7日,梦之蓝M6+、青花30、水晶剑、品味舍得、水井坊600779)井台及酒鬼红坛的批价分别到达约570、860、410、360、455和420元/500ml。

  啤酒量价数据

  2024年4月,国内啤酒当月产量同比下滑9.1%;1-4月累计增长2.1%,主要系去年同期基数走高。国内大麦平均进口价格边际持续下滑,2024年04月平均进口单价为273美元/吨,同比下降27%,大麦进口价格呈现下行趋势,主要受益于中方中止对澳大麦征收“双反”政策。国内瓦楞纸价格也延续下降趋势,截止2024年5月24日当周,平均出厂价约2,658元/吨,同比下降21%。截止2024年6月1日当周,玻璃期货连续结算价达到1,545元/吨,同比下滑-10%。长江有色市场铝价格有上升的趋势,截止6月1日当周长江有色市场铝均价约21,208元/吨,同比增长15%。

  乳品价格数据

  国内生鲜乳价格延续下行趋势,奶粉、干酪价格低位增速相对稳定。截止2024年5月30日,国内主产区生鲜乳平均价约3.34元/千克,同比降低13.2%。参考GDT数据,截止2024年6月4日,全脂奶粉和脱脂奶粉平均中标价分别为3,478和2,722美元/吨,分别环比半月前+1.7%、+3.0%;2024年6月4日,干酪平均中标价4,248美元/吨,环比半月前增长0.2%。参考商务部的数据,截止2024年5月31日,牛奶及酸奶零售价分别为12.21元/升及15.98元/升,环比一周前分别-0.16%、-0.12%。整体而言,牛奶及酸奶终端价环比变化较小,而成本端原奶价格降低,乳制品企业盈利向好。

  投资建议与投资标的

  推荐板块及个股:市场对顺周期板块的关注度有所提升,建议关注白酒、啤酒等板块修复机会。白酒板块建议关注动销良性、批价向上的五粮液000858)(000858.SZ),品牌力稳健的泸州老窖000568)(000568.SZ),动销良好、批价坚挺的山西汾酒600809)(600809.SH),省内基本盘表现强势、省外全国化可期的优秀区域酒企古井贡酒000596)(000596.SZ)、今世缘603369)(603369.SH)、老白干酒600559)(600559.SH)。啤酒板块受益于进口大麦价格下降,成本压力减轻,建议关注结构升级较顺利的青岛啤酒600600)(600600.SH)。

  风险提示:消费复苏进度不及预期、区域经济增速放缓、食品安全事件风险。

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