期权交易被誉为衍生品市场“皇冠明珠”，其高杠杆、高风险、高收益的特性吸引了无数投资者的目光。然而，真正能在期权市场中游刃有余、实现稳定盈利的投资者却寥寥无几。

　　连续两届夺得全国期货实盘大赛期权组冠军的于红在期权方面拥有丰富的投资经验，他以稳健的交易风格、精准的市场判断和严格的风险控制在期权市场中屡创佳绩。

　　近日，于红做客赛事最前线直播间，为投资者揭秘期权的世界。

　　先来看要点：

　　1.要做指令性的交易系统；

　　2.要在大涨或大跌后的宽幅区间做“双卖”策略；

　　3.在看不清方向的情况下，不要轻易做买方；

　　4.合适的进场点往往出现在盘面突破时；

　　5.做卖方的误区是习惯卖深虚值期权；

　　6.期权的资金管理可以在期货的基础上适当降档；

　　7.期权买方的“无限”收益其实是有限的；

　　8.研究期权策略是一个系统性工程；

　　9.不要迷信隐含波动率。

　　主持人：如何把交易做好？

　　于红：要想把交易做好，一定要有一个交易系统。在交易中，心态和技术一样重要，缺一不可，二者相互融合。没有好技术无法盈利，也就意味着不会有好心态。如果你知道自己的交易系统能够盈利，那么不管是交易技术还是交易心态，自然就平和了。我们也经常听说一些大佬出现连续亏损的意外情况，这种情况一般发生在他对自己的交易系统失去信心时。交易不是一把定胜负，而是不断积累利润。因此，当你看不懂行情时，可以先停下来放松一下、休息一下，给心态一个休息调整的时间。

　　交易系统方面，交易者最好能做指令性的交易系统，比如：航天员在登上航天飞机之后，会一遍一遍地对照每个时间段该做什么。同样，交易系统如果也能在相应节点有应对规则，心态自然会变好，技术也能提高。

　　主持人：期权“双卖”策略怎么做？

　　于红：在一个品种大涨或者大跌后的一段时间，可以做“双卖”策略。这个时候的品种行情短期不会出现大方向，而且由于前期波动比较大，所以这时权利金相对贵，因此交易者可以选择做卖方。此外，交易者最好选择在一个宽幅的区间做“双卖”，而不是窄幅的区间里做“双卖”，主要是因为窄幅区间的波动率低，权利金也相对便宜，一旦行情出现大方向，“双卖”就会大幅亏损。

　　主持人：做远月期权还是做近月期权？

　　于红：作为期权买方，权利金包含两方面，一个是时间价值，一个是内在价值。对于小资金来说，由于短期内时间价值比较少，因此应该选择做近月标的。对于大资金来说，可以做中期的趋势性行情，因为这时的时间价值不是特别高。如果是远月标的，不建议做买方，因为权利金太贵。

　　我们常说的一句话是：做买方要谨慎，做卖方要勤奋。如果看不到标的有方向，不建议轻易做买方，因为在标的没有方向的情况下，做买方自然会损失时间价值，而内在价值又不确定，因此这时不应轻易做周期相关的交易。

　　主持人:怎么样找到准确的进场点？

　　于红：一个合适的进场点，最好的情况就是找到突破点，不做转折点。突破点在一般情况下做买方比较好，因为突破点到来时，波动率还不高，权利金相对便宜。而且由于是突破点，大部分交易者还没有完全看清行情，不会蜂拥进来，等突破了一小截之后，你就会发现，极度虚值的期权成交量会快速放大，也就是说买虚值期权的人特别多。

　　主持人：期货和期权需要对齐吗？

　　于红：目前大多数品种都已经开始做9月合约的期权了，9月合约的期权到现在还有60天左右的时间，在这个时候，有的品种权利金并不贵，可以做一些方向策略，尽量选择成交偏活跃的品种，这样更方便买卖。

　　主持人：卖方期权的误区有哪些？

　　于红：很多朋友做卖方期权有误区：做卖方期权习惯于做虚值四五档，因为到不了，所以是100%收益。但是在做期权卖方的情况下，我们的目的是要吃掉时间价值，时间价值最多的一般都是平值期权。也就是说，做期权卖方，最好的情况就是在吃掉时间价值的同时也吃掉内在价值。在有趋势行情的情况下，可以卖一点实值期权，目的是让权利金归零，同时吃掉时间价值和内在价值，不一定非要做那种虚六档的期权，收益比较低。需要注意的是，以上建议的前提是有趋势行情，没有趋势行情的情况下不建议卖实值期权，可以选择卖虚值期权。

　　主持人：使用资金方面有什么建议？

　　于红：大家做期权时会发现做买卖权容易失败。因此，建议每笔交易资金量不超过总资金的10%，假如你对期货标的有感觉的话，可以适当上调到20%甚至更多。在正常交易时，一定要慎重上仓位，尤其是在末日轮或者临近交易结束时，期权会快速归零，这个时候就会有点“赌”的成分，一旦出现纰漏容易大幅亏损，因此一定要谨慎使用资金。一般来说，期权资金量可以参考期货仓位，较期货仓位适当地降档，仓位过重虽然暴利，但是风险极高。

　　主持人：期权买方收益“无限”？

　　于红：在我们最开始学习期权时都听说过期权买方可获得无限收益，收益表画出来也是这样。实际操作时真的是这样吗？其实不然。不管什么标的，它的一波行情中都有一个大概的位置，你可以去测算极端行情会出现哪种情况，但行情不会一直走向极端。在可控的情况下，无限收益其实有限，达到相应的位置就会结束。

　　主持人：新手入门学期权，应该学什么？

　　于红：一般情况下，新手先要研究期权到底是什么。要从期权买卖双方去研究，买方希望权利金无限大，卖方希望权利金归零。权利金又包括两个方面，一是时间价值，二是内在价值。作为买方，要研究内在价值如何增加，要弥补时间价值的损失。作为卖方，内在价值减少，时间价值也减少就够了。建议新手先研究期权标的的方向，然后做平值期权的买方，之后再做虚值期权的买方，接着再做一点偏虚值的卖方，再做实值的卖方，几个过程都了解一下，就有感觉了。研究期权是一个系统性工程。

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