截至6月28日，广汇汽车（600297）股价收于0.69元，已连续7个交易日收盘价低于1元，面值退市风险正在增加。

　　这家昔日汽车经销商巨头为何走向了退市悬崖？

　　全联车商投资管理(北京)有限公司总裁曹鹤在接受贝壳财经记者采访时表示，与庞大集团类似，广汇汽车前期的扩张速度过快导致埋下隐患；在燃油车向新能源汽车转型过程中，传统汽车经销商的日子很难，个别坚持类似精品路线等商业模式的经销商日子会相对好一些。

　　疯狂扩张或早已埋下隐患

　　6月3日，广汇汽车股价突然跌停。当日，广汇汽车披露了控股股东及部分高管增持股份计划；控股股东广汇集团计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份，拟增持金额不低于5000万元，不超过10000万元。同时，公司部分董事、监事及高级管理人员也计划自公告披露之日起6个月内增持公司股份，合计拟增持金额不低于130万元，不超过230万元。

　　但控股股东及部分高管增持股份计划并未提振广汇汽车的股价，6月4日广汇汽车股价上涨，但6月5日开始广汇汽车股价呈现持续下跌趋势；时至6月20日，广汇汽车股价触及跌停板，股价首次跌破1元“红线”，当日广汇汽车发布提示风险公告称，若公司股票连续20个交易日的每日股票收盘价均低于1元，公司股票可能被上交所终止上市交易。

　　截至6月28日收盘，股价报收于0.69元/股。在曹鹤看来，与庞大集团类似，广汇汽车前期的扩张速度过快导致埋下隐患；此外，这些汽车经销商集团的商业模式基本相似，除了汽车经销本业外，其还涉足其他产业，这也导致其难以术业有专攻，这也不符合中国汽车经销商的发展情况。

　　“广汇汽车前期摊子铺得太大。在汽车产业发展高速阶段，广汇汽车大面积铺设4S店，代理很多汽车品牌。加快扩张速度。”北京中质华兴工程技术研究院有限公司专家顾问张翔表示，“但2019年以来，汽车产业面临转型升级，结构调整，部分汽车品牌销量受到影响，此外传统燃油车销量萎缩，新能源汽车销量增加；而广汇汽车快速扩张并未预料到行业发生的剧烈变化，为今日走到退市边缘埋下隐患。”

　　2006年广汇汽车正式成立，而在成立后广汇汽车开启收购扩张模式，在全国多省市地区收购汽车经销商公司，2012年广汇汽车跃升成为全球头部汽车经销商；2015年广汇汽车借壳美罗药业完成A股上市，借道增发收购228亿元资产，配套融资60亿元；2016年年初又增发融资80亿元，同样是在2016年广汇汽车收购于2011年上市的宝信汽车(现广汇宝信)。

　　在收购宝信汽车后，广汇汽车并未放缓收购的步伐。如2016年以10亿元收购鹏峰集团、以17.6亿元收购尊荣集团；2018年以6.86亿元收购上海爱卡23.6783%股权，随后收购众国宝泓等84家公司股权，以12.5亿元收购庞大集团旗下5家公司。

　　而在一系列收购后，广汇汽车也成为了最大的汽车经销商集团。

　　业绩波动明显，今年一季度负债近700亿元

　　广汇汽车的风光并未持续，2018年其业绩开始触顶回落。

　　记者梳理广汇汽车历年财报发现，2018年-2020年广汇汽车的净利润分别为32.57亿元、26.01亿元和15.16亿元，增速分别为-16.27%、-20.16%和-41.72%。

　　2021年广汇汽车业绩出现小幅回暖，但2022年广汇汽车业绩迎来“最黑暗的时刻”。2022年广汇汽车巨亏26.7亿元，同比下跌265.92%。

　　此前在大手笔收购的同时，广汇汽车也在加速扩张4S店建设，2021年广汇汽车旗下4S店数量达到745家。而从2022年亏损原因来看，大面积关店以及打折去库存是重要原因。

　　2023年广汇汽车实现扭亏为盈，净利润为3.92亿元，但其净利率已跌至0.46%。今年一季度，广汇汽车经营情况仍不佳，实现营业总收入277.90亿元，同比下降11.49%；净利润7094.05万元，同比下降86.61%；扣非净利润95.07万元，同比下降99.80%；经营活动产生的现金流量净额为-12.02亿元，上年同期为-22.24亿元。

　　对此，广汇汽车方面解释称，汽车消费复苏缓慢，受行业价格战影响整车盈利能力下滑，且传统燃油车受新能源汽车市场挤压，收入规模下降但成本相对刚性导致营业利润大幅下滑。

　　此外，截至今年一季度末，广汇汽车总负债为692.54亿元，其中短期借款高达304.63亿元，但账上货币资金仅83.36亿元；同期其总资产1117.37亿元，对应资产负债率为61.98%。

　　传统汽车经销商四面楚歌，如何突围

　　“目前新能源汽车的经销模式不同于传统燃油车，在这种模式过渡下，传统汽车经销商的日子并不好过。”曹鹤坦言，“从竞争生态中，经销商集团在被动中面临调整，但目前市场蛋糕有限，其生存空间有限会导致更多经销商退出。”

　　实际上，广汇汽车如今的困境除了自身原因外，也是经销商行业发展的缩影。中国汽车流通协会发布的《2023年全国汽车经销商生存状况调查报告》显示，2023年完成年度销量目标的经销商占比仅为27.3%，经销商亏损比例高达43.5%。

　　某汽车品牌4S店经销商负责人告诉记者，目前新能源品牌普遍采用的直营模式，一定程度上冲击了传统的经销商模式，价格战下，虽然销售量增加，但经销商利润空间被压缩，经营压力并不小。

　　而对于广汇汽车该如何自救？张翔认为，一方面是要处理解决其债务问题，另一方面是要积极转型，去代理新的品牌。此外，他表示传统经销商都要积极转型改革，汽车营销已经向直营店、商超布局，汽车经销商也要适时与新能源汽车品牌建立合作。

　　他进一步表示，在汽车行业进行新能源转型的同时，汽车经销商也要向新能源汽车转型；同时也要从线下走到线上，全方位布局销售渠道，找到新的生存机会。

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