近日，方舟云康控股有限公司（下称：方舟云康）正式启动招股，计划将在港交所主板挂牌上市。方舟云康旗下拥有慢病管理品牌方舟健客，以2023年平均月活跃用户计，已成为中国最大线上慢病管理平台。随着公司上市进程的顺利推进，方舟健客将带着这一的光环奔向更大的舞台，扩大互联网医疗的发展象限。

　　成色几何？大赛道下的稀缺标的

　　据悉，方舟云康港股打新异常火爆，这表明方舟云康是得到了二级资本市场充分认可的好标的，究其原因：其业务实现了高速发展、赛道本身选得好且未来有明确的增长潜力，还有充分的稀缺性。

　　方舟云康从2015年创立起发展至今，已搭建了H2H（Hospital to Home-从医院到家庭）智慧医疗业务生态体系，不断拓宽自己的业务边界并实现了快速发展。该模式倡导将医疗服务、慢病服务、医患教育和药品服务等从医院逐步延伸至患者家中，实现患者居家疾病服务，非常符合慢病管理的居家管理思路，能很好地确保患者依从性。招股书显示，从2021年至今，方舟云康无论是营收规模、付费用户数量、毛利率都保持高速增长状态，业务发展稳健。

　　图源：招股书

　　从赛道来看，方舟云康所聚焦的慢病管理是个拥有万亿规模的蓝海市场。首先，中国慢病患者超4亿人，且慢病无法治愈、需要长时间反复干预，两项叠加催生了一个巨大的市场；其次，技术手段可以对现有医疗资源进行“放大”和“再分配”，释放慢病管理的市场潜力；最后，慢病管理多发生在院外场景，医生与患者需要长期关系的维护机制和管理工具。基于需求非常庞大且政策强需求，用互联网开展慢病管理成了时代必然。作为赛道内TOP1的企业，方舟云康得以充分借势，实现高速发展。

　　除了市场外部“借力”，方舟云康也在不断发挥内生动力寻求增长：首先，不断提高服务质量，夯实其忠实且长期的医患关系及活跃付费用户群；其次，不断用技术驱动平台提高自身效率,降低运营成本。

　　更重要的是，方舟云康有很强的模式差异性，是港股市场的稀缺标的：聚焦慢病管理且以医生服务为核心，这区别于医药电商型互联网企业；提供深度和闭环式的诊疗服务且不深度依赖既有客户，这区别于由保险驱动的在线医疗平台；将内容重点放在提高患者用药依从性上以提高客户粘性，而非简单靠内容驱动药企营销，区别于传统的健康信息平台。

　　基于本身的稀缺性、业务增长情况、行业基本盘与公司发展策略，我们有足够理由相信，方舟云康会是备受市场认可的好标的。

　　开辟了互联网医疗新增长点

　　近年来，随着科技快速发展、消费者需求日益多元化，互联网医疗的玩法不断变化，走向了线上看病、卖药这样主流的商业模式。而方舟云康选择了不一样的发展路径，为行业创造了新增长点，呼应了价值投资时代的需求。

　　将视角放大来看，与传统的线下模式相比，线上平台能充分填补地理空间的不足，节约交通和排队时间；另外，相比线下药房，有更多的药品选择和治疗方案；此外，平台用户和医生粘性较高，通过工具管理可以很好地提高病人的依从性。这些要素决定了互联网慢病管理一定拥有规模化的增长想象力。

　　通过慢病管理可以很好地降低慢病相关并发症的发生率，从而间接的节约了医保开支，政策制定者也会进一步出台相关政策扶持互联网慢病管理平台的发展。

　　更重要的是，目前的互联网医疗也只是行业的冰山一角，还有很多探索空间。像互联网医疗平台除了病患教育、药品销售、线下治疗之外，还可以在新技术之上进一步提供健康监测、理疗康复、生活指导等服务，以提升慢性病患者的生活质量。像方舟云康就将资源进行了有机整合建立起了慢病管理服务中心，为患者提供更多专业解决方案，包括诊后随访、用药提醒、处方咨询、患者教育等服务，不断拓宽行业的边界。

　　另外，从商业化上来看，在各类政策的影响下，医院目前普遍有恢复收入增长的需求，互联网仍有导流和提高服务管理效率的工具价值，继续为互联网医疗创造了可发展空间；而在疫情的市场教育下，院外还有长期的增长潜能；另外，互联网医疗模式越来越“重”，不断整合线下医院、药企、连锁药店、保险等服务主体，探索了越来越多的业务空间。

　　我们据此估计，未来借助成熟的基础设施和运营经验，同时叠加医保、商保的助推，互联网慢病管理平台将大有可为。

　　结语

　　目前，方舟云康港股打新在持续火爆中，与之相伴的还有当下港股市场的繁荣发展。

　　据了解，随着基本条件改善和中国监管机构助力，A股上市转战港股上市也将成为趋势，不断有大型IPO重返香港。且从今年4月份以来开始，恒生指数连续10个交易日上涨，实现“十连涨”，创下2018年2月以来最长连涨纪录，港股整体回暖。

　　而且港股新股市场表现也很可观，无论是认购的火爆程度、新股首日涨幅，还是IPO募资额都在给投资者足够的信心。随着互联网医疗的高速发展和业界稀缺的慢病管理公司加持，港股市场或将迎来打新热潮。

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