招商证券:预期华润啤酒上半年业绩平淡 目标价下调至37港元
招商证券发表报告指,预期华润啤酒上半年业绩平淡,但利润率仍因效率而增长,并认为旺季潜在的良好补货势头证明“增持”评级合理,认为股价已消化上半年业绩。公司7月初出现需求复苏迹象;趋势有待确认。招商证券将润啤全年营收增长预期从12.6%下调至4.9%,以反映上半年的平淡表现,下半年预计将实现10%的增长。将全年毛利率预测提高0.8个百分点,以反映产品组合升级和成本节约带来的正面影响,即使上半年生产去杠杆化有所拖累。将全年的营运费用比率下调0.5个百分点,以反映管理层实施的成本举措。覆盖范围转移后,以预测明年中期企业价值对EBITDA约11.5倍为估值基础,目标价从45.4港元下调至37港元,盈测并被下调11%。
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