杰富瑞:削恒生银行目标价至80港元,评级降至跑输大市
杰富瑞发表报告,认为恒生银行(0011.HK)上半年净利息收入较预期疲弱,加上不良贷款急升,故下调盈利预测,评级由“持有”降至“跑输大市”,目标价由100港元下调至80港元。该行将恒生银行2024至2026财年拨备前经营利润预测下调3至10%,原因是净息差疲弱及营运开支上升,但部分被较强的非利息收入抵销。下半年的净息差可能会在高基数上放缓,可能会拖累2024财年拨备前经营利润负增长。管理层认为,由于抵押品比率较高,加上减息及宏观经济改善的前景,目前的不良贷款情况不需要很多拨备。该行认为,由于香港零售业面临结构性挑战,加上写字楼供应严重过剩,目前假设减息时宏观经济将有所改善,信贷状况亦会改善的想法值得商榷。报告指,由于恒生银行的股本回报率为10%至11%,而派息比率已接近80%,若贷款增长改善而资产质素仍然不明朗,进一步作资本行动空间不大。
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