8月16日，金徽股份（603132）正式公布了2024年半年度报告。报告显示，该公司2024年上半年实现营业收入7.16亿元，同比增长30.60%，归母净利润达2.14亿元，同比大幅增长40.86%。同时，该公司还拟向全体股东每10股派发1.7元人民币（含税）的现金红利，总计拟派发现金红利约1.66亿元，现金分红比例高达77.51%。同花顺（300033）iFinD数据显示，自上市以来，金徽股份已累计现金分红为12亿元，已超过IPO时的募集资金。

　　2024年上半年，有色金属行业景气度持续上升，金徽股份的两大产品锌精矿、铅精矿（含银）量价齐升、产销两旺。展望未来，铅、锌、银等有色金属价格或将维持偏强走势，随着多个项目建设的加快推进，金徽股份有望实现业绩的进一步增长。

　　锌、铅价格水涨船高，业绩高速增长

　　金徽股份是一家集铅、锌、银等矿产资源勘查、开采、加工为一体的矿山企业，主要产品包括锌精矿、铅精矿（含银）等。公司拥有4宗采矿权、4宗探矿权、5处选矿厂，已形成178万吨/年的矿石采选能力，是甘肃省内生产规模较大和效益较好的绿色矿山企业。

　　金徽股份的主要产品是锌精矿、铅精矿（含银）。公司方面指出，2024年上半年，铅锌矿供应紧张、加工费持续下跌等多重因素影响铅锌价格上涨，加上有色金属领域铜、黄金、白银等纷纷上涨带动铅锌市场情绪乐观，推动有色金属行业景气度持续上升，上半年铅锌整体保持恢复向好的态势。其中，锌现货上半年的涨幅达到12.62%，铅现货价累计涨幅更是高达21.97%。

　　受全球供需影响，锌、铅等金属价格有望保持强势。以锌金属为例，中邮证券指出，当下锌金属在供应端供应显现瓶颈，需求侧则利好不断。供应端，2023年全球锌精矿产量1283万吨，同比下降0.6%，两大资源巨头Glencore和Teck更是双双下调了2026年锌矿的产量，预计2026年锌精矿下降约31万吨，2027年下降7万吨。

　　西部证券（002673）亦表示，在锌金属供给端，一方面现有矿山品位已出现趋势性下降，另一方面过去几年全球锌矿生产企业资本开支增长相对有限，且增长多集中在锂矿、铜矿及金矿方面，对锌资本支出相对有限，且资本支出对新增产能的贡献也处于边际递减，锌矿供应难有超预期增量。

　　供应收紧的同时，锌金属的需求则在扩大。2023年，全球精锌总消费1399.3万吨，同比增长1.1%。中邮证券认为，在国内基建潜在的发力，风光、汽车等新能源行业的发展，以及印度、东南亚基建需求旺盛等因素影响下，2025年，锌的需求缺口将开始打开，预计2024年全球精炼锌小幅过剩6万吨，2025～2027年全球精炼锌分别短缺4万吨、24万吨、44万吨，缺口逐渐打开。

　　在矿产价格水涨船高之际，加工费则出现下降，进一步增厚了金徽股份的业绩。据SMM数据，国产铅精矿（50%）加工费从去年6月的1050元/金属吨大幅降至今年6月的700元/金属吨，国产锌精矿（50%）加工费从去年6月的4850元/金属吨大幅降至今年6月的2700元/金属吨。德邦证券的研报显示，8月份，铅锌加工费较6月进一步降低，预计年内公司或将持续受益于加工费走弱。

　　江洛矿区整合中，产能释放在望

　　一方面是价格的上涨，另一方面，金徽股份的采选矿量也有了大幅提升，助推了公司业绩的猛增。半年报显示，1～6月份，金徽股份锌精矿的生产量达3.07万吨，同比增长12.54%，销售量达3.04万吨，同比增长10.09%；铅精矿（含银）的生产量、销售量则达到1.06万吨、1.09万吨，分别同比增长12.94%、16.69%。

　　对此，德邦证券指出，产量增加主要是收购子公司后产能释放，采选矿量增加致金属量增加。事实上，金徽股份正通过收购兼并和勘探的发展模式，不断增厚优质资源储备，以确保铅锌矿产资源可持续增长，江洛矿区的资源整合与矿山建设便是一大案例。

　　江洛矿区位于我国第二大铅锌成矿带主矿体，找矿前景广阔，发展优势明显。了解到，2023年8月，金徽股份与徽县人民政府签署《战略合作框架协议》，对徽县江洛矿区进行整合，计划投资约50亿元，建成年采选铅锌矿石300万吨的绿色矿山。项目启动后，金徽股份先后收购徽县谢家沟铅锌矿业有限责任公司、徽县向阳山矿业有限责任公司及4处选厂及其配套尾矿库，完成了江洛矿区300万吨/年选矿工程备案工作。

　　7月初，在调研活动上，金徽股份透露，江洛矿区整合项目300万吨/年选矿厂的主体建设分为谢家沟选厂以及明昊矿业选厂，先行建设的谢家沟浮选厂已完成旧厂拆除、场地平整、挡墙工程、15层综合楼封顶、核心设备招标及采购工作；尾矿库正在进行工程勘察和土地林地手续办理；化验室、过路涵道、道路建设工程正在施工，整体项目建设稳步推进。

　　德邦证券指出，江洛矿区整合落地后，公司铅锌矿石的处理能力将从整合前的150万吨/年扩大至450万吨/年，达到现有产能的3倍，现已经形成178万吨/年的矿石采选能力。

　　江洛矿区之外，金徽股份还于2024年初竞拍取得甘肃省徽县东坡铅锌矿普查探矿权，为公司的后续发展提供资源保障。

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