8月22日，国内水处理药剂龙头泰和科技（300801）(300801.SZ)发布最新中报，2024年上半年，泰和科技保持了营收的同比增长，提质增效成果显著，期间费用率持续降低；产销量不断扩大，规模化优势继续加强，产业链一体化布局顺利推进，围绕高端市场的研发工作不断取得成果。

　　营收保持增长，提质增效成果显著

　　泰和科技是目前全球生产规模最大、品种规格最全的水处理药剂生产企业之一，主要产品为水处理药剂及其联副产品。公司仅向水处理服务商及贸易商销售水处理单剂产品和复配产品，无需配备大量的为终端客户服务的技术人员，因此得以集中资源不断提升产品技术工艺水平，同时通过扩产实现更大范围的规模经济效益。

　　2024年上半年，泰和科技实现营业收入10.9亿元，同比增加4.61%，实现归母净利润5425.14万元；如果剔除房产减值的影响，公司上半年的净利润为7202.76万元，同比增长19.43%。上半年公司销售费用和管理费用分别同比减少了12.89%和21.27%，相应费用率同比压降，提质增效成果显著。

　　现金流方面，泰和科技上半年经营现金净流入1.47亿元，同比增加39.21%，净流入规模远大于归母净利润，净利润现金含量高，公司回款能力较强。

　　规模优势进一步放大

　　产销量方面，截至2024年6月末，泰和科技的水处理剂产能达到57.88万吨/年，齐全的产品线让公司具备全方位满足大型客户的多样化需求的能力，便于客户集中采购，帮助客户减少产品的采购、运营、管理成本。在这样的优势下，上半年泰和科技水处理药剂国内销量达到7.81万吨，同比增长15.15%；水处理药剂国外销量达到7.05万吨，同比增长20.72%。

　　产品线的完善、产销量的增加让泰和科技的规模化优势持续扩大，一方面公司在规模化采购下的议价能力不断增强，有效降低了采购成本；另一方面，规模化制造便于实现连续化、自动化、智能化生产，使得生产效率提高，单位产品成本降低，且产品品质得到保障。

　　在此基础上，泰和科技还布局产业链一体化，扩大原材料三氯化磷产能，将已有优势向上游延伸。2023年，公司年产16万吨三氯化磷项目顺利投产，实现了公司第一大产品HEDP向上游产业链的延伸及液氯的基本就地消耗。截至目前，公司新建年产8万吨三氯化磷项目，扩大公司原材料三氯化磷产能，目前该项目已投入使用。上述项目在降低三氯化磷采购成本、减少氯气贴补费用的同时，保证了原材料三氯化磷的质量和稳定供应，提高了公司应对原材料市场波动的抗风险能力，公司产业一体化布局协同发展优势初见成效。

　　截至2024年6月末，泰和科技的水处理剂原材料产能总计达到32万吨/年，包括24万吨/年三氯化磷，其中8万吨/年三氯化磷于2024年7月正式投入使用；另外还有5万吨/年的亚磷酸液体和3万吨/年的亚磷酸固体。

　　高潜市场开拓成果不断

　　发力产能扩张和产业链延伸的同时，泰和科技注重新业务领域的培育和落地，积极布局发展潜力较大的高端市场。

　　例如绿色发展的大趋势下，公司积极响应号召，布局、利用绿色能源，已有落地成果。在氢能源领域，氢力新材料目前在用二期15万吨烧碱项目可联产氢气3750吨/年，一期15万吨烧碱项目已改造完成，准备试生产，投产后预计可新增氢气3750吨/年。氢力新材料将氢气这一清洁能源用于发电并产热供生产使用，一定程度上节省了公司能源成本，减少了排放，少量氢气出售给周边工厂制造红宝石和蓝宝石。

　　为了减少生产过程的能源输入，泰和科技在充分利用光伏发电的同时，积极争取风力发电等新能源项目，积极采购并使用绿电；同时完成了三项产品的碳足迹认证，助力国家双碳目标的实现。

　　在电子化学品领域，泰和科技瞄准困扰产业发展的“痛点”。在已有产品销售十几年的基础上，研发了光刻胶用酚醛树脂、电子级HEDP(羟基乙叉二膦酸)等系列电子化学品，金属离子含量达到ppb、ppt级，可满足大规模集成电路、电子显示器件等电子元器件的高精清洗等需求，对水处理药剂产业的高端制造及应用起到了非常重要的推动作用，助力于解决我国电子化学品制备关键技术“卡脖子”问题、实现对进口产品的替代。

　　已有优势基础上，完善布局投入研发

　　上述种种成果的背后是持续的研发投入，秉承打造技术型精细化学品专业生产商的目标，目前泰和科技在包括水处理药剂及原料、新能源电池及材料、电子化学品在内的近10个领域有140个研发项目进行中。上半年，在水处理药剂及原料板块，泰和科技实施了聚天冬氨酸合成技术优化研究、溶剂法聚马合成新工艺研究、油酸咪唑啉合成技术研究等研发课题，持续开展了水处理药剂主业新品开发和工艺优化升级。

　　在新能源领域，泰和科技高能量密度锂硫电池的研发及产业化应用、黑磷合成技术研究、硫化锂的合成技术研究等产品技术研发课题，增加了新能源行业产品种类。在电子化学品领域，实施了电子级聚丙烯酸PAA合成技术研究、电子级酚醛树脂的合成技术研究、电子级氨基磺酸合成技术研究等电子化学品合成技术研究，增加了电子化学品种类。

　　眼下外部宏观环境不断变化，泰和科技主要生产的水处理药剂属于必需品、易耗品，所属赛道没有明显的周期性，且中长期看具备需求刚性。随着产能的扩张和全产业链布局的完善，规模优势的进一步显现，预计盈利能力或持续提升。同时伴随在目前高景气的新能源、电子化学品等赛道高端市场的研发投入和商业化落地，对集成电路等高精清洗化学品“卡脖子”问题的解决，潜在市场需求或进一步兑现在公司经营上，长期发展可期。

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