兴业证券发布研报称，《黑神话：悟空》销量突破1600万份，并带火了游戏设备的热销，有望带动单机、主机游戏成为游戏市场新的增长点，激励更多结合传统文化IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现;谷子文化及集换式卡牌规模高速增长。经历年初以来的调整，传媒板块估值及基金持仓已回到历史底部。当前中报披露结束，前期的悲观预期及市场压力得到解除。近期持续的破圈事件催化，带动资金关注度重回传媒板块，传媒本周涨幅位列申万一级行业Top1，反弹趋势有望持续。

　　市场表现：2024/8/26至2024/8/30，申万传媒板块涨跌幅为4.41%，相较于沪深300跑赢4.58pct，相较于创业板指跑赢2.24pct。申万传媒二级行业中，涨幅靠前的三大板块为游戏、数字媒体、电视广播。

　　重点数据跟踪：1)综艺方面，芒果TV有6部独播综艺进入TOP20，《披荆斩棘》《中餐厅》表现优秀;腾讯视频有7部独播综艺进入TOP20，《喜人奇妙夜》全网热度Top1;爱奇艺有3部独播综艺进入TOP20，《喜剧之王单口季》全网热度Top5;优酷视频有3部独播综艺进入TOP20。2)剧集方面，腾讯视频有9部独播剧集进入TOP20，数量领先;爱奇艺有4部独播剧集进入TOP20;优酷有3部独播剧集进入TOP20，与咪咕播出的《边水往事》全网热度位列Top1。

　　核心观点：经历年初以来的调整，传媒板块估值及基金持仓已回到历史底部。当前中报披露结束，前期的悲观预期及市场压力得到解除。近期持续的破圈事件催化，带动资金关注度重回传媒板块，传媒本周涨幅位列申万一级行业Top1，反弹趋势有望持续。

　　破圈事件催化持续：①《黑神话：悟空》销量突破1600万份，并带火了游戏设备的热销，有望带动单机、主机游戏成为游戏市场新的增长点，激励更多结合传统文化IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现。②谷子文化及集换式卡牌规模高速增长。年轻人对二次元文化及其“谷子”(周边产品)的热情不断提升，根据灼识咨询统计，中国泛娱乐玩具行业市场规模由2017年的305亿元增长至2022年的690亿元，年复合增长率为17.8%，其中集换式卡牌年复合增长率为78.4%，2022年市场规模为122亿元，预计将持续快速增长。

　　重点推荐三条投资主线：

　　1)游戏板块。《黑神话：悟空》有望带动单机成为游戏市场新的增长点带动游戏估值提升。《黑神话：悟空》的成功表现也意味着“他经济”具备十分广阔的市场空间，受益“他经济”浪潮的游戏市场有望加速复苏，推荐恺英网络（002517）、姚记科技（002605）等;推荐具有优秀的游戏研发能力，下半年产品节奏较好的吉比特（603444）等。为实现高质量的画面表现、流畅的游戏体验，《黑神话悟空》对硬件具有一定的要求，推荐布局电竞酒店的盛天网络（300494），建议关注顺网科技（300113）等。

　　2)传统文化。《黑神话：悟空》将激励更多结合IP的高质量游戏、衍生文化产品的出现，相关文化产品的创作积极性有望持续提升。推荐储备《三国的星空》动画电影、签约作家易中天、具有海量IP储备的果麦文化（301052），以及开发“中国神话宇宙”系列动画电影的光线传媒（300251）等。

　　3)AI应用。大模型、多模态等AI应用不断突破，自2023年12月PIKA出圈以来，Gemma、Sora、Kimi、GPT-4o等大模型加速追赶，见证了AI产品力的不断提升与产业链生态的持续丰富。

　　兴业证券坚定认为，随着AIGC技术的持续迭代，未来将会有更多AI爆款产品的出现，并持续驱动传媒行情增长。建议关注三大方向：①多模态AI应用消费场景，包括游戏、影视等方向，推荐恺英网络(002517.SZ)、上海电影（601595）(601595.SH)、光线传媒(300251.SZ)、华策影视（300133）(300133.SZ)、盛天网络(300494.SZ)、芒果超媒（300413）(300413.SZ)等，建议关注巨人网络（002558）(002558.SZ)、百纳千成（300291）(300291.SZ)、掌阅科技（603533）(603533.SH)、慈文传媒（002343）(002343.SZ)等;②中文语料库，包括文字、语音、图片、视频等语料库资源，推荐果麦文化(301052.SZ)、中信出版（300788）(300788.SZ)、中文在线（300364）(300364.SZ)、皖新传媒（601801）(601801.SH)、华策影视(300133.SZ)等，建议关注南方传媒（601900）(601900.SH)、中国科传（601858）(601858.SH)、捷成股份（300182）(300182.SZ)、中广天择（603721）(603721.SH)等;③布局AI大模型或产品的公司，推荐昆仑万维（300418）(300418.SZ)等。

　　风险提示：政策监管趋严，游戏版号进展低于预期，影视剧效果低于预期宏观经济波动

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