近日，威高骨科发布2024年半年度报告，分季度来看，威高骨科一季度营业收入为3.5亿元，归母净利润为3491万元，二季度营业收入为4.0亿元，归母净利润为5822万元。营业收入环比增长15.73%，归母净利润环比增长66.80%，毛利率和净利率都有明显改善。

　　据了解，威高骨科属于国内骨科领域头部企业，业务覆盖骨科医疗器械及组织修复系列产品，具体包括脊柱类、创伤类、关节类、运动医学类、骨修复材料类植入物、手术器械产品以及富血小板血浆(PRP)制备用套装和封闭创伤负压引流套装等。

　　虽然集采仍在持续影响骨科领域，但是根据威高骨科半年报，骨科植入物耗材带量采购全面落地，已进入平稳执行阶段，国产龙头产品优势明显，行业集中度有待进一步提高。而且值得关注的是，威高骨科的运动医学和组织修复业务表现亮眼，实现了较为明显的增长，正在成为公司营收越来越重要的来源。运动医学体量增长6倍

　　根据半年报，威高骨科的运动医学和组织修复产线收入增长明显。

　　威高骨科的运动医学类产品主要包括交叉韧带重建系统、半月板修复系统、关节镜设备系统、运动创伤系统等。借助运动医学集采机遇等，威高骨科的运动医学业务体量和同期相比增加6倍，覆盖医院数新增300余家，手术量及销量较去年同期增加3倍，实现销售收入1880万元，其中二季度环比一季度增加4倍。

　　据了解，不论从全球还是从国内来看，运动医学市场都具有较高增长潜力。

　　西南证券研报数据显示，运动医学占据全球骨科市场份额10%以上，2018年全球运动医学市场规模接近60亿美元，增速高于骨科整体市场，预计2024年将达到91亿美元，是未来骨科市场增长最快的细分领域之一。

　　从国内来看，随着中国运动人群的快速增长、老龄化趋势加重以及居民医疗消费需求的持续提升，国内运动医学市场正处于快速发展阶段。2019年中国运动医学市场规模预计接近30亿元，增速超过25%，是骨科市场增长最快的细分领域，2023年市场规模或超过50亿元。

　　对于组织修复产线，威高骨科主营产品包括富血小板血浆(PRP)制备用套装和封闭创伤负压引流套装等，目前其组织修复产品市场仍处于早期阶段，但产品销量增长明显，实现PRP销售收入约1亿元。

　　值得关注的是，上述两业务已逐渐成为威高骨科的重要收入来源，根据半年报数据，2024年上半年，威高骨科的运动医学和组织修复产品收入占总营收比例为15.8%，2023年两业务实现总收入2.27亿，占总收入17.7%。

　　两业务业绩亮眼的来源，其实与威高骨科一直坚持的多元化布局战略密不可分。

　　为优化业务布局，2022年底，威高骨科发布公告称，拟以10.3亿元购买新生医疗100%股权，新生医疗2022年未经审计的净利润为5622.98万元，其主营业务正是当前组织修复产线的重要组成部分——富血小板血浆制备用套装和封闭创伤负压引流套装的研发、生产和销售。

　　其实在多元化方面，产品结构本身就是威高骨科的重要优势，经过多年技术研发和积累，其产品涵盖多个骨科细分领域，各类产品的不同规格超过20000种，是国内骨科医疗器械行业产品线最齐备的公司之一，全面丰富的产品线有利于形成不同产品组合，以提供整体疗法解决方案。

　　根据国海证券研报进一步分析，威高骨科是基于多品牌、全产线的产品布局，正在持续优化产品结构，夯实运动医学、骨修复材料等细分产线，探索布局神经外科、骨科康复、微创骨科、数智化骨科等领域。其中尤其是运动医学全产线取证，形成整体解决方案，为公司发展提供新的增长点。集采产线进入平稳执行阶段

　　除了运动医学和组织修复，2024年上半年，威高骨科的脊柱、创伤、关节三大业务收入均实现了环比或者同比增长，同时也有多个值得关注的发展亮点。

　　根据半年报，威高骨科的脊柱产线手术量同比增长15%，销量同比增长36%，其中PKP/PVP+骨水泥、脊柱退变融合、脊柱侧弯等手术增长明显，实现销售收入2.2亿元，二季度环比一季度增长12%。

　　创伤产线实现销售收入1.2亿元，其中二季度环比一季度增长33%，整体手术量同比增长28%，销量同比增长25%。同时威高骨科还针对性地完善了创伤产品物流布局，加强和运动医学、人工骨、PRP、负压引流等产品线的协同作用，提升出厂产品组套价格。

　　关节产线上半年实现销售收入2.3亿元，手术量同比增长21%，销量同比增22%。

　　在此基础上，2024年威高骨科人工关节的手术量或许进一步增长——2024年5月，全国人工关节接续采购完成，威高骨科关节产品威高海星、威高亚华协议年度采购需求量共计53679台，占全部总需求量比例为9.23%，其2024年签约需求量在2023年的基础上增加约6%。

　　而且威高骨科的主要人工关节产品组套的中标价格，相比于上一轮集采均有提升，其中膝关节产品的价格提升较为明显，此轮集采中标价为5343元和5393元，去除髌骨假体后相较上一轮价格提升幅度分别为69%和141%。续约集采执行后，公司关节业务的整体收入和毛利水平将得到进一步提升。

　　在上述三大业务取得一定增长背后，骨科耗材集采进入平稳执行阶段或许是重要因素。

　　根据半年报信息，骨科植入物耗材带量采购已全面落地执行。据梳理，2024年5月，关节产品续约完成；2023年9月创伤联盟集采续约，2024年5月陆续执行；2023年上半年脊柱全国集采执行，目前已全面执行。而且从各产线带量采购的续约报量与执行情况来看，国产品牌需求量占比进一步提升，整体市场份额以国产品牌为主导。

　　未来随着带量采购的持续推进，国产头部企业将发挥自身研发创新、生产能力、渠道资源、资金等优势不断提升市场份额，行业集中度将持续提升。

　　而威高骨科在集采之前就已是国内骨科领域头部企业。根据标点信息数据，2019年威高骨科在国内骨科植入医疗器械领域的整体市场份额位居国内厂商第1，全行业第5，各细分领域均排名靠前。其中，威高骨科脊柱类产品市场份额位居国内厂商第1、全行业第3，创伤类产品市场份额位居国内厂商第2、全行业第5，关节类产品市场份额位居国内厂商第3。

　　与此同时，威高骨科正在积极应对骨科带量采购，有望实现以量换价。根据东方证券研报梳理，2023年，威高骨科的普通接骨板系统、锁定加压接骨板系统(含万向)、髓内钉系统等三个产品大类全线中标，单独报价产品也均以理想价格中标；其次，公司的运动医学产品全线中标，需求总量占比提升显著，有利于运动医学业务快速放量。

　　另外需要看到的是，在骨科耗材集采进入平稳执行的同时，威高骨科也在持续推进研发。

　　据东方证券研报分析，威高骨科多年来坚持骨科医疗植入类器械的创新研发，目前已建立完善的自主研发体系。2023年，威高骨科及子公司获得第I类产品备案凭证29项，第II类医疗器械产品注册证17项，第III类医疗器械产品注册证31项。

　　另据半年报信息，2024年上半年，威高骨科研发费用为6365万元。为积极应对集采等行业政策及行业产品研发方向变化，威高骨科已新增上海及武汉作为项目实施地点，并重点推进骨科微创产品、有源产品、3D打印、颅骨颌面修补等高潜力高竞争力产品的研发，围绕新疗法、新技术、新材料、再生康复、智能辅助与3D打印等领域进行了新项目的探索和拓展布局。

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