人生在世，少不了和各种常态天天打照面，这不仅是概率问题，同样也是现实问题。就像开车从城郊来往市中心一样，如果遇上早晚高峰，堵车几乎无法避免，区别无非是大堵小堵，走得快慢而已。反映到股市当中，在没有外因的影响之下，上市公司股价很难大涨大跌，某种程度上也是一种常态，但对于港股上市公司升能集团可就是另一回事了。

　　股价几乎一跌到底，这在不限涨跌停的港股都非常少见，A股当中也只有长期停牌后复牌的ST股能与之匹敌，但限于涨跌停规定，它们的大行情多数集中在复牌首日出现，例如2009年4月复牌首日涨超1000%的NST黑龙（现为国中水务（600187））。

　　时间倒回暴跌之前，升能集团可是当之无愧的牛股，因为从2023年1月上市起算，公司累计涨幅一度超过1000%，比恒生指数的表现还强得多。

　　既然股价表现这么好，那么升能集团的暴跌又是从何而来？公司在发布于港交所的公告中对此并未明确，仅表示“并不知悉该股价及成交量变动的任何原因”。虽然公司在同一份公告中表示，控股股东的券商保证金账户9月3日遭遇强平，被卖出3.7亿股股份，但从已公开的信息来看，目前无法确定二者是否存在关联。

　　不过强平前的9月2日，升能集团倒是被香港证监会点名了，原因也很简单——股权高度集中。根据香港证监会的数据，截至2024年8月19日，公司只有9.8%（9894.16万股）的股份是由其他股东持有。

　　按照港交所《上市规则》要求，上市公司已发行股份至少有25%（市值100亿港元以上则为15%）需为公众持有，否则必须停牌并处理至符合要求为止。大家可能会好奇，升能集团是如何做到被认定集中持股，又不需要停牌的？

　　很简单：前面提到“公众持有”25%，只要不是高管直接持有就行。根据香港证监会的新闻稿，升能集团已发行股份当中，Otautahi Capital持股57.67%，另外还有27名股东合计持股27.65%，意味着没有任何单一股东的持股达到75%。问题是，如此集中持股固然更方便大股东操控股价，但不论什么原因，市场一旦“吃不下”大量抛售，股价暴跌几乎是必然事件。

　　问题还不止如此。根据部分媒体的报道，升能集团曾在8月初被纳入恒生综合指数和MSCI香港小型股指数的成份股，但根据数据，目前恒生综合指数成份股并不包含升能集团，至于MSCI有关指数的情况暂无法核实。时间倒推到8月13日，升能集团盘中一度升近6%，原因正是被纳入MSCI指数。

　　为何被纳入指数成份股对升能集团如此重要？原因之一可能与港股通有关。根据现行规则，如果有关港股被纳入恒生综合指数，在市值合适，且符合其他条件的前提下，该港股将被同时纳入港股通标的。各位不妨看看8月13日的升能集团，不仅未被认定为集中持股、当日总市值还超过200亿港元，如果被纳入指数消息属实，进入港股通几乎板上钉钉。

　　但另一方面，暴跌如果出现在被纳入港股通之后……只能说无法想象。

　　总结起来，升能集团暴跌在港股市场或许只是偶发事件，但对于有意进入港股市场的投资者，教育意义非常深刻。因为港股不限制涨跌停、而且国际资本颇多，投资者如果不做足功课就入场，跟着庄家起舞，大概率是“火中取栗”——赚到钱当然没问题，但怕就怕暴跌。

　　而且，“火中取栗”这把火，烧到的不只是散户。大股东靠集中持股和保证金账户加杠杆，风险比起散户并不会低，投资者再选择标的时，仍需慎重为上。

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