“把一两个AI产品放在原有业务流程中，从而成为一个AI公司。”可能会成为被二级市场资金抛弃的一类标的；三方财富公司，未来大概率会走向消亡。这是看似两句毫无关系的话，但如果一家刚开始想做AI的公司，盯上了财富管理赛道呢？

　　很明显，这会是一个戴维斯双杀的选择。

　　向有成功经验的人学习肯定没错，但现在刚想做AI+财富管理的BaaS厂商，已经很难摸着@百融云-W（6608.HK）过河了。虽然这是个增量赛道，但是百融云目前占有率还没那么高的一类客户群体，可能以后没什么生存空间了。

　　之所以有些刚想进入AI赛道的公司，选择了财富管理这个市场去创业，很大概率是因为他们认为：现在的经济环境会导致银行和理财子公司出现大量坏账，而这部分资产就会进入到信托和三方财富公司，毕竟当初某家国有资产管理公司就是这个背景下成立的。

　　但是三方财富这块蛋糕的形成，有一个很重要的历史背景，就是“非标”和“刚兑”，也就是说当年由于监管穿透性的缺失，让很多三方财富公司有了迅速壮大的机会。毕竟财富管理这个赛道，最优质的资产肯定是要先过银行的手，然后轮到的是银行自己的财富管理子公司，相对劣后和次级的资产才有机会进入信托和三方，同时在净值化管理框架确立之后，这块业务还要和券商去抢生意。

　　那为什么说是摸着百融云过河？是因为百融云的BaaS模式已经跑通了，所以有了一个很成功的参照样本，2024年上半年百融云的BaaS业务已经有了9.0亿的收入，其中BaaS财富收入是翻倍增长的。

　　而且大部分的国内银行，都是百融云的客户。另外更重要的是，现在刚入局AI+财富管理的公司，盯上的赛道并不是广义的财富管理，而是——AI用户运营。简单来说就是他们想弄一套AI算法，然后用AI来批量识别一些“不良”的价值，并且对这些客群自动建模，最后筛选出还有些价值的资产来运作，里边会涉及AI的各种模型、智能语音服务、机器学习这些AI元素。

　　这些提及到的AI技术和服务，确实是百融云目前有而且不断在研发升级的，但是百融云在做的是广义的资产管理，也就是“帮助客户找资产”，而且从公司中报发布会的一个细节上可以看出，百融云BaaS这个业务的野心远远不止在金融行业。

　　“我们是市面上为数不多在持续稳定地盈利的生成式AI科技公司。我们目前累积合作7000家机构客户，在垂类场景里是绝对的第一名，咱们熟悉的名字，包括，阿里、百度、字节、美团、小米、京东、工行、交行、平安、中国人寿（601628）、中国太平、泰康等等都是百融的客户，有些甚至是对百融贡献超过千万收入的大客户。”百融云创CEO张韶峰在中报业绩发布会上如此表示。

　　印象中百融云的BaaS业务只针对金融业，但为什么这几个互联网大厂会进入核心客户名单？BaaS是将百融云的各项AI技术（比如智能语音、算法分析、估值建模、知识图谱）嵌入到业务流程中，帮客户们提高KPI。换句话说，百融云是将公司自身广泛的标签积累和业务过程中的持续更新，以及一少部分用户在互联网大厂开发的APP上的行为信息，比如年龄、收入、使用时长、流水等等，用AI智能分析之后，找到对于金融机构有价值的客群，最后用AI模型库匹配产品、用AI智能语音来营销，帮助金融机构提升财富管理规模，是这个业务流程。

　　也就是说，百融云BaaS业务的思路，是从金融机构的角度出发，挖掘他们在互联网大厂产品应用时留下的信息，用AI分析后来匹配资管产品，所以按最终促成后的交易规模收取技术服务费而不是赚大厂的钱。

　　那现在互联网大厂已经成了百融云BaaS业务的核心大客户，会不会是百融云已经开始帮助大厂挖掘收入了？比如，之前在出行APP上留下行为信息的用户，恰巧是某个金融机构的客户，百融云负责用各种AI技术促成他在金融机构财富管理业务上变现，而且业务过程中记录的标签在C端授权后加密处理成字符串，录入了百融云的AI模型，现在也开始促进用户在出行的APP上开始付费，比如订机票和酒店？又比如，现在互联网大厂也都有自己的金融产品，比如某宝某条，之前百融云可能会用AI技术帮银行和这种金融产品引流、促交易规模，但是现在会不会也开始反向引导用户去互联网平台消费权益了呢？

　　因为BaaS业务的其中一个核心，就是用AI分析信息之后建立完整的业务流程。所以百融云的BaaS只要解决了核心环节，那完全可以双向促交易，收取服务费。

　　但现在刚入居BaaS赛道的公司，首先将自己的目光盯准了三方财富这个赛道，而不是广义的财富管理，这就天然的把自己摆在了劣势区域，而且选择了一个很窄的赛道，就意味着无法取得和百融云一样的客户资源和用户信息优势，这对于AI业务和算法的训练都是至关重要的。更关键的是，没有这些优势和客户积累，就没有机会拓宽BaaS的收费方式和客户量。

　　另外还有一点特别重要，百融云BaaS业务能成功取决于其原有的压舱石MaaS业务有强大的底层分析能力。或许其他BaaS厂商会基于其他不同于MaaS业务的底层AI能力，但最起码，得有一个基本盘来赋能，否则没有底盘的车是很难开的。

　　以上，或许2024年中报，会是百融云BaaS业务的一个新起点：AI的客户再不止于金融业。

　　作为少有能在2024年中报取得盈利的AI公司，百融云创上市至今的毛利持续维持在70%以上，2024上半年进一步提升1个百分点，这得益于百融云创AI业务模式的高度标准化和已实现的规模化效应；同时扣除掉财报中“以權益結算以股份為基礎的薪酬開支”（多为期权费用）比上年同期多出的约3400万元，以及比上年同期减少的其他收入约2700万元，百融云创2024上半年的有机利润，也就是依靠AI主营业务取得的净利润实现了同比增长。

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