蔚来日前发布2024年二季度及上半年业绩报告。

　　经历过几个月的“深蹲”后，蔚来的业绩迎来起跳，交付创新高之下，公司也对未来表现给出了更高的指引。

　　三季度月均交付预计破2万辆

　　报告期内，蔚来营收达到273.55亿元，其中汽车销售收入为240.61亿元，占总收入的87.96%。

　　营收增长主要得益于销量上升。上半年，蔚来累计交付量为8.74万辆，同比增长60.07%，尤其是第二季度交付5.74万辆，同比增长143.93%，为上半年贡献了65%的汽车营收。

　　二季度销量的提升与蔚来调整电池租赁政策有关。

　　今年3月，蔚来调整BaaS政策（蔚来换电模式）下调了电池包租用服务费，有数据显示，租金下调后，BaaS的选用率从此前的20%—30%上升到60%—70%，对销量和订单的提升效果明显。

　　随着7月、8月交付量公布，蔚来董事长李斌在业绩电话会议上给出第三季度交付量与营收指引，预计第三季度汽车交付量达到6.1万辆至6.3万辆，较去年同期增长10%至13.7%。

　　已知7月、8月交付量分别为2.05万辆及2.02万辆，以此推算，蔚来9月交付量预期为2.03万辆至2.23万辆，保持月交付破2万辆。

　　蔚来三季度营收预期为191.09亿至196.69亿元，较去年同期增长0.2%至3.2%。长桥证券分析，其他业务营收预计19亿元，以此计算，蔚来三季度对应的单车价格达到约28.2万元，将终结今年前两季度的持续下滑。

　　蔚来三季度单车售价的提升或与政策调整有关。据悉，随着上半年车型改款全部完成，蔚来三季度销售的全是2024年新款车型，减少了老款车型降价出售导致的拖累；同时BaaS的“付4赠1”政策在6月退坡，即使于9月2日至8日有短暂回归，由于持续时间不长，对三季度单车售价影响不大。

　　由于新车乐道在9月下旬才开启交付，在三季度整体交付量中占比较低，并未对单车售价造成太大影响。

　　毛利率提升6.7个百分点

　　上半年，蔚来的毛利率有所好转，达到8%，同比提升6.7个百分点。提升的关键在于汽车毛利率的好转，为11.1%，同比提升5.5个百分点。

　　按季度看，毛利率好转主要受二季度业绩影响。该季度蔚来整体毛利率达到9.7%，环比提升4.8个百分点，同比提升8.7个百分点，其中汽车毛利率回归双位数，达到12.2个百分点，环比提升3个百分点，同比提升6个百分点。

　　蔚来CFO曲玉在业绩会上解释，二季度毛利率的提升得益于销量规模的扩大，这带来了规模效应。同时蔚来对供应链的管理以及再生产效率提升，也是提升毛利率的重要原因。他预计，今年三四季度公司毛利率情况还会持续转好，“希望到蔚来品牌在四季度能达到15%整车毛利率”。

　　二季度蔚来的单车成本有所下调，环比降低1.3万元，成为提升该季度汽车毛利率的主要原因。据悉，蔚来二季度对供应商合作进行了重新谈判，采购成本得到有效压降。

　　盈利能力的提升让蔚来的亏损有所收窄。

　　财报显示，上半年公司净亏损达102.31亿元，较去年同期收窄5.2%。费用方面，上半年蔚来的销售、一般及行政支出达到67.54亿元，同比提升27.38%，主要由于上半年销量的提升以及营销活动的增加；研发费用有所减少，同比减少5.26%至60.83亿元，回归至正常数值。

　　业绩会上，高层对于公司未来几项费用的支出作出预判，“我们会维持每季度30亿元左右的研发投入；销售费用方面，由于三季度末交付乐道L60，销售费用总额会有所上升，但是随着销量提升，销售费用占比会有所下降。”

　　欲凭乐道月交付破5万辆

　　下半年，蔚来的业绩表现或与新品牌乐道直接挂钩。

　　随着新能源市场竞争加剧，小鹏、蔚来纷纷推出第二品牌，向下发展。今年5月15日，蔚来第二品牌乐道开启预售，彼时预售价为21.99万元，作为纯电中型SUV，其对标特斯拉Model Y。随着时间推移，首辆乐道L60量产车于8月15日下线，品牌105家门店也在9月1日正式开业。

　　这一场仗，蔚来筹备了4年，9月19日新车上市并开启交付后的表现，将对公司下半年销量提升影响较大。

　　对于乐道面向的市场，李斌很有信心。业绩会上，他认为，乐道的售价面向的是一个800万辆以上规模的市场，结合BaaS、换电网络等，非常有竞争力，从销量上看，他的上限高很多。

　　作为经历过生死边缘的新势力，李斌对此次乐道的销量预估十分保守，他表示今年没有对乐道L60有过分大的期待，由于整个供应链和产能会有一个爬坡过程，今年乐道L60目标是完成1万辆月交付，预计到明年实现2万辆的月交付，供应链也会逐渐跟上。

　　事实上，新产品产能爬坡问题一直是车企的“老大难”，不少品牌新品因为产能无法匹配新车热度，导致新品哑火。对此现象，李斌强调，蔚来有两个工厂，F2已经开始双班生产了，两个工厂9月底到10月会达到双班生产能力，同时公司已开始建设第三工厂，将在明年9月正式投产，为2025年、2026年全线产品作准备。

　　对NIO品牌的发展，李斌表示，该品牌会聚焦30万元以上的市场，未来在中国市场的月销量能够达到3万辆至4万辆，并实现毛利率25%的经营目标。两者叠加，公司未来的月销量预估可至5万辆左右。

　　事实上，乐道并非蔚来的“底牌”，其售价更低的第三品牌“萤火虫”还将于明年上市。

　　对于萤火虫，公司透露得不多，李斌表示乐道和萤火虫会平衡公司的效率，确保对公司财务是正面的影响。三个品牌均上市后，公司将覆盖14万元至80万元价格区间，用BaaS的话会涵盖10万元至70万元区间。这也暗示着“萤火虫”的价格将冲入10万元市场。李斌认为，目标市场会比竞争对手更加宽广，多品牌、多品类更有差异化优势。

　　曾经，李斌预估蔚来会在2025年左右实现盈利，接下来，三大品牌带来的销量提升、规模效应或是公司盈利的关键。

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