千禾味业获华安证券买入评级，拥抱极致性价比与下沉时代
2024-09-10 20:54:09
来源：
金融界
2024年9月10日，千禾味业（603027）获华安证券（600909）买入评级，近一个月千禾味业获得10份研报关注。
研报预计零添加酱油市场规模45亿元，其中高线和下沉市场分别对应18/27亿元。通过价格带渗透假设测算可得零添加酱油零售规模47亿元(与城市测算基本一致)，其中千禾零添加3年复合年增长率为15.1%(更快于零添加整体)。未来基于零添加市场持续扩容，公司产品结构将持续优化，过往两年公司酱油吨价已连续提升0.4%和1.24%。预计未来5年，若公司吨价同比+1%且吨成本同比-1%，酱油业务毛利率可提升1.24pct；对于净利润率，考虑下沉势能及控费势能同步释放，预计26年整体毛/净利率37.8%/17.3%。
研报认为，千禾味业在零添加酱油市场拥有先发优势，并将继续维持增长趋势。强者恒强的市场规则适应于零添加酱油市场，千禾味业作为领跑者，将持续受益市场增长。
风险提示：大单品拓展不及预期；渠道拓展低于预期；食品安全事件；经销商利润受损；竞争恶化。
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