顺丰控股（002352）（下称顺丰）赴港上市加速推进。

　　9月10日，据外媒报道，顺丰计划最快本月底在香港公开招股，预计募资额最少达10亿美元。

　　顺丰此前已在A股上市，如果此番赴港上市成功，顺丰将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。

　　顺丰已于2024年6月28日向港交所递交了发行上市的申请，并于同日在港交所网站刊登了本次发行上市的申请资料。贝壳财经记者梳理发现，这是顺丰控股第二次港股递表。2023年8月，公司曾向港交所递交主板上市申请，目前该次申请已失效。

　　当前快递行业集中度CR6超过88%。过去三年，行业超千亿的高资本开支带来产能过剩，加剧行业竞争。头部快递公司进入了存量博弈与整合阶段。

　　快递行业市场竞争异常激烈，行业整体利润水平下降

　　根据招股书，顺丰控股旗下涵盖了快递、快运、冷运及医药、同城急送、国际快递等多个业务板块。

　　贝壳财经记者梳理顺丰近六年的财务数据显示，2018年至2023年，顺丰控股的营业收入分别为909.43亿元、1121.93亿元、1539.87亿元、2071.87亿元、2674.9亿元、2584.09亿元，近年有所下降。

　　2018年至2023年，顺丰控股的净利润分别为44.64亿元、56.25亿元、69.32亿元、39.19亿元、70.04亿元、79.12亿元，净利润现金含量分别为122.27%、162.16%、163.36%、391.85%、466.94%、172.9%，基本每年都高于120%以上，净利润现金含量较高但波动较大。

　　2018年至2023年，顺丰控股的毛利率分别为17.92%、17.42%、16.35%、12.37%、12.49%、13.90%，毛利率较低，这与行业特性有一定关系。

　　2018年至2023年，顺丰控股的净资产收益率（ROE）分别为12.41%、13.66%、12.98%、5.15%、7.16%、7.96%，每年都在15%以下。

　　顺丰近六年的部分财务数据变化。 制图：贝壳财经记者程子姣

　　快递行业的市场竞争异常激烈，尤其是价格竞争。尽管行业整体业务量持续增长，但单票收入却持续下滑。增收不增利是摆在行业面前的不争事实。梳理顺丰财报发现，近年来，顺丰快运、同城即配、冷运及医药等几大板块增长，但相较于过去几年，增速并不出彩。时效快递与经济快递，相较于同行业的增长，优势也不明显。因各种原因，供应链及国际板块2023年的收入呈现下降趋势。

　　事实上，行业内各家公司为了争夺市场份额，不断降低价格，导致整体利润水平下降。国家邮政局数据显示，2023年我国快递业务收入达到1.2万亿元，同比增长14.5%，创历史新高。

　　但招商银行研报显示，平滑去年低基数影响后，快递业务量与快递业务收入复合增速分别降至9.8%、7%，实际市场需求恢复不及预期。虽然下游直播电商需求增速较快，但难掩电商市场整体增长乏力，导致快递行业从增量市场挖掘进入存量市场竞争，中长期增速中枢下移。2023年以来，快递行业下游订单增速放缓+阶段性产能过剩，市场竞争激烈、快递价格走低。

　　快递行业的成本结构中，人力成本、运输成本和物流设备成本占据较大比重。随着业务量的增长，这些成本也在不断增加。尽管各家公司都在努力通过优化网络布局、提高自动化水平等方式来降低成本，但成本控制的挑战依然严峻。

　　或成为快递行业首家“A+H”股上市公司，国内市场增速放缓、寻求国际化布局

　　2023年8月1日，顺丰控股公告，为进一步推进国际化战略、打造国际化资本运作平台、提升国际品牌形象、提高综合竞争力，顺丰控股计划发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

　　2023年8月21日，顺丰控股在港交所首次提交上市申请，此后逾期失效。今年6月2日顺丰控股公告，顺丰控股港交所上市已获证监会备案。

　　顺丰控股已于2017年在深圳证券交易所上市，若此次赴港上市成功，顺丰将成为快递行业首家“A+H”股上市公司。顺丰集团旗下已有多家上市公司，除了顺丰控股，还包括港股上市的顺丰同城、顺丰房托、嘉里物流。此外，王卫旗下的丰巢也在冲刺港股上市。

　　二次递交的招股书更新了2023年相关数据表现。业绩方面，2021年至2023年，顺丰控股的收入从2072亿元（人民币，下同）增长至2584亿元，复合年增长率为11.7%；归母净利润从47亿元增长至82亿元，复合年增长率为31.9%。

　　招股书显示，根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，顺丰控股是中国及亚洲最大的综合物流服务提供商，也是全球第四大综合物流服务提供商。

　　顺丰控股表示，公司在中国五个物流细分领域和亚洲四个物流细分领域均处于市场领先地位，为客户提供全面的物流服务，包括快递、快运、冷运、同城实时配送、供应链解决方案及国际物流服务。

　　截至2023年12月31日，顺丰控股拥有覆盖202个国家和地区的庞大全球配送网络，运营103架飞机和超过20万辆车辆，分别是亚洲最大的空运机队和陆运车队。同期，公司是中国最大的航空货运承运商，运营的货量占2023年中国航空货运量的33.8%。

　　根据弗若斯特沙利文报告，按2023年收入计，在各子行业中的市场份额分别为11.7%、1.7%、2.2%、13.8%、3.2%。其中时效快递是其旗舰产品，2023年在中国的市场份额为63.9%。

　　截至2023年年底，顺丰控股拥有约200万活跃月结客户及约6.63亿散单客户。根据弗若斯特沙利文报告，上述两项数据在亚洲所有物流服务提供商中均为最高。

　　但值得注意的是，快递行业的增长与电商市场的繁荣密切相关。电商市场的增速已经放缓，这对快递行业的增长也产生了一定的影响。

　　顺丰控股计划在香港公开招股并冲击“A+H”股双平台的举措，标志着其在快递行业的布局进入了一个新的阶段。顺丰试图通过旗下各板块的多元化布局、上市后的资本助力与国际化布局，谋求新的发展。

　　目前头部快递公司在业务增速、单票经营能力、单票核心成本三方面表现分化。市场迎来全面竞争，新老玩家都将面临着高难度游戏。

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