中金：8月中报业绩落地关注传媒低估值标的新内容与主题催化

2024-09-13 16:05:22 来源：智通财经

　　中金发布研报称，8月申万传媒指数下跌1.65%，其中网络游戏上涨0.84%，电视广播和出版小幅下跌，广告营销、影视院线和数字媒体跌幅相对较大。传媒板块估值整体已回落到历史较低水平，大盘承压下传媒低估值属性凸显。随着中报业绩落地，市场对个股2H24及2025年预期新启，建议关注新品周期变化，以及传媒行业话题对板块情绪的潜在拉动与估值边际修复的可能性。

　　数字媒体：8月头部内容播出表现分化，长视频行业竞争格局相对胶着。据云合数据，《唐朝诡事录之西行》《孤舟》《九部的检察官》依次位列8月热剧榜前三，榜前十还包括《四海重明》《柳舟记》《边水往事》等。展望后续，腾讯有《大奉打更人》、《流水迢迢》，爱奇艺有《幻乐森林》《危险的她第二季》，优酷有《半熟男女》(已定档9/19)、《蜀锦人家》等。中金认为，长视频头部平台竞争仍然胶着，建议关注重点内容制播节奏和上线表现。

　　网络游戏：暑期档新游带动行业热度；8月下发国产游戏版号117个。暑期新游表现亮眼，其中7月伽马数据预估新游首月流水前三为《永劫无间》(9+亿元)、《绝区零》(6+亿元)、《世界启元》(1+亿元)；8月来看，游戏科学《黑神话：悟空》上线三天内销量破千万份、莉莉丝《剑与远征：启程》进入8月iOS游戏畅销榜前10。版号方面，8月下发国产游戏版号117个，腾讯、网易、三七互娱（002555）等多家上市公司产品过审。

　　营销广告：2Q24内外因下行业公司业务增速放缓，3Q24关注中秋、国庆双节投放趋势。二季度上市公司的广告收入同比增速整体趋缓，为内外双重因素影响。建议关注上游广告主的经营情况、细分领域的预算增量及受益媒介、以及各广告媒体的预算获取能力变化。3Q24来看，CTR数据显示7月广告刊例花费同/环比分别增长3.3%/1.2%，基于将迎中秋、国庆节日，建议关注节日消费带动下的广告投放需求释放情况。

　　投资建议：A股首选推荐分众传媒（002027）(002027.SZ)，关注游戏板块吉比特(603444.SH)/恺英网络（002517）(002517.SZ)等低估值标的、芒果超媒（300413）(300413.SZ)等；港美股推荐阿里影业(01060)/猫眼娱乐(01896)(演出市场热度较好)/快手-W(01024)/网易-S(09999)/爱奇艺(IQ.US)/阅文集团(00772)。

　　风险因素：宏观经济景气度低于预期，行业监管政策变化，盈利修复进展较慢。

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