●记者沈右荣

　　虽然财务压力明显，但仍不惜以派现方式大手笔分掉当期利润六成多，克明食品（002661）(002661.SZ)这一令人费解的行为引发市场对其关注。

　　9月19日，克明食品发布公告，公司将于9月27日实施权益分派，拟向股东合计派发现金红利0.65亿元，分红率为63.44%。

　　事实上，克明食品存在较明显财务压力。截至今年6月末，公司有息负债21.89亿元，财务费用连年增长。

　　克明食品由湖南人陈克明创立，他也因此博得了“挂面大王”的头衔，克明食品成为A股市场上的挂面第一股。

　　然而，近年来，克明食品的挂面主业收入不断下降。公司寻求产业转型，布局生猪养殖业务。在经历了2023年亏损后，今年上半年，受益于生猪市场回暖，克明食品的经营业绩也向好，其实现的归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为1.03亿元，同比劲增逾8倍。

　　不过，生猪养殖是周期性行业，在面条加工主业持续承压的情况下，已经从父辈手中接过克明食品董事长一职的陈宏，将面临严峻挑战。

　　双主业运营双向承压

　　卖面条的梦想借着养猪翻身，这个梦想可靠吗？

　　以面条加工销售业务起家的克明食品，由于产品较为单一，科技含量不高，市场竞争激烈，要想有大的发展，有点难。

　　2012年，克明食品登陆A股市场，当年，公司营业收入10.02亿元、净利润0.80亿元。自此开始，到2022年，公司营业收入不间断增长，净利润则有所波动。2014年、2017年，净利润同比分别下降24.48%、17.79%。2021年，公司净利润为0.67亿元，降幅达76.95%，当年的扣除非经常性损益的净利润(简称“扣非净利润”)只有0.21亿元，同比下降幅度达91.97%。

　　克明食品积极寻找产业转型。2018年，克明食品出资5228.24万元收购五谷道场100%股权。2年后，五谷道场扭亏为盈。

　　2022年12月，克明食品宣布向控股股东湖南克明食品集团(简称“克明集团”)、陈克明、陈克忠(陈克明之弟)等收购阿克苏兴疆牧歌食品股份有限公司(简称“兴疆牧歌”)，并向其增资，合计出资6.24亿元，获得其53%的股份。

　　公开消息称，陈克明早就有养猪的想法，2017年6月，克明集团、宏盛牧业和天兆猪业等共同出资2.3亿元成立兴疆牧歌，主营生猪养殖。

　　兴疆牧歌在新疆、湖南、甘肃、广西等地区共拥有年出栏生猪80万头及年出栏种猪3.5万头的养殖产能，以及年屠宰能力50万头的屠宰场。

　　2019年至2021年，其实现的净利润分别为9136万元、4.31亿元、1.18亿元。

　　兴疆牧歌还曾想着冲击A股IPO。2021年10月，兴疆牧歌在新疆证监局备案，接受华泰联合证券上市辅导。显然，随着市场形势变化，其IPO梦想破灭。

　　2023年，收购兴疆牧歌第一年，受其拖累，克明食品首次出现年度营收净利双降，其实现的营业收入为51.84亿元，同比下降14.42%；净利润为亏损0.66亿元，同比下降138.98%，首次出现年度亏损。

　　当年，兴疆牧歌亏损约1.40亿元，公司计提存货跌价、商誉等减值1.53亿元。

　　今年上半年，公司实现的营业收入、净利润分别为23.98亿元、1.03亿元，同比变动幅度为-10.46%、824.52%。

　　营业收入继续在下降，净利润大幅增长，一方面是上年同期亏损，另一方面，兴疆牧歌亏损大幅减少至75.59万元，加上受成本影响，食品加工业务毛利率上升。

　　今年上半年，公司食品加工收入19.28亿元，同比减少10.18%。今年8月，兴疆牧歌销售生猪1.30万头，销量环比下降46.01%，同比下降41.84%；销售收入1682.35万元，环比下降49.85%，同比下降41.91%。

　　两大业务收入均在下降，克明食品经营承压明显。

　　股价四年跌近70%

　　产业转型，经营业绩好转，克明食品的股价并不买账。

　　今年初，克明食品的股价为9.53元/股，9月20日的收盘价为8.13元/股，不仅没有上涨，反而下跌，区间跌幅为14.69%。

　　 K线图显示，2020年8月25日，克明食品的股价曾攀升至阶段性高点26.07元/股，今年9月20日的收盘价较其下跌了68.81%，四年间，跌去了接近70%。

　　目前，克明食品的市值为27.95亿元，较高点时的87.06亿元缩水了约59亿元。

　　克明食品还进行了股份回购。此前，公司披露，拟不低于7500万元、不超过1.50亿元通过二级市场回购公司股份。截至今年8月31日，公司累计回购了787.40万股股份，耗资6496.23万元。

　　2023年10月，时年72岁的陈克明交班，将董事长一职交给儿子陈宏，自己担任终身名誉董事长的闲职。

　　1979年7月出生的陈宏，2010年就开始担任公司副总经理，6年后接任总经理，2023年10月接棒董事长，如今，是身兼董事长、总经理两职。

　　历经14年历练，陈宏成了克明食品新的掌门人，足见陈克明对其器重。

　　但是，毫无疑问，陈宏顶着巨大的经营压力。面条等食品加工业务收入持续下降，生猪养殖具有明显周期性，陈宏将公司的业绩增长寄托在猪价上，显然是有风险的。

　　此外，陈宏还面临财务压力。截至今年6月底，克明食品资产负债率为50.60%，虽然较年初有所下降，但仍然处于相对高位。期末，公司货币资金6.45亿元，对应的短期借款8.23亿元、一年内到期的非流动负债4.59亿元、长期借款9.07亿元，长短期债务合计为21.89亿元，短期债务占比为58.57%。

　　财务费用方面，2021年至2023年，公司财务费用分别为0.16亿元、0.29亿元、0.82亿元，逐年增长。今年上半年，公司财务费用为0.43亿元，同比增长14.35%。

　　今年上半年，公司经营现金流为0.91亿元，同比减少2.45亿元，下降幅度为72.81%。对此，公司解释称，本期购买商品、接受劳务支付的现金增加及销售商品，提供劳务收到的现金减少所致。

　　值得一提的是，截至今年6月底，公司应收票据及应收账款为0.75亿元，同比减少0.10亿元；存货6.41亿元，同比减少1.32亿元；而公司应付票据及应付账款为4.07亿元，同比增长39.38%。

　　让人意外的是，在承担财务压力的情况下，今年中期，克明食品高比例派发现金红利。据披露，公司拟派发现金红利0.65亿元，占当期净利润的63.44%。

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