中国银河（601881）证券发布研报称，全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际（600011）(600011.SH)、皖能电力（000543）(000543.SZ)、川投能源（600674）(600674.SH)、长江电力（600900）(600900.SH)、中国广核（003816）(003816.SZ)等。

　　中国银河证券主要观点如下：

　　事件：国家能源局和国家统计局发布了电力工业统计数据以及能源生产情况：1-8月全国风电新增装机33.61GW，同比增长16%；全国太阳能新增装机139.99GW，同比增长24%；全国火电新增装机28.59GW，同比下降17%。1-8月全社会用电量65619亿千瓦时，同比增长7.9%。

　　8月风电装机实现高增长、太阳能装机稳中有升。8月风电、太阳能新增装机分别为3.7GW、16.46GW，同比分别增长41.8%、2.9%；截至8月末，风电、太阳能累计装机1226GW，同比增长36.1%，占同期全国累计装机的39.2%。国网能源研究院在《中国电力供需分析报告2024》中预计全年风电新增装机90GW，同比增长16.5%；太阳能新增装机在2023年高基数的基础上进一步增长，达240GW，同比增长8.8%，连续两年突破200GW。我国可再生能源装机在2023年历史性超过化石能源后，占比将继续提升，装机结构将持续优化。

　　8月水电发电量大幅回落，火电发电量增速转正。8月规上工业发电量9074亿千瓦时，同比增长5.8%，增速比7月份加快3.3个百分点；8月规上工业火电/水电/核电/风电/太阳能发电量分别增长3.7%/增长10.7%/增长4.9%/增长6.6%/增长21.7%，其中8月火电发电量增速较7月增加8.6pct，自5月以来首次实现由负转正；8月水电发电量增速较7月大幅回落25.5pct。考虑到去年8月以来来水由枯转丰，预计四季度水电发电量增速将进入下行通道，对火电电量挤压效应减弱，火电发电量增速有望持续回升。

　　8月用电量增速加快，其中高温导致三产、居民生活用电量增速大幅增加。8月全社会用电量9649亿千瓦时，同比增长8.9%（7月同比增长5.7%），增速较7月增加3.2pct。其中，一产/二产/三产/居民生活用电量分别为149/5679/1903/1918亿千瓦时，同比分别增长4.6%/4.0%/11.2%/23.7%，相较7月增速变化分别为+3.1pct/-1.0pct/+3.4pct/+17.8pct。8月经济数据偏弱，其中工业增加值+4.5%，增速较7月回落0.6pct，社会消费品零售总额同比+2.1%，增速较7月回落0.6pct。我们认为三产、居民生活用电量增速大幅增加主要是由于8月高温影响，根据中国气象局数据，8月全国平均气温22.6℃，较去年同期高0.65℃，较常年同期偏高1.5℃，为1961年以来历史同期最高。

　　投资建议：全年看好具备政策催化、业绩持续改善、估值有提升空间的火电板块；长期看好业绩确定性高、分红能力强的水电、核电板块。新能源已在底部区域。个股关注华能国际、皖能电力、川投能源、长江电力、中国广核等。

　　风险提示：装机规模不及预期的风险；煤炭价格大幅上涨的风险；上网电价下调的风险：行业竞争加剧的风险等。

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