中泰证券策略：下半年行业轮动或呈现哪些特点

2024-09-26 14:43:17 来源：智通财经

　　中泰证券（600918）发布研报称，稳健类板块或依然是下半年的主线。短期来看，在美国大选风险扰动，以及国内政策定力保持的当下，市场风险偏好或整体保守，“稳健类”板块或依然是下半年市场的主线。另一方面，从长期来看，当前我国资本市场已逐渐从增量市场转向存量市场，在经济增速逐渐放缓，以及金融监管持续收紧的大背景下，市场资金或更加聚焦于风险相对较低的稳健类资产进行长期投资。当前市场整体估值较低，且资金利率持续下滑，稳健类资产依然具有较高的“安全边际”。行业方面，当前建议关注公用事业，交运等“泛红利”，以及核电、电信等科技属性细分。

　　周期类板块部分细分下半年或存在机会

　　周期板块部分细分或存在机会，关注有色、能源，银行板块。今年以来，在世界地缘动荡持续的背景下，黄金避险属性受到市场追捧。就下半年而言，美国竞选两党的激进立场将不同程度加剧全球地缘政治风险，总体而言黄金价格震荡偏强。铜，铝等工业金属方面，由于特朗普上台的预期或导致地缘不稳定加剧，全球国家从“效率”转向“安全”，制造业扩张周期开启将带来相关金属需求上升。另外，四季度后期对来年市场政策的预期也将推动有色进一步上升。

　　能源类整体偏稳健，且兼具“稳健”属性，整体看好，但仍需注意特朗普当选预期，原油增产带来的价格下跌风险；煤炭板块风险相对可控，当前可保持关注。

　　“出口链“或存在预期差，关注制造业上游出口细分

　　当前出口链板块整体承压，我们认为市场当前对于出口预期或过度悲观，下半年出口链或存在一定机会。其中，最看好和全球制造业扩张相关的板块，如工程机械、电力设备和制造业等。若哈里斯上台，中美关系或保持相对稳定，出口板块或带来一波反弹，“新三样”、高科技的创新药，传统的纺织服装行业值得关注。如果是特朗普上台，出口政策或限制增强，短期或再度恶化出口链预期，但机械、电力设备等制造业扩张相关行业出口或相对占优。

　　其他板块：关注产业中长期趋势

　　科技与TMT行业需关注细分产业的中长期趋势，当前建议关注半导体，消费电子与其他国产替代细分。科技板块，国家投入加大增加产能，但是我国大部分行业制造业产能过剩，所以整体而言加大投入使得利润率进一步降低。当前建议自下而上寻找优质个股，建议关注设备国产替代，尤其是主机厂。

　　电子类当前可关注半导体和消费电子。需注意的是，部分高科技行业短期或受中美关系扰动。如果哈里斯上台，中美关系相对稳定，出口需求回暖或将支撑电子板块出现一定反弹；如果是特朗普上台，中美进一步脱钩或将导致电子，半导体等板块风险加大。

　　游戏行业下半年也值得重点关注。国内结婚率下降后男性消费崛起，游戏等娱乐需求或增加。另一方面，当前游戏等文娱政策环境相对较好，未来相关产业或得到较好的发展。

　　风险提示：宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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