近日，公域AIoT公司特斯联向港交所递交上市申请。招股书显示，特斯联成立至今先后获得9轮融资，融资规模累计约50亿元。目前，特斯联估值达212亿元。值得注意的是，特斯联虽尚未盈利，但却呈现出AIoT技术规模化落地的战略部署和行业壁垒，在股市振奋回暖的时点，备受资本青睐。

　　业界人士分析认为，目前AI行业正处于规模化应用的早期阶段，AI大模型及各垂类赛道的公司仍在加大研发，科技公司高成长性与亏损往往相伴相生，那么，亏损会成为特斯联成长道路上的绊脚石么？经研究发现，特斯联经调净亏损已经在持续收窄，而且有望成为业界最快盈利的公司。该公司凭借领先的技术及交付能力，已经具备AI规模化应用商业落地能力，且在中国和全球均获得了高度的市场认可，将持续领跑公域AIoT赛道。

　　AI公司的盈亏选择

　　到底是战略性亏损还是短期盈利?这是摆在所有AI公司面前的一个选择题。

　　招股书显示，2021-2023年特斯联营收分别为12.07亿元、7.38亿元、10.06亿元，2024年上半年为3.57亿元。可以看出，特斯联在整个疫情期及经济大环境偏弱的背景下，营收规模上呈现出一定的波动。但随着疫情结束，特斯联营收开始反弹，2023年营收较2022年提升36.3%。行业知情人士分析，受季节性影响因素，预计特斯联2024年营收不一定弱于2023年。总体而言，特斯联已经具备10亿元级别的规模化创收能力。

　　利润方面，2021年至2024年上半年，特斯联分别亏损28.28亿元、23.87亿元、8.03亿元、11.28亿元。对此，特斯联在招股书中做出解释称，主要是由于附有优先权股份的公允价值亏损、股份支付开支、研发开支等。

　　其中，2021年至今年上半年，特斯联优先权股份的公允价值亏损金额分别为20.44亿元、13.03亿元、1.14亿元、2.92亿元。同时，由于特斯联于2018年实施股权激励计划，相应股份开支也出现较大波动。2021年至今年上半年，公司确认的股份支付开支分别为1.13亿元、9227.10万元、7339.20万元、4.68亿元。

　　可见，优先权股份公允价值变动占据了特斯联利润亏损的大头。但这里的“公允价值变动”，本质是其优先权股份在账面上的价值体现。而股份开支，与特斯联实际业务营业无关。这些并非来自于企业经营层面的影响利润的收益，在财务专业上有个专属名称“非经常性损益”。如果要体现一个企业的实际盈利能力，就得拿利润总额扣除“非经常性损益”，从而得出扣除非经常性损益的净利润（简称“扣非净利润”）。

　　2021年至今年上半年，特斯联经调净亏损分别为6.39亿元、9.83亿元、6.00亿元、3.56亿元，呈现出持续收窄的状态，最近四年亏损累约25亿元。这与其同期的融资规模相比，亏损对特斯联发展并不会带来根本性的影响。对于处在创业期的高科技公司而言，适度亏损往往是企业保持高速成长的战略性选择，也就是“战略性亏损”。

　　战略性亏损：将为高成长性提供持续动能

　　对科技公司而言，战略性亏损基本是发展过程中的必由之路。放眼整个中国科技互联网行业，无论是BAT（百度、阿里巴巴、腾讯），还是京东、美团、拼多多、滴滴等，无不都经历过巨额亏损的发展阶段。但这一点都不妨碍，它们悉数成为了所在赛道的顶尖巨头。

　　以京东为例，其在发展的最初十几年，一直都保持亏损。据不完全统计，京东这阶段每年亏损达数十亿甚至百亿级不等。美团曾被称作“亏损王”，滴滴也曾一年亏损近500亿元，快手一年曾最多亏损750亿元。拼多多也曾是亏损的“典范”，但是到2021年，拼多多画风突变开始盈利，2023年利润更是超过600亿元。

　　对于一家初创的高科技公司，一方面，亏损是必然的，因为前期需要大量的技术研发、人才投入和基础能力建设，京东就曾以其多数的现金去进行物流投入；另一方面，在现金流安全的前提下，保持战略性亏损也是保持市场竞争力的保证，这样可以确保对客户或顾客、用户的价格吸引力和市场竞争力。如果在创业起始阶段为了利润，企业会因为采取保守战略而错失市场机遇、裹足不前，最终被行业淘汰。

　　具体到特斯联，近些年的累计亏损金额还不足众多互联网科技巨头曾经亏损一年之多，完全在安全范围之内，甚至还有些保守。作为中国AIoT领域以OS驱动的前五大平台型企业，特斯联目前聚焦于四大方向，AI产业数智化、AI城市智能化、AI智慧生活、AI智慧能源。这些领域每一项业务都需要大量的投资支撑以及人才支持。

　　特斯联率先将AIoT技术应用于公域空间。具体而言，特斯联推出了TacOS，是亚洲最早支持公域空间全场景应用的公域AIoT操作系统之一。此外，特斯联持续推动AIoT行业标准建设。截至2024年6月30日，特斯联协助制定了1项国际及34项国内权威行业标准。其全栈AIoT产品的背后，是一支星光闪耀的研发团队。截至2024年6月30日，特斯联研发人员占员工总数的52.2%。

　　目前，特斯联的产品已被来自全球150个城市的超过800个客户部署，业务遍及中国、阿拉伯联合酋長国、新加坡和澳大利亚市场。据知情人士透露，此次特斯联IPO计划融资规模不会小，融资主要用于增强研发能力，尤其是投资于 TacOS、绿色智算体以及领域大模型的研发；助力提升商业化和市场拓展能力等。随着更多资金注入及竞争力的增强，特斯联将持续领跑中国公域AIoT赛道。

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