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　　国泰君安、海通明起复牌：预案披露四要点，提前8个交易日有何信号

　　10月10日，国泰君安（601211.SH）、海通证券（600837.SH）双双复盘涨停，封单均超过2000万手。

　　港股方面，海通证券H股以近150%的涨幅开盘，之后快速回落，最新涨幅80%左右，国泰君安H股最新涨幅60%左右。

　　作为证券行业历史上最大的一次重组、行业首例A+H 上市券商的重组，国泰君安、海通证券合并重组进程一直受到市场密切关注。

　　9日晚间，两家券商同步发布合并重组相关预案及联合公告，双方AH股均计划今日复牌，这与此前公告预计复牌时间提前了8个交易日。

　　从合并事项相关安排看，本次交易采取AH同比例换股，双方换股价均按照定价基准日前60个交易日A股均价除权除息后确定，未进行折溢价处理。国泰君安、海通证券A股换股价格分别为13.83元/股、8.57元/股，即每1股海通证券可换得0.62股国泰君安股票，换股比例为1:0.62。

　　就此次重组落地周期而言，方正证券非银金融分析师许旖珊分析，本次吸收合并交易后续还需要经双方董事会及股东大会审议方案、上海市国资委批准、证监会批复等流程；参考历史案例历时约1年，但考虑到近期券商并购整合节奏较快（国联证券（601456）与民生证券并购自证监会接收材料至受理未满一个月），预计本次交易后续流程有望加速。

　　作为监管鼓励背景下出现的首例头部机构合并重组，国君海通合并后的新主体备受期待。

　　许旖珊认为，合并后新券商主体综合实力有望跃至行业第一。截至2024年上半年末，国泰君安净资产为1681亿元，位居行业第3，海通证券净资产为1630亿元，位居行业第4，静态加总3311亿元，将跻身行业第一（中信证券净资产为2793亿元），且100亿元配套募集资金落地有望进一步提升合并新主体的资本金实力。

　　同时，新主体各业务竞争力均有望加强。“海通证券投行业务实力较强，国泰君安在投资、衍生品业务方面布局较为完善。二者加总后新主体投行业务竞争力有望跻身行业头部、自营及衍生品业务发展空间有望进一步打开。”许旖珊表示。

　　值得一提的是，A股大幅反弹叠加头部机构合并，也给近期大涨的券商板块带来更多想象空间。

　　东吴证券非银金融团队表示，政策转向带动市场交投活跃是当前非银板块投资主线，市场交投活跃能否延续是持续性关键。9·24国新办新闻发布会和9·26政治局会议再提努力提振资本市场，点燃市场交投热情，非银板块迎来估值与业绩的戴维斯双击。

　　该团队认为，本次国泰君安与海通证券交易预案出台背景下，两家券商复牌后具备较大的补涨空间（国泰君安与海通证券停牌期间，SW非银金融/SW证券Ⅱ指数区间涨跌幅分别为50%/42%），板块行情有望得到进一步催化。

　　不过，连续多日大涨后，10月9日以来，A股步入震荡区间，券商板块的波动也在加大。

　　截至记者发稿前，10月10日，券商指数下跌了4%。而9月24日—10月8日，该指数上涨了52.60%。

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