10月11日讯 尽管近期牛市为吉宏股份（002803）带来一定提振，其股价在10月8日曾触及14.9元/股，但相较3月22日17.89元/股的高点，仍下跌了16.71%。并且，截至10月10日收盘，受大盘波动影响，吉宏股份的股价回落至12.22元/股，相较3月22日的高点，下跌了31.69%。

　　吉宏股份股价的萎靡，或许与其业绩有关。吉宏股份上半年营业收入同比下降21.97%，扣非净利润同比下降64.18%。对此，吉宏股份归因于跨境社交电商业务受到日元和韩元兑人民币汇率波动、市场竞争加剧等多重不利因素的影响，导致收入和利润双降。

　　在此背景下，市场关注吉宏股份未来的业绩表现，同时对其先前宣布的港股IPO计划能否顺利推进也存在疑问。

　　扣非净利润同比下降64.18%

　　资料显示，吉宏股份主要业务为跨境社交电商业务和包装业务。其中包装业务在2024年上半年表现平稳，有关收入为10.13亿元，同比增长2.40%，实现归母净利润6119.98万元，同比增长2.26%。

　　然而，吉宏股份跨境社交电商业务却遭遇挑战。2024年上半年有关收入为13.84亿元，同比下降31.53%，实现归母净利润4415.49万元，同比下降72.61%。受此影响，吉宏股份上半年营业收入为24.53亿元，同比下降21.97%，归母净利润为0.72亿元，同比下降61.8%。并且刨去非经常性损益后，吉宏股份归母净利润为0.63亿元，同比下降64.18%。

　　吉宏股份2024年上半年业绩摘要，数据来源：半年报

　　与卖家依靠于电商平台及平台流量的模式不同，吉宏股份的跨境社交电商业务主要利用社交媒体流量开展。即吉宏股份在 Meta(原 Facebook)、TikTok、Google、Line、YouTube、Instagram 等社交网络平台上推送独立站广告，消费者点击广告后，可以直接跳转到商品页面进行购买。

　　因此，吉宏股份在社交媒体平台上当期投放广告的力度，对其业务有较大的直接影响。另外，吉宏股份港股IPO申报稿显示，2021年至2023年，吉宏股份的跨境社交电商业务收入分别为28.34亿元、31.07亿元、42.57亿元，合计101.98亿元；对应的广告成本分别为13.83亿元、14.91亿元、22.42亿元，合计51.16亿元。其中2023年相关收入虽然同比增长37.02%，但对应的广告成本同比增长更快，达到了50.34%。这便导致，吉宏股份的ROI从2022年的208.3%下降至2023年的189.8%。即吉宏股份2023年每100块广告成本仅能提供189.8块跨境社交电商业务收入。

　　跨境社交电商业务摘要，数据来源：吉宏股份港股IPO申报稿

　　2024年上半年，吉宏股份对部分汇率波动较大的销售地区如日本、韩国等控制广告投放规模，导致业务订单和营收规模下降。这也是吉宏股份跨境社交电商业务收入同比下降31.53%的原因之一。

　　此外，由于跨境电商业务市场竞争加剧，吉宏股份采取降低客单价等方式应对并作战略调整。

　　据澎湃研究所10月8日的信息，今年以来，跨境电商红利降温趋势明显。随着“半托管/全托管”、中国电商平台出海、“一件代发”模式的普及、“海外仓”等设施建设的完善等，进入跨境电商的门槛降低，吸引越来越多的中国商家入驻；“后来者”销售同类商品但出价更低，导致海外价格越来越接近中国供应链的价格。

　　以SHEIN的“全托管”为例，对于没有海外第三方平台销售及运营经验的中小卖家，SHEIN平台模式可为它们提供代运营服务，让这些卖家可以专注自身擅长的产品环节，SHEIN提供包括商品运营、仓储、物流、客服、售后在内的服务。

　　受此影响，吉宏股份2024年上半年跨境社交电商业务毛利率下降约3.97个百分点。叠加加大对品牌建设与销售区域开拓方面的投入，成本费用增加等影响，吉宏股份跨境社交电商业务归母净利润同比下降72.61%，快于该业务收入的跌幅。

　　另外，吉宏股份港股IPO申报稿显示，公司的跨境社交电商业务主要涉及日本、韩国、泰国及沙特阿拉伯等多个国家或地区，大部分收入来自亚洲。

　　区域摘要，数据来源：吉宏股份港股IPO申报稿

　　值得一提的是，跨境电商巨头近期在亚洲动作频频。比如，Temu今年7月份正式上线泰国后，近期官宣已成功在越南和文莱两地启动运营，至此，Temu在东南亚地区的市场布局已扩展至五个国家。另外，自2023年7月日韩站上线以来，Temu已是日韩B2C电商前列。而且2024年9月初，Temu宣布“半托管”日本站点已正式上线。“半托管”是一种介于“全托管”和商家自运营之间的服务模式，商家在“半托管”模式下拥有更大的经营自主权和能动性，同时可以享受平台提供的物流、营销等支持。

　　SHEIN则是今年六月正式登陆韩国市场。签约演员金裕贞担任SHEIN自营品牌Dazy的全球代言人，并推出金裕贞策划的Dazy春夏系列。

　　此外，今年8月，亚马逊与TikTok发布公告表示，彼此已经签署了合作协议。这意味着，未来TikTok的用户可以在短视频的信息流中接收到亚马逊商品的投放广告，并在无需跳转的前提下，完成购物。

　　那么，这些会对吉宏股份影响如何？

　　除了销售端面临跨境电商巨头的竞争外，吉宏股份在供应端也可能承受一定的压力。

　　例如，TikTok Shop跨境电商今年9月初公告显示，今年2月，TikTok Shop跨境电商正式启动“产业带100”计划，计划2024年走进超100个产业带，助力商家打造超10000个全球爆品。目前，“产业带100”计划已经走进超80个产业带，且还在继续。

　　SHEIN自去年9月推出全国500城产业带出海计划，截至今年上半年已有超20各省份的逾300城产业带入驻SHEIN平台，覆盖了包括浙江、广东在内的多个省份。

　　另外，淘天内部近期将出海战略全面升级为“淘宝天猫出海增长计划”，向全行业全类目启动招商。即原先仅向服饰商家开放，如今扩容至全行业商家均有机会。该项目由淘宝天猫来招商，阿里国际负责海外的物流和用户运营。平台提供海外邮费补贴，直接对海外消费者包邮。

　　在供应商有更多出海选择的情况下，吉宏股份跨境社交电商业务“低买高卖”的盈利模式会受到怎么样的影响？

　　欲实现“A+H”

　　2024年2月，吉宏股份向港交所递交申报稿，之后于8月更新申报稿。其联席保荐人为中国国际金融香港证券有限公司及招银国际融资有限公司。

　　值得一提的是，吉宏股份在2022年和2023年归母净利润分别1.84亿元和3.45亿元的情况下，分别进行现金分红9952万元和2.13亿元。此外，2016年—2020年，吉宏股份分别进行现金分红1392万元、1482万元、9860万元、2225万元、3754万元。这意味着，自2016年上市以来，吉宏股份仅2021年未进行分红。若是A股IPO，吉宏股份将大概率被问及大额现金分红的合理。

　　此次港股IPO，由于吉宏股份还未通过聆讯，所以虽然已经公布了拟募投项目，但尚未公布具体的拟募资额。

　　吉宏股份拟募投项目共有4项，分别是用于海外市场拓展；用于技术开发；扩大品牌组合及发展公司现有的自主开发品牌；用作营运资金及用于一般公司用途。

　　海外市场拓展方面，吉宏股份计划包括用于拓展尚未涉足的其他亚洲地区以及在欧洲及拉丁美洲的跨境社交电商业务，比如越南及印尼等。

　　拟募投项目摘要，数据来源：吉宏股份港股申报稿

　　需要指出的是，印尼市场越来越受到各大电商平台的重视，甚至连社交媒体巨头也要来搏上一搏。今年九月中旬，YouTube宣布与Shopee建立新的电商合作关系，在印尼市场推出在线购物服务，并计划以此为契机，将该服务扩散至东南亚各地区市场。

　　越南方面，除Temu近期官宣已成功在越南启动运营外，TikTok Shop、Shopee、Lazada、Tiki等早已在越南市场生根发芽。

　　欧洲方面，吉宏股份2023年跨境社交电商业务中，来自欧洲和北美洲的合计占比也才11.6%，远低于吉宏股份在亚洲市场的收入。并且欧洲的电商平台众多，竞争压力并不小。

　　那么，吉宏股份这个拟募投项目效果会如何？

　　此外，吉宏股份港股IPO发行价也将会是看点。吉宏股份自2024年2月公布港股IPO申报稿至今，其股价波动较大。这一期间的高点为3月22日的17.89元/股，之后吉宏股份股价下跌，在8月28日一度9.36元/股，相较高点跌去了47.68%。虽然经历近期牛市的拉升，但随着大盘波动影响，吉宏股份10月10日的股价回落至12.22元/股，相较3月22日的高点，下跌了31.69%。

　　在股价剧烈波动的情况下，吉宏股份港股IPO发行价会是多少？

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