近日，A股市场迎来了一波由大型央企招商局集团旗下上市公司引领的增持回购热潮，多家公司密集披露增持回购计划，引发了市场的广泛关注。

　　招商局集团领头回购增持

　　这一热潮始于10月14日。当日早间，“招商系”多家上市公司集体发布增持或回购计划公告。10月16日晚间，招商局集团旗下的招商蛇口（001979）、招商公路（001965）、中国外运（601598）、招商积余（001914）等公司纷纷宣布了回购计划，总计金额高达数十亿元，且回购的股份将全部予以注销，以减少注册资本。这一行动被视为集团层面对市场前景的看好，以及对相关公司投资价值的彰显。

　　具体来看，招商蛇口宣布拟以3.51亿元至7.02亿元回购股份，招商公路拟以3.1亿元至6.18亿元回购，中国外运拟以2.71亿元至5.42亿元回购，招商积余拟以0.78亿元至1.56亿元回购。此外，招商南油（601975）的控股股东计划增持公司1%至1.72%的A股股份。

　　在发布增持与回购公告之前，这些“招商系”公司的总市值为4164.84亿元，拟回购、增持总金额的上限值占这些公司总市值的0.99%，拟回购、增持回购总金额下限值占其总市值的0.50%。

　　除了“招商系”公司外，10月14日晚，中国能建（601868）也公告称，其控股股东中国能源建设集团有限公司拟自公告披露之日起6个月内增持公司股份，增持总金额不低于3亿元，不超过5亿元。这也进一步加剧了市场的增持回购热潮。

　　这些公司有三大特征

　　申银万国证券研究所指出，这些公司的估值和基本面现状有三大特征：

　　高股息：首批3000亿“股票回购、增持再贷款”为红利板块提供了“票息套利”工具。截至10月14日，9家央企的平均股息率为2.44%，其中中国外运股息率高达5.14%。随着企业加大分红力度，股息率若超越回购增持再融资的资金成本，红利板块或迎来回购、增持潮。

　　低估值：市值管理指引即将落地，低估值尤其是破净股具备提估值动力。截至目前，9家央企平均PE为14.8，平均PB为1.19，且三家企业破净。证监会要求长期破净公司制定并披露“估值提升计划”，大盘蓝筹股价诉求显著增强。

　　基本面扎实：9家企业业绩稳定增长，2020-2023年净利润复合增速均值为15.7%，营业收入复合增速均值达13.6%，现金流表现优秀。

　　央企回购增持潮有望扩散

　　值得注意的是，这一波增持回购热潮并非无迹可寻。9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办发布会上宣布，将创设股票回购增持专项再贷款，引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。该政策为上市公司提供了更多的资金支持，降低了回购增持的成本，从而激发了市场的增持回购热情。

　　此外，随着证监会《上市公司监管指引第10号——市值管理》公开征求意见的截止日期日益临近，市值管理的重要性也日益凸显。该指引要求长期破净公司制定并披露“估值提升计划”，这将推动相关公司更加注重市值管理，通过增持回购等方式提升公司价值。

　　申银万国表示，“招商系”8家上市公司的集体回购/增持方案，或催生新一轮以央企为主的增持回购潮。随着新一轮财政化债方案细节披露及执行落地，建筑、建材等行业估值有望修复；此外，“市值管理指引”正式生效将推动长期破净企业密集披露“估值提升计划”。

　　国盛证券认为，政策支持下，建筑央企有动力利用央行工具进行市值管理。证监会鼓励分红、回购等措施，要求主要指数成分股公司披露市值管理制度，长期破净公司制定价值提升计划，评估实施效果并公开披露，形成市场约束。建筑央国企估值修复及市值管理成效提升空间较大。预计建筑央企启动贷款回购/增持需要政策进一步明确。

　　据数据宝统计，有62只个股滚动市盈率低于20倍且去年以来没有回购记录，其中招商系多家公司入围，中国外运等个股也进入榜单。从市盈率角度来看，中国铁建（601186）、中国电建（601669）、电投能源（002128）、中交设计（600720）、中国外运等个股市盈率均不足10倍。机构关注度方面，北新建材（000786）、中国移动（600941）、中国海油（600938）、华能国际（600011）等有20家以上机构评级。上榜公司普遍股息率较高，大秦铁路（601006）、中国外运、中国神华（601088）等13股滚动股息率超过4%。

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