近一个月以来，AI PC 龙头联想集团股价表现强劲，区间涨幅超 20%，期间一度上涨至 11.94 港元创新高点。

　　联想集团股价强势上扬，一方面在于其业绩基本面在行业回暖上行中，有望持续向好。另一方面来自其创新科技大会（Tech World）带来的多项发展利好，包括推出个人智能体 AI Now，与英伟达携手发布液冷服务器等。

　　对此，中信里昂、中金公司（601995）、万联证券、国海证券以及大摩、野村证券等海内外投行接连发布研报看好联想集团，其中野村证券更是唱多联想集团股价后市表现，上调其目标价至 13 港元，维持“买入”评级。

　　日前，联想集团在其年度科技盛会 Tech World 上，与英伟达、AMD、英特尔、Meta、微软等众多 AI 巨头联合展示了最新 AI PC、AI Now、液冷服务器以及混合式 AI 优势集等众多产品和解决方案，全面释放发展潜能。

　　其中 AI PC、AI Now 等新进展，展现了联想集团聚焦 AI 终端，与领先的 AI 科技厂商合作，不断推动 AI PC 的革新与升级。具体来看，联想集团联合英特尔推出的 AI PC 新品 Aura Edition PC，配置英特尔酷睿 Ultra 200V 系列处理器，集成了 AI 驱动的功能，产品性能再度跃升。

　　联想集团推出的个人智能体 AI Now（AI agent），基于 Meta Llama 大模型构建，内置于 AI PC 中，能够在本地直接实现和个人知识库的实时交互，可增强数据隐私和用户个性化体验，同时还嵌入了第三方 AI 应用、微软 Azure AI 内容安全等功能，真正将 PC 转变为更具实用性和个性化的智能设备，大幅提升了用户 AI PC 体验。

　　除此之外，在 PC 芯片侧，联想集团与两大芯片厂商英特尔与 AMD 继续合作，共同组建了 x86 生态系统顾问小组，旨在提升 x86 产品间的兼容性、可预测性和一致性。万联证券认为，联想集团引领的 AI PC 产业链合作，从芯片部件、适配应用到整机产品加速布局，有望进一步推动 AI PC 创新迭代升级，进而加速 AI PC 产品规模化出货。

　　当前，AI PC 正在加速渗透，到今年第二季度，AI PC 的出货量已占当季 PC 总出货量的 14%（Canalys 数据），其中联想集团作为全球 AI PC 领先布局的厂商，其 AI PC 出货量环比增长了 228%。

　　AI PC 将持续放量已成为行业发展趋势，根据 Gartner 最新预测，2024 年 AI PC 的出货量将达到 4300 万台，较 2023 年增长 99.8%，2025 年 AI PC 的全球出货量将达到 1.14 亿台，较 2024 年增长 165.5%，AI PC 出货量在 PC 总出货量中的占比也将从 17% 增长至 43%。

　　AI PC 的强劲增长，将带动 PC 行业的持续增长。Canalys 数据显示，今年三季度，全球 PC 出货量继续增长，已实现连续多个季度的正增长，其中联想集团以高于行业的增速，市场份额提升至 24%，市占率稳居第一。市场分析认为，未来 PC 市场将在 windows 系统更新及 AI PC 提振下，持续稳定增长，而联想集团作为行业龙头也将迎来进一步增长。中金公司指出，联想集团不断扩充包括 AI PC 在内的 PC 阵容，在市场竞争中处于优势地位，有望受益于 PC 温和复苏、以及 Win10 停更和 AI PC 变革驱动的新一轮换机浪潮。

　　联想集团 Tech World 大会另一大亮点在于其基于绿色算力的目标，更新的第六代液冷技术。根据联想集团介绍，该技术与传统的风冷系统相比，可减少 40% 的电力消耗，并将 98% 的热量将转移到水循环。此外，立足联想液冷方案，联想集团还推出了搭载英伟达 Blackwell GPU 的新一代 ThinkSystem 服务器 —ThinkSystem SC777 V4 Neptune，后者号称是全球最“凉爽”的 AI 服务器，可实现 100% 液冷，能在大幅降低运营成本和能源消耗的情况下，为 AI 训练、数据处理等场景提供助力。

　　联想集团在 AI 算力领域的布局日臻丰富，且在液冷技术领域实力雄厚，根据 IDC 数据，今年上半年，联想集团是我国前五大液冷服务器场厂商。这无疑将为联想集团服务器业务的强劲增长奠定基础，中金公司称，看好联想集团不断扩大与各家 AI 芯片厂商的合作、并依托领先的液冷技术，在高性能、低能耗 AI 服务器领域拓展市场份额。

　　PC 业务的持续增长、AI PC 的加速放量以及服务器业务供给的丰富，联想集团的经营业绩将持续稳健增长。大摩预计，联想集团 PC 动能或将持续到今年底，同时其基础设施方案业务集团 (ISG) 可能会由传统和 AI 服务器带动，在 12 月看到上涨，大摩预测，联想集团 9 月底止季度总收入将达到 171 亿美元，高出先前预测 2%，净利润约为 3.85 亿美元。

　　此外，野村证券和中信里昂也基于联想集团 PC 业务的强势和其 AI 服务器订单的大涨，上调后者新财季业绩预期。其中中信里昂预计联想集团 2024/25 财年第二财季的净利润将达 3.7 亿美元，高于早前预测的 3.31 亿美元；该行还将联想集团 2025 财年净利润预测由 12 亿美元上调至 13 亿美元，2026 财年预测由 14.9 亿美元上调至 15.6 亿美元。

　　总体来看，联想集团以 AI PC、AI 服务器等为核心的业务发展势头强劲，其经营主业也将不断释放增长潜能。而随着联想集团长期业绩基本面向上发展，其股价也将迎来更大的上升空间。

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