10月30日，港股市场上的SPAC公司（特殊目的收购公司）汇德收购—Z迎来一个历史性时刻——港交所首单De-SPAC（SPAC公司对标的企业完成并购流程）落地。

　　在完成收购合并后，汇德收购—Z退出历史舞台。根据汇德收购—Z10月25日举行的股东特别大会上通过的决议案，10月30日起，公司的英文名称将由“HK Acquisition Corporation”变更为“Synagistics Limited”，公司的中文名称将由“香港汇德收购公司”变更为“狮腾控股有限公司”。

　　值得注意的是，此次借道汇德收购—Z赴港上市的Synagistics是一家注册于新加坡的公司，该公司是东南亚领先的数据驱动数字商务解决方案平台。在本次交易前，阿里巴巴新加坡为Synagistics最大股东，持股47.22%。

　　股价方面，狮腾控股上市暴涨，盘中涨幅扩大至152%，截至午间收盘，涨幅大幅收窄，报24.9港元/股。

　　3家SPAC公司进入De-SPAC阶段

　　据了解，SPAC是一种空壳公司，其通过首次公开募股（IPO）筹集资金，并在规定的期限内寻找目标公司（De-SPACTarget），完成与目标公司的业务合并（De-SPACTransaction）。SPAC通常由具有私募股权，企业融资相关行业经验的职业经理人发起设立。

　　2021年12月17日，香港交易所全资附属公司联交所公布引入新规则，在香港设立全新SPAC(特殊目的收购公司)上市机制，并于2022年1月1日起生效。时任香港交易所集团行政总裁欧冠升在当时表示，希望通过引进SPAC上市机制，容许经验丰富而信誉良好的SPAC发起人物色新兴和创新产业（300832）公司作为并购目标，扶植一些富有潜力的企业新星茁壮成长、迈向成功。

　　不过，经过几年的发展，港股市场目前仍只有5家SPAC公司上市，而在汇德收购—Z之前，尚无完成De-SPAC的案例。

　　因此，汇德收购—Z虽然是第3家宣布进入De-SPAC的公司，但却是最先完成合并交易的SPAC公司，其他两家还未落地。在此之前，2023年8月31日，Aquila（7836.HK）宣布与找钢产业互联集团进行合并；2023年12月8日，VisionDeal-Z（7827.HK）宣布将与趣丸集团合并。

　　值得注意的是，按照并购时间要求，SPAC公司需在上市后24个月内发出De-SPAC交易公告，并在上市后36个月内完成De-SPAC交易。鉴于另外两家SPAC公司均是在2022年上市，尤其是InterraAcq-Z更是已超过2年时间尚未公布De-SPAC交易公告，因此留给它们的时间并不多。

　　在这一背景下，“迟到”的InterraAcq-Z在今年9月召开了股东特别大会，通过了批准建议将特殊目的收购公司并购交易公告的截止日期及完成特殊目的收购公司并购交易的截止日期分别延后6个月至2025年3月16日及2026年3月16日，决议仍需获香港联交所批准。

　　InterraAcq-Z在当时的公告中披露，公司正就潜在的特殊目的收购公司并购交易与一家并购标的进行磋商，该公司在中国经营消费及新零售行业并在零售业处于领先地位及在内地、香港及澳门拥有广泛网络。在与并购标的进行磋商的同时，本公司亦与多名潜在PIPE投资者进行积极讨论，以确保在潜在的特殊目的收购公司并购交易中对并购标的的议定价值进行独立的外部验证。就此而言，相关各方需要额外时间。

　　同时，资料显示，本次成功实现De-SPAC落地的汇德收购—Z于2022年8月15日在港交所挂牌上市，为香港第三家上市的SPAC公司。其发起人更是来头不小，为香港金管局前总裁陈德霖博士、渣打银行前大中华区主席曾璟璇及巨溢。

　　汇德收购—Z当时的招股书显示，陈德霖博士乃银行和金融领域的资深卓越人士，曾于1991年担任香港外汇基金管理局副局长（货币管理），1993年担任香港金融管理局（金管局）执行董事，1996年至2005年担任香港金管局副总裁，2005年12月至2007年6月担任渣打银行亚洲副主席，2009年10月至2019年9月担任香港金管局总裁。于1993年协助建立金管局后，彼于1998年8月亚洲金融危机期间亲自指导及指挥了香港特区政府的证券市场运作。1999年，陈德霖领导发起了香港盈富基金（股份代号：2800）在联交所主板的首次公开发售，以此来出售该交易所基金于证券市场运作中购买的部分股份。盈富基金的首次公开发售筹集了333亿港元，是当时亚洲（日本以外）最大规模的首次公开发售。随后，陈德霖领导推出了创新的持续发售机制，并向市场回流了1404亿港元的股份。截至最后实际可行日期，盈富基金仍然是香港市场上规模最大、流动性最强的交易所交易基金之一。

　　作为香港金管局前总裁，陈德霖博士除了努力保持香港的银行、货币和金融稳定外，还努力保持香港作为主要国际金融中心的竞争地位。他曾带头开展了诸多重要的市场基础设施项目，如银行间实时支付结算系统及香港按揭公司（该公司帮助发展了香港的按揭证券化、按揭保险和人寿年金等市场）。陈德霖还在推动香港成为离岸人民币业务的国际中心，以及发展香港和内地之间的特殊资本市场连通（如股票通和债券通）方面发挥了关键作用。

　　阿里巴巴新加坡仍为单一最大股东

　　汇德收购—Z本次收购的SYNAGISTICS又是什么来头？

　　资料显示，SYNAGISTICS为东南亚数据驱动数字解决方案平台。根据灼识咨询的资料，按2023年的收益计，SYNAGISTICS为东南亚十大数字解决方案提供商之一，市场份额约为3.0%。

　　据介绍，SYNAGISTICS是由三名富有创业精神的创始人于2014年底在新加坡创立，是一家专注于美容、美体及婴幼儿领域的D2C企业。随着东南亚越来越多的消费者开始在网上购物，不断变化的零售行业品牌及市场参与者均在寻求新的解决方案，以满足客户快速变化的习惯。SYNAGISTICS开始重新思考零售行业的演变，并寻求在尽可能降低影响的同时为品牌提供创新的数据驱动解决方案，使其从数字化转型中获益，包括通过大数据分析为品牌提供有意义的见解，以提高运营效率及优化销售业绩。

　　由此，SYNAGISTICS开发了Synagie平台，以提供全面而统一的解决方案，旨在精简、优化及改变东南亚品牌的传统商务实践，并为东南亚消费者提供顺畅的电子商务体验。经过近十年在不同地区的运营，Synagie平台已发展成为一个数据驱动的平台，拥有庞大的数据湖，能够提供全套数字解决方案，涵盖数字化转型及技术、渠道开发及管理、数字供应链、品牌发展、客户参与、数字营销及内容、账户支持、供需规划、可持续发展、气候管理以及大数据分析，以帮助广泛而多样化的品牌提高销售额并实现业务增长。

　　目前，SYNAGISTICS已与露露乐蒙、雅诗兰黛及资生堂等众多全球高端品牌建立合作关系。受惠于东南亚电子商务行业及数字解决方案行业迅速发展的市场机遇，并凭藉对各类品牌需求及消费者趋势的深入了解，SYNAGISTICS捕捉到了庞大的市场机遇。

　　SYNAGISTICS的收益由2021年的0.86亿新加坡元增加至2022年的1.13亿新加坡元，并进一步增加至2023年的1.27亿新加坡元，复合年增长率为21.4%。收益由截至2023年4月30日四个月的0.32亿新加坡元继续增加15.7%至截至2024年4月30日四个月的0.37亿新加坡元。

　　SYNAGISTICS的毛利由2021年的0.24亿新加坡元增加至2022年的0.31亿新加坡元，并进一步增加至2023年的0.32亿新加坡元。毛利由截至2023年4月30日四个月的0.08亿新加坡元继续增加20.7%至截至2024年4月30日四个月的0.095亿新加坡元。

　　但SYNAGISTICS目前仍处于亏损状态。

　　此外，在本次收购完成后，预计SYNAGISTICS的控股股东阿里巴巴新加坡将于交割后成为新上市公司的控股股东并因此成为新公司控制者。10月30日，最新公告显示，阿里巴巴新加坡在新公司的持股达到34.06%，仍是单一最大股东。

　　此外，新公司狮腾控股的股份将按每手买卖单位500股于香港联交所买卖，股份代号为2562，英文及中文股份简称分别为“SYNAGISTICS”及“狮腾控股”，继承公司特殊目的收购公司权证将按每手买卖单位11500份继承公司特殊目的收购公司权证于联交所买卖，权证代号为2461，英文及中文权证简称分别为“SYNAGISTICSW29”及“狮腾控股二九”。

　　SPAC在亚洲市场仍是发展初期

　　需要注意的是，SPAC目前在亚洲仍处于发展的初期阶段。但随着新加坡交易所在2023年实现SPAC“零的突破”，以及港交所在此次也实现“零的突破”，亚洲的SPAC市场实现破冰。

　　通商律师事务所合伙人沈军等人的研究指出，自2020年以来，美国华尔街对SPAC的关注空前高涨，各类投资人纷纷创立SPAC公司进行IPO并搜寻目标公司，仅2020年一年SPAC公司IPO的数量就高达248例，2021年甚至达到了613例。借着美国SPAC上市的热潮，新加坡交易所(下称新交所)和香港联交所于2021年相继公布了其SPAC上市规则。2022年，新交所及联交所分别有5家和3家SPAC公司完成了IPO上市及资金募集。然而，近两年来，SPAC并购上市模式的热度显著回褪。根据SPACAnalytics的统计，2023年，美股SPACIPO数量和募资金额已低于2017年水平，但2024年上半年的SPACIPO数量和募资金额开始有一定程度的回升趋势。

　　与此同时，通过De-SPAC方式上市以其相比传统IPO上市条件低、流程快等特点，在过去的几年中成为与传统IPO相比肩的热门选择，许多企业(如路特斯、找钢网)均选择通过De-SPAC的方式上市。根据通商律师事务所合伙人沈军等人对公开信息的整理，2023年全年及2024年上半年，美国、中国香港及新加坡证券市场通过De-SPAC上市的企业数量如下：

　　据了解，在2023年12月，新交所首家De-SPAC公司17LIVE登陆新交所证券市场。17LIVE是日本和中国台湾地区最大的影音直播流媒体娱乐平台（按营收排名），将通过新交所这一国际门户，扩大在国际资本市场的版图。

　　新交所发布的消息显示，此前，17LIVE与新加坡上市的首家特殊目的收购公司（SPAC）祥峰科技收购企业（VTAC）完成业务合并，也是首家以直播业务申请上市的公司。17LIVE是一家横跨亚洲与美洲多区域的多元化直播平台，拥有约87000名签约主播及约550000名月活用户，是日本与中国台湾地区营收最大的直播平台。17LIVE为用户提供多元与高互动性的娱乐产品及独家优质直播内容，并致力于通过线上和线下沉浸式体验打造充满活力的本地直播社区。17LIVE的发展前景还包括各种增长动力（即虚拟主播、直播带货、应用内游戏）以及多种变现策略（即虚拟礼物和订阅、销售游戏内虚拟物品）。未来，17LIVE还计划利用内容吸引大量跨境用户群，扩张东南亚业务。

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