机构论市：2025年迎接三周期的共振企稳年

2024-11-04 16:21:45 来源：同花顺金融研究中心

　　华泰证券：2025年迎接三周期的共振企稳年

　　华泰证券发布2025年展望：1、迎接三周期的共振企稳年。A股盈利周期已下行逾三年，时间跨度长于以往，华泰证券认为盈利周期并未“消失”，而是被“高维”因素暂时“熨平”，一为产能周期，二为地产建筑周期。展望2025年，对分子端不必过度悲观，有望见证A股盈利表现强于国内宏观增长表现、且领先于海外权益在下半年率先企稳：1)库存周期：2024年四季度财政脉冲上行，有望推动2025年二季度信用周期转入修复通道，对应2025年四季度国内新一轮库存周期领先于海外启动；2)产能周期：供改有望在2025年二季度~2025年四季度初见成效，A股盈利趋势或强于收入趋势；3)地产建筑周期：若地产销售在2025年下半年企稳，则A股盈利在2025年后半程复苏的能见度更高。2、上半年有压力，下半年有机会。3、哑铃风格前程占优，大盘成长后程占优。4、内需为盾，制造为矛。

　　东吴证券：分阶段修复乳制品三季度盈利拐点先行

　　东吴证券研报指出，分阶段修复，乳制品三季度盈利拐点先行。乳业分阶段修复，第一阶段为盈利改善，在原奶成本持续下行情况下，毛销差改善为第一阶段，第二阶段为需求修复，需求确认修复通道，则助力原奶周期重拾向上，即便温和上涨，乳业格局也将改善。

　　国金证券：继续看好AI驱动、苹果产业链及自主可控产业链

　　国金证券研报指出，1)北美四大云厂商三季度合计资本开支589.1亿美元，其中亚马逊三季度资本支出同比增长81%，达到226.2亿美元，微软三季度资本支出达到149.2亿美元。云厂商资本开支继续保持高增长，英伟达Blackwell芯片需求强劲，微软疯狂下单GB200芯片和NVL72服务器，产业链已开始拉货。2)电子板块三季度业绩分化，受益AI云端强劲需求及周期复苏，PCB板块业绩亮丽。AI云端带动了AI服务器、交换机光模块等需求，PCB板块受益明显，叠加下游多个领域需求回暖，PCB板块前三季度快速增长。3)苹果硬件创新和成（002001）长趋势逐渐清晰，今年iPhone 16初步融入AI，端侧模型持续升级，明年IPhone 17有望迎来硬件及端侧AI大创新，2026年苹果有望推出折叠手机、Pad和智能眼镜，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧AI模型的核心竞争力。继续看好AI驱动、苹果产业链及自主可控产业链。

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