11月4日，信达生物(01801.HK)一改此前因海外全资子公司股权认购相关事项出现的股价颓势，开盘大涨，当日报收39.55港元/股，涨幅12.84%。11月3日晚间，信达生物公告终止了仅数日前的10月25日宣布的海外全资子公司的股权认购相关交易。

　　终止交易但仍将“持续支持国际业务的长期发展”

　　具体来看，信达生物最新公告显示，董事会宣布，Fortvita与Lostrancos经进一步考虑后，双方同意透过Fortvita与Lostrancos于2024年11月3日订立的终止协议，以终止认购协议。因此，双方将获解除及免除各自于认购协议项下的权利及责任。

　　信达生物称，公司重申对发展国际业务的积极愿景，及Fortvita作为开展海外业务的平台，在推动公司成为全球性生物制药企业的长期目标方面的作用。与此同时，管理团队始终致力于为本公司及其股东创造长期价值。

　　“建议认购事项旨在表明管理层对发展公司国际业务的长期承诺。然而，自2024年10月25日宣布建议认购事项以来，本公司收到其股东对该提案的反馈及不同看法。本公司与董事会已审慎考虑，并决定不继续进行建议认购事项。因此，Fortvita和Lostrancos已共同同意终止认购协议。本公司仍全力致力于其战略目标，并将持续支持国际业务的长期发展。与于当前时间以当前形式继续进行建议认购事项相比，终止建议认购事项属公平合理，更为符合本公司及其股东的整体利益。”信达生物最后表示。

　　此前的10月25日，信达生物公告全资子公司Fortvita与信达生物创始人、董事长兼CEO俞德超持股82.93%的公司Lostrancos订立认购协议，Lostrancos将以2050万美元(约合人民币1.45亿元)的价格认购Fortvita的部分股权，交易完成后，Fortvita将由信达生物直接持有79.61%，并由Lostrancos直接持有20.39%。Fortvita仍将为信达生物的非全资子公司。

　　消息发布前管理层曾减持套现过亿

　　该消息宣布后首个交易日，信达生物股价大挫，此后的四个交易日连续下跌，区间跌幅超23%。投资者质疑，创始人俞德超等管理层以过于低的价格入股信达生物出海业务主体、被认为具备发展前景的Fortvita，对小股东而言不公。

　　且在消息发布前，俞德超曾大手笔减持。据港交所披露易数据，俞德超在9月30日和10月2日合计减持325万股信达生物股份（600201），总金额近1.52亿港元，约合人民币1.39亿元，接近Lostrancos购买Fortvita股权的金额。

　　交易标的到底是否低估成焦点

　　10月29日午后，信达生物方面召开电话会回应投资者质疑。据相关报道，俞德超在电话会上首先回顾介绍Fortvita的成立背景称，Fortvita是2021年公司定下十年目标、走全球化道路之际成立；信达生物的海外管线都是在Fortvita的主体下开展海外临床研究，此前Fortvita也录得大额亏损。同时，俞德超也就交易安排没有更早与投资者交流致歉。

　　而对于Fortvita的在研管线情况，俞德超称由于保密的原因，没有办法披露平台上具体资产的名称，但绝大部分的产品都是临床前分子，也包含个别临床早期的分子，Fortvita只拥有海外权益，所有分子中国权益都在信达主体内。

　　在信达生物方面看来，在Fortvita发展初期，管理层使用自有资金增资入股，展示出管理层对海外子公司出海的决心和支持。

　　信达生物方面还强调，Fortvita的估值有来自第三方独立评估报告的依据。公司10月25日的公告显示，考虑到Fortvita的管线主要集中于早期发现及临床前阶段，且于海外临床试验中并无重大里程碑；及考虑到临床试验、商业化及生产相关的固有风险，暂无Fortvita的可靠财务预测，因此无法使用收益法。此外，考虑到Fortvita的业务性质及其发展阶段，公开市场上并无可比较公司或交易，因此市场法亦不适用。独立估值师最终选择资产基础法，评估Fortvita于截至10月8日的估值8002.6万美元。

　　但投资者显然对于这一说法并不买账。眼下出海成为国内创新药企的重要业务方向，投资者担忧，承担信达生物出海重任的Fortvita未来收益无法充分在信达生物上市公司体内反映。

　　据报道，在11月4日上午召开的线上业务更新说明会上，俞德超称Fortvita的关联交易宣布后，“市场的反应大大超过想象”，在与多方交流后决定撤回此前协议。此举也被市场戏称“听劝”。

　　 A股曾有类似交易叫停先例

　　值得一提的是，国内生物医药企业因出售被投资者寄予厚望的子公司股权引来市场激烈反应，信达生物并非首家，此次事件让不少投资者想起若干年前的沃森生物（300142）。

　　2020年12月4日，沃森生物发布公告称，公司拟向淄博韵泽、永修观由转让所持有的子公司上海泽润32.60%股权，股权转让价款合计为11.41亿元。若此交易完成，上海泽润将不再是沃森生物的控股子公司。

　　彼时，HPV疫苗尚被认为有广阔发展前景，上海泽润研发的二价HPV疫苗申请新药生产的药品注册申请已获得受理，九价HPV疫苗处于临床一期试验阶段。因此这一转让消息引起轩然大波，沃森生物还曾收到监管方面关注函。交易宣布不过数日后的12月7日盘前，沃森生物便叫停了此次股权转让，但仍挡不住其股票在12月7日跌停，此后股价才缓慢修复。

　　此次风波让信达生物的股价同样坐上“过山车”。从港交所披露的数据看，JPMorgan Chase&Co.在交易安排发布后的10月29日以37.84港元/股的均价买入信达生物459.28万股的股份，按最新股价计算，该机构这笔交易已浮盈850余万港元。