开源证券：给予康普化学增持评级

2024-11-06 14:13:13 来源：证券之星

　　开源证券股份有限公司近期对康普化学进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：年产2万吨特种表面活性剂项目进入试生产，关注资源回收政策加码》，本报告对康普化学给出增持评级，当前股价为28.47元。

　　康普化学(834033)

　　发布2024年员工持股计划(草案)，2024Q1-3利润7925万元

　　新能源电池金属再生回收、城市矿产资源循环利用、矿山湿法冶金解决方案提供商康普化学2024年前三季度实现营收2.85亿元(-17.38%)，归母净利润7925万元(-30.77%)。第三季度营收8850万元(-28.60%)，归母净利润1943万元(-53.34%)。2024年9月20日公司完成金额共计1585万元的股票回购，10月21日发布2024年员工持股计划(草案)，对2025/2026年的业绩考核目标分别为营收较2024年增长不低于15%/30%，或净利润增长率不低于10%/20%。考虑到公司费用及折旧增加，我们下调2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为1.24/1.53/1.77亿元(原值1.56/1.82/2.33亿元)，对应EPS为1.04/1.28/1.49元/股，对应当前股价PE分别为25.7/20.9/18.0倍，下调至“增持”评级，但我们仍看好公司的强研发实力以及金属回收背景下的成长机遇。

　　资源回收政策持续加码，公司百吨级新能源电池金属绿色综合利用装置建成

　　2024年10月中国资源循环集团有限公司成立，将专门从事资源循环利用，承担打造全国性、功能性资源回收再利用平台的重要任务，业务涵盖新能源汽车和电动自行车废旧电池业务、废有色金属回收等，该政策利好康普化学在城市矿产资源回收和动力电池回收的方向。康普化学新建成百吨级别新能源退役电池金属的绿色综合利用装置，可利用公司的萃取技术生产碳酸锂、硫酸钴、硫酸镍、硫酸镁等新能源电池级金属盐。如验证成功新的湿法冶金先进技术的综合运行成本优于市场，或将有效推动锂、钴、镍等新能源电池金属萃取剂的市场拓展。

　　公司毛利率保持高位，年产2万吨特种表面活性剂建设项目进入试生产

　　募投项目“年产2万吨特种表面活性剂建设项目”已进入单产线试生产阶段，“康普化学技术研究院”项目已建成并投入使用。公司积极引进研发人才，加大研发投入，2024年前三季度，公司研发费用率4.43%，同比+2.10pcts。截至2024Q3，公司存货1.96亿元，较年初+45.38%，由于核心原料采购价格处于近两年低位，公司增加半成品备货。公司毛利率保持在较高水平。

　　风险提示：新产品市场开拓不及预期风险、应收账款风险、宏观经济波动风险；其他风险详见倒数第二页标注1

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