积极“走出去”，大业股份（603278）(603278.SH)计划在海外大手笔扩产。

　　根据最近公告，大业股份拟在摩洛哥投资建设胎圈钢丝、钢帘线生产基地，项目总投资14.85亿元。项目分两期建设，一期于2026年底建成运营。

　　对于大手笔去海外扩产，大业股份称，应对国际贸易摩擦风险，降低欧美客户对供应链的安全和稳定的担忧。

　　不过，令人担忧的是，大业股份本次投资有些激进。公司存在财务压力。截至今年9月底，公司资产负债率为67.83%，有息负债达44.62亿元，前三季度的财务费用超过亿元。这样的财务状况，似乎不足以支撑公司海外扩张。

　　大业股份的经营业绩也承压，造血能力较低。今年前三季度，公司实现的营业收入超过38亿元，同比下降逾7%，归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)亏损1.08亿元。

　　前三季度再现亏损，公司的解释为，市场竞争加剧。

　　二级市场上，大业股份股价走势也不强。目前公司股价在6.7元/股左右，虽然近期有所上涨，但与7年前上市之时的发行价15.31元/股相比，仍处于破发状态。

　　时隔一年再现亏损

　　大业股份亏损再现。

　　根据2024年三季度报告，今年前三季度，大业股份实现的营业收入为38.40亿元，同比下降7.97%；净利润为-1.08亿元，同比下降202.10%；扣除非经常性损益的净利润(以下简称“扣非净利润”)为-1.21亿元，同比下降412.66%。

　　2023年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为41.72亿元、1.05亿元，同比增长6.91%、162.73%。

　　对比发现，今年前三季度，公司营收、净利双降，且亏损过亿元。

　　再向前追溯，2022年前三季度，公司实现的营业收入、净利润分别为39.03亿元、-1.68亿元，同比变动幅度为24.39%、-211.70%，营业收入保持快速增长，净利润则为盈转亏。

　　上述数据显示，仅隔一年时间，大业股份再度转亏。与2022年前三季度不同的是，虽然亏损有所收窄，但营业收入出现了下降。

　　分季度来看，今年一、二、三季度，公司实现的营业收入分别为12.39亿元、13.92亿元、12.08亿元，同比下降2.12%、1.11%、19.37%；净利润分别为702.20万元、-3157.16万元、-8310.62万元，同比下降79.05%、172.02%、395.85%；扣非净利润分别为341.47万元、-3543.06万元、-8852.94万元，同比变动177.50%、-191.97%、-2095.95%。

　　季度数据显示，无论是营业收入，还是净利润、扣非净利润，三季度都是急剧下降，环比也快速下滑。

　　今年7月，在发布上半年业绩预告时，大业股份曾对上半年的经营业绩下滑进行了解释。公司称，因国内市场竞争激烈、产品销售价格下降、海运费用上涨等因素影响，公司经营业绩下滑。

　　在三季报中，针对营业收入下降，公司解释，销量以及售价同比下降。

　　这样的不利形势，四季度能遏制住吗？

　　研发费用下降逾30%

　　营收净利双降，大业股份的研发投入也在缩水。

　　大业股份主营业务为胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝的研发、生产和销售，产品主要应用于乘用车轮胎、载重轮胎、工程轮胎以及航空轮胎等各种轮胎制品。

　　公司称，其拥有较为突出的技术研发能力和制造工艺水平，在轮胎骨架材料行业内具有较强的竞争实力，是目前国内规模最大的胎圈钢丝制造企业。公司现有主要国内客户有中策橡胶、玲珑轮胎（601966）、赛轮轮胎（601058）等规模较大、行业内知名度较高的轮胎制造商，主要国际客户有米其林、普利司通、固特异等国际知名轮胎生产商。

　　声称拥有技术优势，但大业股份能否持续保持技术优势，还很难说。因为，公司研发投入在减少。今年前三季度，在营业收入下降不到8%的情况下，公司研发费用为0.49亿元，同比下降31.94%；研发费用率仅约为1.28%，较去年同期的1.73%下降了0.45个百分点。

　　轮胎行业与汽车产业直接相关，为了就近配套，轮胎企业往往跟随车企客户扩产。汽车行业是全球化企业，轮胎企业也是如此，作为轮胎配件企业，大业股份也积极走全球化之路。

　　根据今年半年报，上半年，公司内销收入18.82亿元，占比为71.54%；外销(含港澳地区)收入7.16亿元，占比为27.21%。

　　备受关注的是，近期，大业股份宣布，拟投资14.85亿元，在摩洛哥建设生产基地10万吨/年胎圈钢丝生产项目和10万吨/年钢帘线生产项目，项目分二期建设，其中本次拟投资建设一期4万吨/年胎圈钢丝生产项目和4万吨/年钢帘线生产项目，投资金额为8.50亿元，后期投资建设二期6万吨/年胎圈钢丝生产项目和6万吨/年钢帘线生产项目。

　　公司称，上述投资，有利于公司更加灵活地应对宏观环境波动、产业政策调整以及降低国际贸易格局变化可能对公司形成的潜在不利影响。

　　不过，市场担忧的是，本次投资建设会加大公司财务压力。公司自身存在一定的偿债压力。截至今年三季度末，公司货币资金13.95亿元，对应的有息负债为44.62亿元，其中，仅短期借款就达到19.05亿元。

　　今年前三季度，公司财务费用达1.08亿元。

　　此外，2021年以来，公司累计仅派发现金红利0.12亿元。

　　综上，本次豪掷14.85亿元投资扩产，市场担忧大业股份财务承压。

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