开源证券发布研报称，去哪儿数据显示，11月哈尔滨酒店预订量同比高增五成，并带动大兴安岭、伊春、齐齐哈尔等周边城市订单同比增长140%/52%/45%，预订态势向好。2025年亚冬会参赛国家数量、运动员规模创历史新高，哈尔滨积极提升本地客流承载能力(冰雪大世界园区面积再扩容20%)和服务水平(组织交通、住宿机构境外游客培训)，参考杭州亚运会，高规格赛事流量集聚效应有望进一步拔高冰雪季客流天花板。

　　开源证券主要观点如下：

　　冰雪运动：多产业发展“增效器”，政策积极挖潜淡季内需

　　事件：继10月25日国务院常务会议部署提振冰雪经济有关举措后，11月6日多部门联合正式发布《关于以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的若干意见》。

　　解读：(1)核心抓手：实施冰雪运动“南展西扩东进”战略，扩大群众基础和服务供给，带动冰雪装备、赛事、旅游全产业链升级发展。(2)建设目标：至2027年我国冰雪运动设施和服务水平显著提升，冰雪经济总规模扩容至1.2万亿元，2023-2027年CAGR达7.8%。(2)实现路径：提出八大方面利好举措，围绕冰雪赛事供给、项目用地保障、高校产教融合、企业信贷支持等关键手段破解产业发展堵点问题。

　　站在当前时点，《意见》作为冬奥会首个冰雪产业顶层文件，有望指导我国冰雪“冷资源”加速向经济发展“热动力”转化，对于挖掘冬季消费潜力，促进就业、扩大内需作用凸显。

　　新冰雪季预订延续景气，顶级冰雪赛事催化有望持续激发关注热潮

　　从供需视角看，我国现存冰雪经济企业1.25万家/较年初增长16%，2023年底冰雪场地设施达2837个/较2015年增长3倍，已初步具备产业基础；冬奥会后全国居民冰雪运动参与率达到22.13%，冰雪运动群众基础渗透空间仍充足。2023-2024雪季哈尔滨接待客流/收入分别同比增长300%/500%，冰雪经济导流效果强、乘数效应高特征突出。以此为标杆，国内“专业运动+大众娱乐”与“北上南进+主客共享”的城市级冰雪文旅产业模式已逐步成型。

　　2025年2月哈尔滨亚冬会举办在即，顶级冰雪赛事有望带动全民冰雪关注度和参与热情提升，结合当前冰雪旅游供给改善、精神消费占优、社媒高频宣传背景，中旅院预计2024-2025新雪季迎新一轮冰雪游高峰，全国休闲旅游人次有望突破5亿/比高增约30%。去哪儿数据显示，11月以来全国雪相关景区预订量同比增长超三成，新雪季预订窗口期内仍延续较高景气度。

　　投资建议：蓄力新一轮冰雪季，把握东北冰雪游/冰雪产业势能释放

　　去哪儿数据显示，11月哈尔滨酒店预订量同比高增五成，并带动大兴安岭、伊春、齐齐哈尔等周边城市订单同比增长140%/52%/45%，预订态势向好。2025年亚冬会参赛国家数量、运动员规模创历史新高，哈尔滨积极提升本地客流承载能力(冰雪大世界园区面积再扩容20%)和服务水平(组织交通、住宿机构境外游客培训)，参考杭州亚运会，高规格赛事流量集聚效应有望进一步拔高冰雪季客流天花板。东北三省兼具资源禀赋、产业基础和政策赋能，结合当前免签政策优化进度，看好哈尔滨文旅流量辐射东北周边省市，带动冰雪游景区及交运服务商旺季业绩释放。

　　受益标的：长白山（603099）(603099.SH)、大连圣亚（600593）(600593.SH)、龙江交通（601188）(601188.SH)。供给增加导致目的地分流压力加大，OTA平台流量优势突出，确定性相对较强，有望受益于全国冰雪游热度提振，受益标的：携程集团-S(09961)、同程旅行(00780)、西域旅游（300859）(300859.SZ)。

　　风险提示：极端天气、宏观经济不及预期、景区项目落地不及预期等。

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