华安证券（600909）股份有限公司张帆近期对中联重科（000157）进行研究并发布了研究报告《中联重科：盈利能力提升，海外+新兴板块持续向好》，本报告对中联重科给出买入评级，当前股价为7.35元。

　　中联重科

　　主要观点：

　　公司发布2024年三季报

　　2024年前三季度公司实现营收343.86亿元(-3.18%)，归母净利润31.39亿元(+9.95%)，扣非后归母净利润21.90亿元(-7.25%)，经营现金流净额12.08亿元，加权平均净资产收益率为5.50%(+0.27pct)。单季度来看，三季度公司实现营收98.50亿元(-13.89%)，归母净利润8.51亿元(+4.42%)，扣非后归母净利润7.10亿元(+5.53%)。

　　盈利能力提升，回款持续优化

　　根据公司三季报业绩情况，公司2024年Q1-Q3销售毛利率和净利率分别为28.37%/10.16%，较去年同期均有所提升。回款方面，核心指标持续优化。前三季度公司销售回款率111.11%，同比提升0.73pct，经营性现金流量净额同比增加5.7%，其中单三季度经营性现金流量净额同比大幅增加82%，各事业部的逾期率都控制在较低水平。

　　海外市场持续开拓，新兴业务加速发展

　　公司始终坚持国际化发展战略，2024年前三季度境外收入合计176.44亿元，同比增长35.42%。根据公司投资者关系记录表，今年以来，越来越多海外新网点从规划到落地。公司着力加速荷兰、法国、德国、波兰、美国市场开拓，完成鹿特丹、巴黎、华沙、休斯顿、安大略等多个一级网点布局，截至9月末，公司境外员工超3000人，本土化率高达约90%，产品覆盖约150个国家，已完成海外网点布局约400个。为提升综合竞争力，公司也持续大力培育新兴板块。根据公司投资者关系记录表，截至9月末，公司产品结构进一步优化，土方、高机、农机、矿山等新板块收入占比已超过50%。

　　投资建议

　　我们看好公司长期发展，修改之前盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为448.32/515.57/609.42亿元(前值为566.34/666.96/777.85亿元)；归母净利润预测为37.79/50.77/69.91亿元(前值为42.86/53.79/68.91亿元)；以当前总股本86.78亿股计算的摊薄EPS为0.44/0.59/0.81元(前值为0.49/0.62/0.79元)。当前股价对应的PE倍数为17/13/9倍，维持“买入”投资评级。

　　风险提示

　　1)国内行业需求不及预期；2)海外市场拓展不及预期；3)应收账款回收风险，变成坏账准备；4)行业竞争加剧。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.96%，其预测2024年度归属净利润为盈利39.08亿，根据现价换算的预测PE为16.51。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为8.48。

　　以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。

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