山西证券：10月新能源乘用车增长强劲重卡旺季需求仍较疲软

2024-11-11 14:29:10 来源：智通财经

　　山西证券发布研报称，24H2以旧换新政策持续发力和车企海外市场拓展，有利支撑了汽车销量稳中向好，其中海外销量增长是汽车行业增长的重要支撑，2024年9月，汽车出口量为53.9万辆，环比+5.4%，同比+21.4%；2024年1-9月，汽车累计出口431.1万辆，同比+27.4%，环比+14.3%。此外，9月重卡市场销量57712辆，环比-7.6%，环比-32.7%。9-10月份作为重卡销售的旺季，需求仍然较为疲软，未能出现同比增长。

　　山西证券主要观点如下：

　　汽车市场整体向好，2024Q4市场销量预期向好。24H2以旧换新政策持续发力和车企海外市场拓展，有利支撑了汽车销量稳中向好。2024年9月汽车销量280.9万辆，环比+14.5%，同比-1.7%。1-9月汽车累计销量2157.1万辆，同比+2.4%。海外销量增长是汽车行业增长的重要支撑，2024年9月，汽车出口量为53.9万辆，环比+5.4%，同比+21.4%；2024年1-9月，汽车累计出口431.1万辆，同比+27.4%，环比+14.3%。

　　乘用车销量延续良好发展态势，新能源渗透率持续上升。2024年9月乘用车销量252.5万辆，环比+15.8%，同比+1.5%，同环比均有提升。新能源渗透率相比年初35%提升显著，7月渗透率突破50%，8月达54%，9月为53%，同比+43.2%。

　　自主车企份额稳步提升，份额已经提升至6成以上。分车型来看，9月轿车、SUV、MPV销量分别为105.3万辆，136.2万辆、8.9万辆，同比分别-2.0%、+7.0%、-23.3%，环比分别+18.2%，+14.5%，+10.8%。MPV占比基本保持稳定，SUV占比不断上升，轿车占比呈逐渐下降趋势。9月自主品牌销量为133.7万辆，占比与8月持平，为63.4%，相比占比16.6%的德系品牌以及占比12.6%的日系品牌等有明显提升。

　　以插混、增程为代表的混动车型份额提升明显，有望成为车企未来重点布局方向。根据乘联会数据，9月纯电动批发销量72.3万辆，同比+27.1%，环比+22.5%；9月狭义插混销量39.4万辆，同比+102.2%，环比+12.3%；9月增程式批发11.4万辆、同比+68.4%，环比+4.5%。9月新能源批发结构中：纯电动59%、狭义插混32%、增程式9%，2023年9月为纯电动68%、狭义插混23%、增程式8%。

　　重点车企10月销量提升较快，符合市场预期。比亚迪（002594）汽车10月月销50.3万辆，环比+19.8%，同比+66.5%；吉利汽车10月销量为22.7万辆，环比+12.2%，同比+25.4%，销量均持续稳步上升。

　　商用车行业仍处于低谷，静待需求复苏。2024年9月商用车销量28.4万辆，环比+4.4%，同比-23.5%。1-9月商用车累计销量289.2万辆，同比-1.6%。9月重卡市场销量57712辆，环比-7.6%，环比-32.7%。9~10月份作为重卡销售的旺季，需求仍然较为疲软，未能出现同比增长。

　　投资建议

　　整车环节建议围绕产品体系能力强、公司经营周期向上、新车型与产品预期强的公司布局。建议关注：华为系整车：赛力斯（601127）(601127.SH)、江淮汽车（600418）(600418.SH)、北汽蓝谷（600733）(600733.SH)；吉利汽车(00175)；比亚迪(002594.SZ)。

　　智能化汽车零部件产业链国产替代与价值量提升空间大、竞争格局相对较好、客户粘性高，且当前处于历史较低估值区间，建议重点布局。建议关注：德赛西威（002920）(002920.SZ)、科博达（603786）(603786.SH)、经纬恒润(688326.SH)、保隆科技（603197）(603197.SH)、地平线机器人-W(09660)。

　　混动产业链竞争格局较好，容易构建“现金奶牛+明星业务”商业模型现实业绩与估值双击。建议关注：福达股份（603166）(603166.SH)、新坐标（603040）(603040.SH)、湘油泵（603319）(603319.SH)、贝斯特（300580）(300580.SZ)；面向全球市场不局限于汽车行业，具备较好的产品、客户拓展能力的企业有望持续增长。建议关注：时代新材（600458）(600458.SH)、银轮股份（002126）(002126.SZ)、五洲新春（603667）(603667.SH)、豪能股份（603809）(603809.SH)；新能源智能网联汽车标准体系构建提速，新能源汽车后市场有望被激活。建议关注：中国汽研（601965）(601965.SH)、安车检测（300572）(300572.SZ)。