开源证券发布研报称，9月底以来房地产政策持续宽松，同时货币和财政政策持续降低购房成本，受此影响，10月销售数据如预期改善，创2023年小阳春以来单月最小降幅，房企到位资金中销售回款改善明显。根据数据，11月前两周一线城市新房和二手房成交热度仍维持高位，年内累计销售降幅持续收窄，政策效果充分释放后11月销售数据表现值得期待。

　　开源证券主要观点如下：

　　10月销售数据如期改善，累计销售降幅连续五个月收窄

　　国家统计局发布2024年1-10月商品房投资和销售数据。1-10月，全国商品房销售面积7.79亿平，同比下降15.8%(1-9月-17.1%)，其中商品住宅销售面积同比下降17.7%；1-10月商品房销售额7.69万亿元，同比下降20.9%(1-9月-22.7%)，其中商品住宅销售额同比下降22.0%。

　　10月商品房销售面积和销售额同比分别下降1.6%和1.0%，单月降幅连续三个月收窄，均为2023年5月以来最小降幅，“银十”销售如期改善。分区域看，1-10月东部、中部、西部、东北区域商品房销售面积同比增速分别为-14.4%、-17.2%、-17.5%、-12.4%，降幅均有所收窄。

　　新开工面积降幅扩大，竣工面积降幅有所收窄

　　2024年1-10月，全国房屋新开工面积6.12亿平，同比下降22.6%(1-9月-22.2%)，降幅连续7个月收窄后再次扩大，其中住宅新开工同比下降22.7%；10月单月新开工面积0.52亿平，同比下降26.7%，拿地减少持续影响新开工规模。1-10月，房屋竣工面积4.20亿平，同比下降23.9%(1-9月-24.4%)，其中住宅竣工面积同比下降23.4%；10月单月竣工面积0.52亿平，同比下降19.6%。

　　销售回款资金明显改善，房企融资环境依旧严峻

　　2024年1-10月，房地产开发投资额8.63万亿元，同比下降10.3%(1-9月-10.1%)，其中住宅开发投资额同比下降10.4%；10月单月开发投资额0.76万亿元，同比下降12.3%，销售回款表现仍压制房企投资动力。2024年1-10月，房地产开发企业到位资金8.72万亿元，累计同比下降19.2%(1-9月-20.0%)，降幅连续7个月收窄，其中国内贷款、自筹资金、定金及预收款、个人按揭贷款累计同比分别-6.4%、-10.5%、-27.7%、-32.8%(1-9月-6.2%、-9.1%、-29.8%、-34.9%)。

　　单月数据来看，受10月销售景气度回升影响，销售回款资金有所改善，定金及预收款和个人按揭贷款单月增速环比分别提升22.4pct、17.2pct；与此同时国内贷款和自筹资金降幅累计降幅扩大，房企融资环境依旧严峻。

　　推荐标的：

　　(1)投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企：保利发展（600048）(600048.SH)、绿城中国(03900)、招商蛇口（001979）(001979.SZ)、中国海外发展(00688)、建发股份（600153）(600153.SH)、越秀地产(00123)、滨江集团（002244）(002244.SZ)、建发国际集团(01908)；

　　(2)住宅与商业地产双轮驱动，同时受益于地产复苏和消费促进政策：新城控股（601155）(601155.SH)、龙湖集团(00960)；

　　(3)二手房交易规模和渗透率持续提升，房地产后服务市场前景广阔：贝壳-W(02423)、我爱我家（000560）(000560.SZ)。

　　风险提示：(1)行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大。(2)政策放松不及预期。

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